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　　原標題：A股持續回調 多家券商解讀：最恐慌的時候已經過去！

　　來源：證券之星

　　近期，受俄烏戰爭等因素的影響，市場持續表現欠佳。大批權重股股價創出階段新低，萬科A、招商銀行、中國平安、美的集團、五糧液、中信證券、藥明康德（維權）、東方財富等。

　　面對市場的階段性下跌，有部分資金已經承受不住下跌趨勢選擇割肉，甚至有量化私募被大量平倉。

　　但不少券商認為市場波動變化屬于正常現象，只要沒有大規模和系統性問題，投資者都不必過度悲觀。相反，恐慌性下跌往往是布局時機。

　　市場情緒短期已宣泄

　　俄烏沖突升級下，全球資本市場擔心俄烏戰爭進一步升級以至于2022年重蹈2008年全球金融危機的覆轍。因此對于全球資本市場造成明顯影響，股票市場受到重挫、黃金等大宗商品跳漲、原油價格應聲而起。

　　從股權風險溢價的角度來看，隨著近期市場持續調整，股票資產的相對性價比已經突顯。目前大盤指數的估值已經調整至2019年底水平附近，而這與國內政策寬松以及穩增長的基調嚴重背離。

　　對此，前海開源基金楊德龍表示，俄烏局勢對于A股市場的影響主要是心理層面，因為A股投資者在市場調整時本來就信心不足，加上俄烏沖突升級，造成了市場的進一步下跌。

　　從歷史經驗來看，市場情緒短期已經集中宣泄。比如，出現了重要的黑天鵝事件，比如2020年的4月的負油價，而這次是LME鎳的非理性暴漲。

　　此外，近期股市持續殺跌，不少上市公司價格或已經出現超跌的現象，甚至有私募產品觸及止損線或者雪球及量化指數增強產品止損的傳聞。

　　但需要指出的是，對于國內大部分的上市公司而言，基本面并沒有受到很大的影響，因此此番殺跌更多是受市場情緒的影響。

　　恒生前海投資經理謝鈞表示，非理性、情緒化地大幅拋售權益資產，從而導致全球股市出現大幅波動。歷來國外地緣政治沖突對A股影響有限，非理性下跌反而是戰略性分批配置的好時機。

　　筑底或已經開啟

　　目前來看，俄烏局勢的演繹仍具不確定性，加劇通脹風險的同時可能也會壓制未來全球總需求，海外“滯脹”情形概率可能在加大，相關風險并未完全解除的背景下，市場情緒可能仍難系統改善。

　　但近日俄烏和談也持續深入進行，原材料漲勢也初現頹勢、斜率放緩，美股有企穩的跡象，美股波動率VIX在高位鈍化。因此市場預計國際政治博弈對股市的沖擊有望喘口氣、歇一歇。

　　興業證券表示，最恐慌的時候已經過去。3月16日美聯儲將召開3月議息會議，加息25bp基本已是“板上釘釘”，且大概率公布縮表計劃，同時市場一直以來對加息的擔憂也將靴子落地。若再度沖擊市場，反而或是又一次參與跌深反彈的機會。之后一個月，在開年以來連續調整、最恐慌的時點逐漸過去后，市場有望迎來一波修復窗口。

　　而長期來看，作為全球重要的制造業大國，具有全球最大、相對較全的產業鏈，在全球供應風險中我國市場可能會相對更有韌性。

　　我國當前所處的增長與政策周期相比海外更有利，政府工作報告已錨定5.5%的增長目標，“穩增長”政策儲備空間相對充足，后續“穩增長”政策繼續發力，增長在二季度左右可能逐步改善。

　　招商策略指出，當前市場已經開始出現一些積極信號，市場可能已經開始進入經典的尋底、筑底的過程，4月中旬至5月中旬，等待諸多不確定因素落地，A股有望重新回到上行周期。

　　西部策略也指出，市場階段性底部初現，成長引領指數反彈。上周市場受到疫情反復擔憂影響，外資大幅流出，引發市場非理性調整。隨著年報和一季報披露期的到來，風格糾偏行情已經在調整中悄然展開。

　　A股上半年仍然有吃飯行情

　　股神巴菲特曾經說過很經典的一句話，“做投資時要在別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。回顧百年投資史，很多知名投資人敢于在市場恐慌時播種，最后賺得盆滿缽滿。那么當前是該恐懼還是該貪婪？

　　平安基金認為，當前我國極力推行經濟“穩增長”政策，貨幣平穩寬松，財政積極前置，寬信用已逐步落地，經濟有望筑底回升。另外，美國加息靴子即將落地，美債上行趨勢已有所放緩，壓降全球風險資產價格的影響已開始趨弱。板塊層面，建議積極配置建筑建材、金融地產、家電家居、新基建等“穩增長”板塊，同時對調整較多的新能源、消費醫藥中的核心資產也應均衡布局，把握結構性行情。

　　不過，也有券商相對謹慎。華西證券認為，慢工出細活，以守待攻。3月以來，在俄烏局勢動蕩、國際油價飆升、美歐貨幣政策轉向等因素的影響下，A股估值快速調整。中長期我們對A股市場不悲觀，但由于海外滯漲擔憂短期難以消解，疊加國內疫情反復影響消費復蘇節奏，因此市場風險偏好的修復也非一蹴而就，預計A股短期內仍將以“反復磨底”為主，建議“以守待攻”。

　　此外，西南證券認為，隨著年報和一季報窗口期臨近，A股市場上半年仍然有吃飯行情。行業配置方面，隨著一季報驗證期來臨，新能源、半導體、醫藥、軍工等景氣賽道龍頭有望迎來階段性修復，受益于通脹預期的農業、食品、紡服等必須消費板塊也有望迎來業績修復。中期來看，社服、零售、餐飲、航運等線下經濟復蘇相關行業也在迎來布局窗口期。

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責任編輯：張熠