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　　作 者丨唐婧

　　編 輯丨張銘心 視頻：許婷婷

　　圖 源丨AI

　　央行暫停增持黃金！

　　8月7日，央行公布數據顯示，中國7月末黃金儲備報7280萬盎司（約2264.33噸），與上個月持平，連續第三個月暫停增持黃金。這顯示美聯儲9月降息概率加大之際，我國央行仍然保持定力，并未重啟增持黃金。

　　上半年我國黃金儲備累計增加了29噸，其中大部分集中在一季度，遠低于2023年同期的103噸。歷史數據顯示，金價與中國央行購金態勢存在一定的負相關性，這可能也是近期央行購金增速放緩的一大原因。

　　截至8月7日20：41，現貨黃金日內漲0，52%，報2401.5美元/盎司，仍在歷史高位附近徘徊。

　　外儲規模連續八個月站穩3.2萬億美元

　　8月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2024年7月末，我國外匯儲備規模為32563.72億美元，較6月末上升約340億美元，升幅為1.06%。值得注意的是，這已經是我國外匯儲備連續八個月站穩3.2萬億美元大關，而2023年外匯儲備全年穩定在3.1萬億美元以上。

　　國家外匯管理局表示，7月受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規模上升。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，延續回升向好態勢，有利于外匯儲備規模繼續保持基本穩定。

　　中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青告訴記者，目前貴金屬仍然處于牛市行情之中，上半年的大幅上漲已消化了較多利多因素，下半年漲勢或有所放緩。一方面，美聯儲降息周期即將開啟，但美國通脹粘性使得美聯儲降息進程或相對緩慢，對貴金屬支撐緩慢而堅定；另一方面，“去美元化”、地緣政治風險等因素將為貴金屬提供長期上行驅動力，貴金屬長牛基礎穩固。

　　7月末外儲規模上升1.06%

　　東方金誠首席宏觀分析師王青向記者表示，7月末外儲規模上升幅度達到1.06%，為年初以來最大升幅，背后是當月美元指數下跌與全球金融資產價格上漲疊加共振，推升我國外儲資產價值。

　　一方面，7月美元指數下跌1.69%，為年初以來最大月度跌幅，這會導致我國外儲中的非美元資產以美元計價相應升值。

　　另一方面，受美聯儲降息預期升溫帶動，7月美債收益率大幅下行，帶動美債價格走高，全球股市整體上漲，全球金融資產價格上漲對我國外儲資產價值也帶來正向拉動。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬認為，美元指數走弱和全球金融資產價格上漲推升了我國外儲資產價值。7月份，美國各項經濟數據喜憂參半，美聯儲議息會議釋放鴿派信號，市場預計9月或降息50bp，疊加日本央行宣布加息并縮減國債購買規模，推動美元指數走弱，全球金融資產價格總體上漲。

　　王青認為，按不同標準測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規模都處于適度充裕狀態。未來隨著美聯儲降息周期啟動，美元指數上升空間不大。而在全球金融環境轉向寬松的前景下，未來全球資本市場持續大幅下跌的風險較小。這也意味著，下半年我國外儲規模會保持基本穩定。

　　人民幣匯率也將得到經濟基本面的堅實支撐。受外需回暖、出口新動能增長較快帶動，近期我國出口保持較快增長勢頭，貿易順差持續處于較高水平，加之境外資金持續流入國內債市，我國外部狀況穩中向好。

　　海關總署8月7日披露數據顯示，前7個月我國進出口總值3.5萬億美元，增長3.5%。其中，出口2.01萬億美元，增長4%；進口1.49萬億美元，增長2.8%；貿易順差5180億美元，擴大7.9%。

　　人民銀行上海總部7月19日發布的數據顯示，截至6月末，境外機構持有銀行間市場債券4.31萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的3.0%。這意味著境外投資者連續10個月增持中國債券，且持有中國債券總量再創歷史新高。

　　此外，王青提及，7月30日召開的中共中央政治局會議明確提出“堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務”，并要求“宏觀政策要持續用力、更加給力”，這意味著下半年宏觀經濟將保持回升向好勢頭，人民幣對美元貶值壓力可控。

　　“綜合來看，未來一段時間我國外匯儲備將持續穩定在略高于3萬億美元規模的水平，這將為‘保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定’提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。”王青說。

　　美聯儲降息有望支撐金價

　　至于下半年的金價走勢，王彥青告訴記者，美國的經濟狀況及政策仍然是貴金屬的核心影響因素，特別是美聯儲的貨幣政策對貴金屬價格影響明顯。從經濟表現來看，上半年美國經濟表現良好，消費韌性持續顯現，勞動力市場仍略顯緊張，通脹高位下行。不過，臨近年中，美國經濟增長動能有放緩跡象，經濟景氣指標亦有所下滑，經濟下行風險有所抬頭。

　　當地時間8月2日，美國勞工統計局數據顯示，美國7月非農就業數據全面轉弱。新增非農就業人數僅11.4萬人，遠遠不及17.5萬人的市場預期，且絕對值規模創下2021年2月以來最低水平。

　　美國6月CPI也出現了超預期回落。當地時間7月11日，美國勞工部公布數據顯示，今年6月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.0%，漲幅較5月收窄0.3個百分點，6月美國CPI環比下降0.1%，為四年來首次轉負。

　　當地時間7月31日，美聯儲主席鮑威爾在貨幣政策例會后的記者會上表示，過去兩年，美聯儲的“保就業”和“穩物價”兩大目標取得了相當大的進展，官員們的廣泛觀點是，美國經濟“正在接近適合降息的水平”，如果未來能看到更多“希望看到的數據”，那么在9月的例會上可能會討論降息事宜。當日，美聯儲還宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，符合市場預期。

　　至于美聯儲將于何時啟動降息周期，市場目前普遍認為，9月降息是大概率事件。而從歷史慣例來看，黃金往往在美聯儲降息周期有較好的市場表現。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫告訴記者，下半年，全球地緣政治局勢仍充滿不確定性。地緣沖突以及美國大選等都可能引發市場避險情緒升溫。此外，近期美國經濟增長動能減弱，市場主體對美國經濟衰退的擔憂再度升溫，美聯儲降息幅度可能超出之前預期。在此情況下，私人投資者可能會將資金轉向黃金等避險資產，疊加全球央行和主權財富機構增配黃金的需求，有望繼續推動黃金價格上漲。

　　不過，王有鑫也提醒，下半年日本央行存在繼續收緊貨幣政策的可能，日美貨幣政策可能進一步分化，套息交易鏈條遇阻可能再度引發全球金融市場波動，黃金作為流動性較好的商品，在流動性沖擊下也可能面臨一定的拋售風險。

　　王彥青坦言，隨著“去美元化”與地緣政治沖突逐漸常態化，貴金屬也迎來長線的增量需求，預計未來各國央行將繼續增持黃金儲備，各國民眾也會購買更多黃金以避險，這將給貴金屬價格帶來長期支撐。

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責任編輯：凌辰