央行“松口”宏觀杠桿，A股活水來了？來新浪理財大學，聽交易日財經早報，盤前洞悉市場風向，帶你找出真正有用的市場信息！

      原標題：要“降息”了？2000億“麻辣粉”明日到期，機構熱議A股走勢

　　作者：王軍

　　又到了“降息”觀察窗口期！

　　Wind數據顯示，明日（5月14日）將有2000億元MLF到期，屆時，央行是否續作，續作量以及操作價格都將成為市場的關注焦點。

　　值得注意的是，隨著生豬生產的恢復及供應緊張狀況的緩解，4月CPI出現明顯回落，通脹因素對貨幣政策的掣肘正逐漸減弱。同時，央行也提出，要加強貨幣政策逆周期調節，疏通貨幣政策傳導機制，引導貸款市場利率下行。但由于5月高頻數據改善幅度加大，海外復工形勢尚未明朗，部分機構預計央行可能不會急于連續降息。

　　CPI料繼續下行，貨幣政策空間打開

　　近期，國家統計局公布4月CPI數據顯示，4月CPI同比3.3%，增速較上月放緩1個百分點，低于市場預期的3.7%。豬肉、鮮菜和油價下跌是CPI下行的主要原因。隨著，4月生豬產能加快恢復，豬肉供給持續增加，豬肉價格環比繼續下降7.6%。同時受國際原油價格下降影響，汽油、柴油和液化石油氣價格環比分別下降7.5%、8.2%和3.7%，豬油共振帶動CPI下行。此外，鮮菜價格也明顯下降，鮮果和雞蛋價格均小幅下降。

　　后期而言，多數機構預計，豬油共振下降情況下，CPI將繼續下行，甚至轉負。民生證券指出，全球疫情演變不確定性仍高，需求疲弱持續時間可能較長。如果再考慮去年下半年高基數的影響，豬油共振下降對通脹的影響將進一步放大。預計未來CPI仍將繼續下行，到年底達到零附近，甚至不排除進入負區間的可能。貸款加權平均利率仍有下降空間，有利于寬信用政策的進一步實施。

　　中泰證券也表示，豬肉價格連續下降，食品價格逐漸回落，而非食品和服務類CPI低位徘徊，說明需求相對偏弱，往前看CPI繼續下行，下半年大概率轉負。當前海外疫情仍在延續，對經濟的沖擊也在蔓延，二季度海外經濟或進一步負增長，外需持續走弱也會拖累我國經濟增長。目前部分領域的經濟數據回暖，更多體現的是之前積壓的生產和消費需求的集中釋放，可持續性有待觀察，貨幣政策大概率進一步放松。

　　央行釋放重磅信號，機構熱議“降息”

　　5月10日，央行發布《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》，疫情沖擊下的全球經濟走勢成為報告關注的重點。關于貨幣政策方面，央行指出，要加強貨幣政策逆周期調節，疏通貨幣政策傳導機制，引導貸款市場利率下行。而這一度被解讀為后續“降息”舉措的信號，因此，5月14日2000億元MLF到期時，是央行“降息”的重要觀察時點。

　　東北證券分析認為，下一步貨幣政策延續寬松基調，但政策重心有所調整，由疫情防控轉向實體經濟修復，重點在于通過營造寬信用的環境以推動實體經濟修復。貨幣政策雖延續寬松基調，但也不會過度寬松，當前國內外疫情和經濟形勢尚不明朗，仍需要預留一部分政策空間以備不需，子彈并不會一次性用完。當前國內經濟已經出現好轉，市場的悲觀預期也在逐步修復，在推動實體經濟修復主線中營造適宜的貨幣金融環境即可。

　　東北證券預計未來流動性投放節奏平穩，流動性水平合理充裕即可，資金利率繼續下探的空間不大。

　　江海證券屈慶也表示，考慮到近期央行通過再貸款投放了大量基礎貨幣，且15日還將有2000億降準資金到位，央行縮量續作可能性大，但相比投放量，MLF利率是否下調則更重要。由于5月高頻數據改善幅度加大，海外復工形勢尚未明朗，預計央行可能不會急于連續降息。

　　首創證券則指出，貨幣政策大概率在量價兩個方面繼續寬松。首先，央行一季度貨幣政策報告提出，“引導 金融機構完善內部考核激勵，提高盡職免責認定比例，加強與政 府性擔保機構合作，將更多信貸資源配置到小微、民營企業等領 域”，其中，“提高盡職免責認定比例”是在責任方面對金融機構工作人員放松約束。其次，“持續深化LPR改革，按照市場化、法治化原則，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，疏通貨幣政策傳導機制，用改革的辦法促進社會融資成本進一步下行”， 其中，“用改革的辦法促進社會融資成本進一步下行”意味著 LPR報價還有一定的下行空間。

　　A股市場如何表現？

　　廣州萬隆認為，如果順利降息，市場短期或許有動力再沖一波，這時投資者加大倉位短線一搏未必不可，畢竟連續放水之下，堆也有希望把A股堆出一波行情來，而如果不降息或者降息幅度少于目前市場預期的15個基點，市場在現在進退兩難的情況下，不排除會玩出一幕順勢下殺洗盤的戲碼，這個時候，短線我們也要學會及時減倉，規避高位股多殺多的風險。

　　和信投顧表示，近期國際地緣政治越發復雜，不確定因素增加，大國間的激烈博弈加劇了市場的擔憂，雖然主力機構一致看好后市唱多聲此起彼伏，但誰也不敢貿然進攻，基本上屬于叫好不叫座。當前監管政策收緊，B股流動性枯竭、注冊制提速等一系列影響下，市場也逐步意識到未來可能有更多缺乏競爭力的股票被邊緣化，A股中的核心資產的則更值得深耕，在整體低迷的環境下已經有54只個股逆勢創出歷史新高，強者恒強的選股邏輯占主導地位。

　　光大證券指出，目前美元指數已穩定在100左右的水平，CPI同比增速持續回落則意味著國內通脹壓力有所緩解，結合近期央行在一季度貨幣執行報告中的有關表態和兩會的政策釋放預期，未來政策寬松仍可期待。近期系列穩內需政策進一步明確了逆周期調節方向。（1）重點關注作為逆周期抓手的純內需標的，基建投資與汽車是啟動冰封經濟的相對可靠的抓手，關注新老基建、汽車和地產，老基建中重點關注建材、化工、機械等部分中游產品。（2）必需消費估值已在歷史高位，性價比有所下降，隨著各類穩消費措施逐漸出臺，數據顯示可選消費在逐步復蘇，后期可選消費或有更大的收益空間。（3）市場風險溢價已有見頂跡象，后期政策取向仍將偏松，科技股最差的時期已經過去，可逢低關注左側機會。（4）如果歐美二季度復工不及預期，從供應鏈的角度，存在進口替代、出口產品的全球市場份額提升和必需品因供給收縮而漲價的三條投資主線。

責任編輯：陳志杰