美經濟減速對中國影響沒想象中大

　　極大緩解投資者對企業盈利的擔憂

　　市場最擔憂的是，美國經濟進入衰退會導致包括中國經濟在內的全球經濟衰退，從而影響上市公司的盈利。3月27日，聯合國亞洲及太平洋經濟社會委員會(ESCAP)全球同步推出的《2008亞洲及太平洋經濟社會概覽》認為，中國和印度作為區域經濟的火車頭，2008年繼續蓬勃增長，并推動其他國家的增長。即使發生最壞的情況——美國經濟持續衰退，中國也可能是亞洲經濟體中受影響較小的國家之一，因為在貿易方面，雖然中國對其第二大出口市場美國的出口可能不斷下降，但自2007年來中國對歐盟出口不斷增加。與此同時，中國與非洲的貿易也快速發展。這都會緩解中國經濟由于對美國出口放慢帶來的壓力。

　　該報告認為，2008年，投資仍然是中國經濟增長的主要驅動力，盡管政府采取緊縮信貸措施，為經濟降溫，但在偏低的實際利率支持下，投資仍將保持強勁。此外，內需方面，因政府增加社會福利開支而帶來的消費增加以及農村消費者消費能力的增強，也將是支撐經濟增長的一大原因。報告預計中國2008年的國內生產總值(GDP)增長速度還將達到10.7%，這與最近來自國內清華大學中國與世界經濟研究中心的研究預測有相近之處，該中心的研究預計中國今年全年的GDP增速是10.8%。

　　事實上，目前不僅中國國內關于宏觀調控的觀點逐漸趨于一致，ESCAP也認為，中國經濟的挑戰更多地來自對通貨膨脹的控制，而美國經濟減速帶來的出口下降沒有想象中那么嚴重。今年1-2月份，全國規模以上工業企業(年主營業務收入500萬元以上的企業，下同)實現主營業務收入62547億元，同比增長27.4%；實現利潤3482億元，同比增長16.5%。工業企業利潤的穩步增長說明實際的工業生產狀況比較良好，這體現了勞動生產效率加速進步的影響還在持續，說明企業微觀面景氣還在。根據我們對上市公司盈利狀況的預測，以及截至目前為數不多的上市公司公布的一季報預增公告，預計在即將來到的4月份，上市公司提交令人滿意的一季報懸念不大。

　　預期CPI頂點已現 通脹壓力減小

　　隨著推動2月份CPI走高的春節、雨雪災害等異常因素的消退，3月份CPI的回落基本會成為確定之勢。來自商務部和農業部的統計均顯示，3月份的食品價格較2月份都出現了較大回落，環比跌幅達到了2%~3%左右的水平。我們認為，隨著食品價格的回落，同時春節因素的消失以及翹尾因素的減弱都將促使CPI增速逐步回落。3月26日，溫總理在召開的國務院常務會議上，研究扶持農業生產的政策措施，會議指出，加強農業，對于保持經濟又好又快發展，抑制通貨膨脹，維護大局穩定，具有關鍵性的作用。為了更好地調動農民種糧積極性，保證農副產品的充足供給，會議決定，立即采取增加農資綜合直補、增加良種補貼、提高糧食最低收購價格等一系列綜合措施，進一步加大對農業和糧食生產的政策支持力度。對此，我們認為，中央對農業重視程度的不斷加強必將有助于抑制食品價格的持續過快上漲從而抑制通貨膨脹形勢的惡化。

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