專題：美聯儲大幅下調利率50基點，開啟寬松周期！但鮑威爾鷹派表態
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當地時間18日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間下調為4.75%至5%，即降息50個基點，這是美聯儲自2020年以來首次降息。
分析認為，歷史上，除非遇到重大經濟危機，美聯儲在開啟新降息周期時，很少大幅降息50個基點。美聯儲本次以高出機構預期的力度降息，或為實現經濟“軟著陸”，對沖經濟活動“失速”的風險。
美聯儲利率決議公布后，美股漲幅擴大。
現貨黃金迅速走高。
美聯儲今年還將降息50個基點
美聯儲FOMC聲明稱，通脹已向2%目標取得進一步進展，但仍處于“略高”水平；就業和通脹目標面臨的風險處于平衡狀態。委員們以11-1的投票比例通過此次的利率決定，理事鮑曼持反對意見，認為應降息25個基點。
美聯儲預計美國2024年GDP增速為2.0%，6月料為2.1%；預計美國2025年GDP增速為2.0%，6月料為2.0%；預計美國2026年GDP增速為2.0%，6月料為2.0%；預計美國2027年GDP增速為2.0%；預計長期美國GDP增速為1.8%，6月料為1.8%。
美聯儲預計2024年失業率為4.4%，6月料為4.0%；預計2025年失業率為4.4%，6月料為4.2%；預計2026年失業率為4.3%，6月料為4.1%；預計2026年失業率為4.2%，6月料為4.1%；預計長期美國失業率為4.2%，6月料為4.2%。
美聯儲主席鮑威爾表示，預測中沒有任何跡象表明美聯儲倉促行事；如果適當，美聯儲可以加快或放慢、抑或暫停降息；如果經濟保持穩健，我們可以放緩降息步伐；同樣，如果勞動力市場惡化，我們也可以做出回應；我們的預測不是計劃或決定，我們將根據需要調整政策；綜合考慮風險，我們今天將利率下調50個基點，此次調整將有助于保持經濟和勞動力市場的強度。
美聯儲點陣圖中位數顯示，美聯儲2024年將累計降息100個基點，在9月降息50個基點后，還有50個基點的降息預期。美聯儲2025年料再將降息100個基點，與6月點陣圖預期的降息幅度相同。
美聯儲降息對A股影響多大？
美國降息如何影響A股？海通證券表示，美聯儲預防式降息或助力A股流動性改善，中長期關注基本面修復驗證。從流動性看，美聯儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行。從基本面看，A股中長期走勢與基本面相關，降息對于A股基本面的提振仍需觀察。
行業來看，短期維度，直接受益于宏觀流動性改善的金融行業率先跑贏，同時外資偏好的食飲、美護等消費行業漲幅始終靠前；中期維度，社服、電力設備行業逐漸跑贏，利率敏感的電子、計算機等科技行業逐步占優。往后看，海通證券認為基本面更優的中國優勢制造有望成為A股中期主線。
中銀證券分析，結合歷史經驗，首降落地后，海外風險資產或存在階段性衰退交易引發的波動，未來兩周需重點關注國內政策及美聯儲降息落地后的全球資產表現及市場風格的變化情況。
中信證券認為，我國四季度出口增速可能承壓，因而可能導致需求不足的問題更加突出，明年出口走勢將取決于何時穩住經濟基本面，以及美國能否降息。
中國央行后續貨幣政策如何？
除美聯儲外，還有多家央行近期宣布降息，全球貨幣政策陸續轉向寬松。
9月18日下午，印尼央行突然將基準利率下調25個基點至6%，這也是自2021年2月以來，印尼央行的首次降息，印尼央行此次降息行為讓人頗感意外，因為在此之前大部分經濟學家均認為印尼央行會等到第四季度再行動。
8月初，英國央行下調基準利率25個基點至5%；9月4日，加拿大央行宣布將基準利率下調25個基點至4.25%；歐洲央行9月12日第二次宣布降息；9月18日，印尼央行關鍵利率下調25基點至6%，預估為6.25%。
9月5日，國新辦舉行“推動高質量發展”系列主題新聞發布會，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢。
年初降準的政策效果還在持續顯現，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間。受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。
中金公司則指出，短期內“增量政策”選項中降準的概率大于降息。8月社融增速小幅回落，非政府部門社融增速下滑更快，政府債是支撐社融的主要因素；政府債發行增加，但財政存款明顯反彈，8月財政仍是回收流動性的、對M2形成拖累，財政擴張的實際效果尚未體現、后續投放有待觀察。
中信證券預計，國內方面，年內穩增長政策加碼的概率在提升，貨幣政策方面降準降息均有空間，預計9月或調降存款準備金率25bps，四季度后半期或繼續調降7天逆回購利率10bps，財政政策方面，專項債或將進一步提速。
美聯儲降息對全球資產影響多大？
美聯儲進入降息周期，對貴金屬，人民幣匯率有哪些影響？
FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，金價還有繼續創新高的空間。基于歷史數據看，9月降息前后會有一波漲勢。在影響黃金的眾多因素中，現在美元起了很大作用，地緣政治對金價的影響并不是特別明顯。黃金走勢一般與美元和美債收益率呈負相關性，美元和美債收益率仍有回落空間，黃金有可能繼續上漲，如果未來美元指數跌破100，黃金有機會再次沖擊歷史高點。
銀價也有所上漲，但還沒有創新高，整體價格偏低。之前在黃金漲到2400美元/盎司附近的時候，銀價曾經從26美元/盎司漲到31美元/盎司的高位，曾經追漲過。而這一次，金價再度創新高，但銀價還沒大幅上漲，金銀比處于高位，年底之前銀價有機會再次追漲，白銀漲勢或有望超過黃金。
人民幣走勢方面，楊傲正表示：美聯儲降息對于中國市場有積極的提振作用，最近人民幣走勢其實也反映了對美聯儲降息周期的憧憬，非美貨幣普遍都在漲，人民幣也有不小漲幅。在第四季度，出口或有望增長，正常情況下人民幣上漲不利于出口，但這次人民幣上漲背后是美聯儲降息，降息可能會刺激海外經濟增長，提振需求端，對中國的出口或是一個有利因素。
平安證券宏觀經濟與政策團隊的報告顯示，從1982到2019年，美國共7次開啟降息。
其中，首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數資產價格波動風險反而階段增大。
1、美債利率趨勢向下，但“軟著陸”情形下可能在首次降息后1—2個月內階段回升。
2、美元指數的走勢與降息以及是否“軟著陸”之間沒有絕對的關聯。
3、美股漲勢可能在首次降息前后階段“熄火”，但降息2—3個月后通常恢復上漲。
4、黃金在降息前上漲的概率較大，但降息后的走勢不明。
5、原油在降息后下跌的概率較大，但也并不絕對。
平安證券認為，第一，基于降息前的經濟表現，很難判斷美國經濟之后能否順利“軟著陸”。第二，如果未來不出現嚴重經濟或金融市場沖擊，本輪降息周期較有可能實現“軟著陸”。第三，本輪美聯儲開啟降息相對較晚，降息前經濟和就業市場走弱的信號較強。第四，本輪降息后，經濟和就業市場可能也會慣性下行一段時間。第五，本輪資產走勢需要結合降息周期經驗，以及美國大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。
具體來看，平安證券認為，10年美債利率有可能在首次降息后1—2個月內階段反彈，之后繼續下行。但美元指數未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后1個月的調整風險不小，但大方向仍然積極。而黃金在降息前已上漲較多降息后較有可能盤整。原油價格較可能在降息后保持震蕩。
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聚焦丨美聯儲4年來首次降息
來源丨21數據新聞實驗室（朱子葵 葉映橙）、21世紀經濟報道（吳斌）、公開信息、券商研報、央視財經、證券時報
責任編輯：凌辰
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