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　　原標題：加大政策力度 努力實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展目標

連平，植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長

　　□ 連平

　　□加大政策力度至關重要。在日益復雜和嚴峻的外部環(huán)境下，把自己的事情做好、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展顯得格外重要和必要。中央政治局會議對努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標的明確，有助于提振市場信心和凝聚各方面力量，下一步就需要推出更有力度、涉及面更廣的相關政策。

　　□要加大政策力度首先需要謀劃增量政策工具。今年積極財政政策靠前發(fā)力的力度不小，目前的首要任務是通過減稅退稅降費等方式將資金投放出去；通過總量和結構相結合，加大貨幣政策穩(wěn)健偏松操作的力度。

　　□當前很有必要加大宏觀政策相機調(diào)控力度。為防范可能發(fā)生的全球需求大幅收縮、通脹持續(xù)上行和資本大幅回流美元資產(chǎn)，宏觀政策方面需要更大力度地做好相機調(diào)控，通過靈活及時的應對，提升政策調(diào)控的效應。

　　2022年一季度以來，新冠肺炎疫情反復、俄烏局勢緊張、全球通脹和美聯(lián)儲加息給我國經(jīng)濟帶來了新的不穩(wěn)定性和不確定性，進一步增加了經(jīng)濟下行的壓力。伴隨著去年底以來積極宏觀政策效應顯現(xiàn)和增量政策的推進，二季度后期，我國宏觀經(jīng)濟運行可能將出現(xiàn)積極變化。在二季度后期，增量政策工具的推出，以及對其力度、提前量和冗余度如何把握，至關重要。

　　二季度可能是探底企穩(wěn)階段

　　1、投資將發(fā)揮穩(wěn)增長的關鍵作用

　　基建投資加快推進和制造業(yè)投資平穩(wěn)增長將繼續(xù)推動固定資產(chǎn)投資較快增長。積極財政政策靠前發(fā)力對穩(wěn)增長的政策效果將得到集中體現(xiàn)。隨著疫情在二季度逐步得到有效控制，基建投資加速將帶動固定資產(chǎn)投資較快增長。一季度全國共發(fā)行新增專項債規(guī)模約占1.46萬億元提前下達額度的89%，占全年3.65萬億元計劃發(fā)行規(guī)模的36%，高于2019年、2020年同期水平，成為歷史上專項債發(fā)行進度最快的一個季度。從目前專項債發(fā)行計劃來看，預計5月底前能夠完成去年提前下達的專項債券發(fā)行額度，推動整個二季度專項債發(fā)行節(jié)奏仍舊保持在較高水平。加上去年專項債結轉(zhuǎn)的約1.5萬億元資金，今年可用于基建投資的財政資金將十分充裕。

　　一季度我國新開工項目數(shù)量較去年同期增加1.2萬個，新開工項目計劃總投資增長54.9%。4月全國合計開工約8000個重大項目，總投資額合計超過3.4萬億元。各地已投資項目的開工率普遍達到75%的較高水平。由于資金到位情況較好，開工率保持高位，疊加去年已儲備較多項目，基建投資有望在今年呈現(xiàn)加速增長。

　　制造業(yè)將平穩(wěn)恢復但增速可能放緩。隨著疫情逐步得到有效控制和政府紓困政策不斷落實，生產(chǎn)商和上下游產(chǎn)業(yè)鏈的信心將漸次恢復，居民消費意愿開始回升，外需雖然有所回落，但仍能形成一定支撐，從而共同推動制造業(yè)投資平穩(wěn)恢復。但是，疫情對中小民營企業(yè)沖擊較大，將在一定程度上拖累制造業(yè)的增速。

　　房地產(chǎn)政策將進一步釋放維穩(wěn)信號，房地產(chǎn)投資可能觸底，配合房貸利率小幅下調(diào)，個人按揭貸款增速有望出現(xiàn)較快回升。越來越多的城市陸續(xù)取消購房限制性措施，并適度放松公積金貸款門檻，有條件的地區(qū)還將下調(diào)首套或者二套房的房貸首付比例，激活居民的購房需求。金融機構對房企的間接和直接金融支持力度將有所恢復，銀行開發(fā)貸投放力度可能增強。完善民營企業(yè)債券融資的政策逐步落地，有利于房企擴大債券融資。隨著疫情反復造成的影響階段性減弱，重點城市商品房銷售可能率先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并帶動相應地區(qū)土地市場出現(xiàn)改善，房價跌勢也將逐步收斂，房地產(chǎn)市場預期和房地產(chǎn)投資增速有望觸底企穩(wěn)。預計二季度固定資產(chǎn)投資增長6.0%。其中，基建投資增長8.0%，制造業(yè)投資增長7%，房地產(chǎn)投資逐步企穩(wěn)。

　　2、消費觸底回升有助于穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤

　　受疫情反復影響，消費可能在二季度中前期出現(xiàn)階段性低點，但在一系列利好因素支撐下，有望在二季度中后期觸底回升。

　　本輪疫情暴發(fā)從三月初至今已持續(xù)了兩個月，無論從持續(xù)時間、反復程度還是波及范圍來看均超過預期。預計4月份社會消費品零售總額的增速下滑至-5.0%左右。隨著疫情逐步得到有效控制，二季度中后期消費將低位回升。兩年多來的抗疫經(jīng)驗表明，一旦疫情得到有效控制，被壓抑的消費需求就會得到快速釋放。從居民支出結構上看，占比24%的居住消費和占比11%的教育文娛消費很容易受到疫情的影響，是導致消費支出變化的主要因素。這兩項支出對疫情的敏感程度較高，反彈速度和力度也較大。4月汽車零售銷量預計同比下滑30%左右，隨著疫情防控取得積極成效，汽車銷售有望繼續(xù)改善。房地產(chǎn)投資逐步企穩(wěn)將會帶動房地產(chǎn)相關消費回暖。預計二季度中后期消費開始觸底回升，季度社會消費品零售總額增長可能為-0.5%。

　　3、出口承壓但韌性猶存

　　進入二季度以來，隨著世界經(jīng)濟增速放緩，疊加國內(nèi)供給受到疫情影響，出口承受一定壓力。一是受俄烏局勢緊張和部分國家貨幣緊縮的影響，外需有所減弱。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議于近日將全球GDP增長預期由3.6%下調(diào)至2.6%，歐洲央行將歐元區(qū)本年度GDP增速預期，由此前4.2%下調(diào)為3.7%。二是由于疫情反復的干擾，東南亞可能對我國形成一定程度的出口替代。越南、菲律賓等國最近2至3個月的PMI均處于擴張期并持續(xù)上升。三是西方對俄制裁“大棒”可能波及我國出口。因歐美等國對俄羅斯采取貿(mào)易和金融制裁，不排除我國與俄羅斯相關的貿(mào)易品出口受到波及，加劇二季度出口風險。四是進口能源及資源類產(chǎn)品成本高企，對加工貿(mào)易形成拖累，進而加大出口下行壓力。我國出口中加工貿(mào)易占比約27%，進口成本上升將對出口產(chǎn)生連帶拖累，預計二季度出口增速降至8%左右。

　　隨著疫情得到有效控制，出口仍將具有較好的韌性。一是我國擁有完善的工業(yè)體系、產(chǎn)業(yè)鏈和較強的制造業(yè)生產(chǎn)能力，并且政府還將繼續(xù)推出促進出口的相關政策措施；二是我國出口市場多元化程度較高，RCEP又于今年落地實施，將激發(fā)外貿(mào)發(fā)展新活力。

　　4、實現(xiàn)經(jīng)濟預期增長目標的難度上升

　　疫情的短期擾動難改我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長的運行趨勢，但國際上不穩(wěn)定和不確定性因素的存在和演變，加大了今年實現(xiàn)預期經(jīng)濟增長目標的難度。內(nèi)需增長和宏觀政策是決定中國經(jīng)濟總體平穩(wěn)運行的兩大因素。一季度，盡管“穩(wěn)增長”政策穩(wěn)步推進和落實，但因疫情多地散發(fā)對內(nèi)需造成較大沖擊，導致經(jīng)濟出現(xiàn)不小的下行壓力。疫情對經(jīng)濟的影響將延續(xù)至二季度中后期，二季度經(jīng)濟增長可能成為全年階段性低點。隨著疫情逐步得到有效控制，前期被壓抑的內(nèi)需增長潛力將會得到大幅釋放，為了減輕疫情給經(jīng)濟造成的沖擊，政府“穩(wěn)增長”的政策力度也會進一步加大并加快落地步伐，再加上去年基數(shù)前高后低，下半年GDP增速有望呈現(xiàn)出逐步改善的態(tài)勢。

　　全年經(jīng)濟運行需要關注以下四方面風險：一是疫情反彈、地緣政治形勢復雜和美聯(lián)儲加碼緊縮力度，導致資本流出和人民幣貶值壓力階段性加大；二是俄烏局勢緊張帶來輸入型通脹風險，我國PPI呈現(xiàn)輸入型通脹和成本推升型通脹的特征，上游原材料價格上漲是拉動PPI上升的主要因素；三是歐洲面臨通脹壓力，經(jīng)濟增速可能明顯下滑，帶來外部需求快速收縮風險和金融風險；四是疫情造成經(jīng)濟景氣程度下降，引發(fā)企業(yè)主體就業(yè)崗位供給進一步壓縮，今年高校應屆畢業(yè)生數(shù)量創(chuàng)歷史新高，二季度就業(yè)壓力明顯加大。

　　當務之急是多措并舉擴大內(nèi)需

　　要努力實現(xiàn)今年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，有效控制相關風險，僅依靠潛力和韌性是不夠的，當務之急是綜合施策著力擴大內(nèi)需。

　　當前經(jīng)濟形勢首先需要積極財政政策繼續(xù)加快支出進度。根據(jù)今年的財政預算，廣義赤字率可能達到8%左右，積極財政政策可以發(fā)力的空間較大。但一季度一般公共預算支出進度為23.8%，較去年同期僅增加約0.3個百分點。當前國內(nèi)外多重負面因素疊加，影響國內(nèi)消費、投資與出口增長。二季度保民生保就業(yè)保市場主體需要財政政策加快支出進度，擴大對民生、科技、基建等領域的財政支持。上半年財政支出進度應該超過去年48.6%的水平，即二季度可再支出約7萬億元。一季度政府性基金預算收入與支出進度分別為14%與17.8%，均低于去年同期水平，收入同比下滑在一定程度上限制了支出擴張規(guī)模，可以考慮適度放寬國有土地使用權出讓限制，合理恢復土拍市場的正常運行。

　　有的放矢地加大對疫情沖擊較大區(qū)域或領域的財政支持力度。在本輪疫情中，上海、深圳、吉林等地受到的影響較為嚴重，消費與投資能力受到較大抑制，需要地方政府增加工資性補貼、消費補貼、政府消費等的支出，中央政府可以加大受疫情影響嚴重區(qū)域的減稅降費力度。由于疫情帶來的沖擊可能會有一定滯后期，未來仍需繼續(xù)加大對衛(wèi)生健康領域的財政支持力度，有效控制疫情擴散；突出就業(yè)優(yōu)先政策，繼續(xù)加大失業(yè)保險穩(wěn)崗就業(yè)返還力度；加大對旅游、航空、物流、酒店等受疫情影響嚴重行業(yè)的減稅退稅降費等支持力度。

　　積極財政政策促進內(nèi)需恢復需要穩(wěn)健貨幣政策的積極配合和大力支持。一是二季度專項債發(fā)行與基建投資仍需金融支持。今年3.65萬億元的專項債額度加上去年專項債結轉(zhuǎn)資金，今年可用專項債資金約5萬億元，約為2021年可用資金的兩倍。二季度，地方政府專項債仍需保持一季度的發(fā)行節(jié)奏，對商業(yè)銀行的資金需求量較大。同時，隨著基建及其他項目投資力度加大，其對配套融資的資金需求量也將上升，商業(yè)銀行還需加大對國家重點基建項目的信貸投放。二是合理改善房地產(chǎn)金融環(huán)境，因城施策實施差別化住房信貸政策，需要鼓勵商業(yè)銀行平穩(wěn)投放房地產(chǎn)開發(fā)貸與并購貸，保障和支持居民合理購房金融需求，同時保持流動性合理充裕，支持符合條件的房企發(fā)債。三是制造業(yè)、科創(chuàng)、綠色行業(yè)、普惠金融等領域的資金需求仍然較大。二季度穩(wěn)健貨幣政策可考慮再次運用降準和結構性供給，降低金融機構資金成本，推動社會融資成本穩(wěn)步下行；擴大支農(nóng)支小再貸款等結構性支持工具的支持力度。

　　加快有效基建項目建設推進速度，合理放寬審批要求和簡化審批流程，保持優(yōu)質(zhì)項目合理充裕。進一步加快新型城鎮(zhèn)化建設、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、城市更新、老舊小區(qū)改造和無障礙設施等各類基建項目的推進進程，加大“補短板類”投資和“創(chuàng)新類”投資力度，保持“項目池”中項目儲備充沛。相關部門在保證必要監(jiān)管的同時可以適度加快項目審批，對低效和無效的投資項目進一步加強鑒別和監(jiān)管，對有效投資項目則加快審批進度，并按建設時間先后進行匹配和統(tǒng)籌安排，以穩(wěn)步推進基礎設施建設投資。

　　通過保價格、降成本和增信用，三管齊下助力中小民企經(jīng)營，穩(wěn)定市場預期，提振消費和投資積極性。針對原材料成本價格上漲問題，有關部門應及時做好保價穩(wěn)供工作；繼續(xù)完善紓困政策，減稅降費與退稅并舉，進一步提高減免和退稅的幅度和力度，擴大政策適用范圍；優(yōu)先支持困難企業(yè)和中小企業(yè)融資需求，推動金融機構降低實際貸款利率和手續(xù)費，提升融資便利度和降低綜合融資成本，充分調(diào)動民間投資積極性。

　　全面和深入地挖掘消費增長潛能。促消費仍然是擴內(nèi)需的重要環(huán)節(jié)，需要加大創(chuàng)新力度，多方面協(xié)同促進。一是保障和促進就業(yè)，鼓勵靈活就業(yè)。企業(yè)招聘時應適當放寬年齡界限，不得在招聘時對未育或者有生育多孩計劃的女性進行性別歧視；應保障靈活就業(yè)者和自由職業(yè)者的基本權益，增加社保自行繳納途徑和渠道；繼續(xù)減輕企業(yè)負擔，給予遭受此輪疫情沖擊的店鋪和廠商適當補貼，避免大面積裁員；加強對待業(yè)人員的相關業(yè)務技能培訓，促進再就業(yè)。二是大力發(fā)展新模式新業(yè)態(tài)，培育新型消費。疫情下，新消費在線銷售模式具有明顯優(yōu)勢，應對其加強監(jiān)管，規(guī)范提升服務品質(zhì)和提高技術研發(fā)能力，從增強政策層面支持、鼓勵創(chuàng)新和加大扶持力度三個層面，來促進新消費市場的有序健康發(fā)展。三是強化消費者權益保護，全面營造放心安心的消費環(huán)境。四是有效促進汽車消費。減少汽車流通環(huán)節(jié)賦稅，進一步降低售價；做好油價調(diào)控工作，避免出現(xiàn)連續(xù)大幅度漲價；保持當前新能源車補貼力度，加大城市、城鎮(zhèn)和農(nóng)村公共場所以及高速公路加油站新能源車充電樁的建設力度。

　　加大政策力度應對新的嚴峻挑戰(zhàn)

　　4月29日召開的中央政治局會議明確指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實穩(wěn)住經(jīng)濟，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間；要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調(diào)控力度，把握好目標導向下政策的提前量和冗余度。這些表述為政策下一步如何更好地保障實現(xiàn)今年穩(wěn)增長目標指明了方向。

　　當前，加大政策力度至關重要。2021年下半年以來經(jīng)濟下行壓力增大，宏觀政策包括財政政策和貨幣政策已經(jīng)做了積極的安排，并于2022年初后持續(xù)推進。年初以來，疫情沖擊、俄烏沖突、全球通脹和美聯(lián)儲加息等一系列事件相繼發(fā)生，導致我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性和不確定性陡然上升，穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價面臨更大的挑戰(zhàn)，提高了完成今年經(jīng)濟社會發(fā)展目標的難度。因此，在日益復雜和嚴峻的外部環(huán)境下，把自己的事情做好、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展就顯得格外重要和必要。中央政治局會議對努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標的明確，有助于提振市場信心和凝聚各方面力量，下一步就需要推出更有力度、涉及面更廣的相關政策。

　　要加大政策力度首先需要謀劃增量政策工具。

　　一是今年積極財政政策靠前發(fā)力的力度不小，目前的首要任務是通過減稅退稅降費，以及轉(zhuǎn)移支付、重大項目投入等方式將資金投放出去。可以研究考慮發(fā)放汽車、家電等大宗消費補貼和優(yōu)惠券，加快消費恢復步伐；對基礎投資建設、制造業(yè)和房地產(chǎn)等投資項目有選擇地提供融資擔保，促進重要項目盡快落地；適度發(fā)行抗疫國債，加大力度支持疫情防控。

　　二是通過總量和結構相結合，加大貨幣政策穩(wěn)健偏松操作的力度。創(chuàng)新貨幣政策工具，降低銀行資金成本，推動社會融資成本進一步下降；擴大支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)、碳減排工具、煤炭清潔高效利用再貸款、科創(chuàng)再貸款、普惠養(yǎng)老再貸款等結構性工具的額度；創(chuàng)設居民消費再貸款，引導金融機構設計更多消費金融產(chǎn)品；創(chuàng)設基建專項再貸款，加大重大建設項目投資的支持力度；適度松動對信托等表外融資業(yè)務的監(jiān)管標準，以更好地滿足基礎設施、房地產(chǎn)、工商企業(yè)的增量信貸需求；合理調(diào)整上市融資條件和債券發(fā)行條件，拓展企業(yè)融資渠道。

　　與此同時，當前很有必要加大宏觀政策相機調(diào)控力度。政策相機調(diào)控需要把握好政策的靈活度和及時性，根據(jù)市場情況變化作出及時響應的政策調(diào)整。目前，俄烏沖突仍在持續(xù)，全球通脹仍保持高位波動并可能進一步上升，美聯(lián)儲正在實施較有力度的加息和縮表，這一切有可能給全球金融市場帶來新的動蕩，世界經(jīng)濟尤其是歐洲經(jīng)濟正在加快下行，金融風險則會進一步累積。為防范可能發(fā)生的全球需求大幅收縮、通脹持續(xù)上行和資本大幅回流美元資產(chǎn)，宏觀政策方面需要更大力度地做好相機調(diào)控，通過靈活及時的應對，提升政策調(diào)控的效應。比如，必要時可以考慮進一步降準，通過調(diào)控政策利率推動LPR下行，以刺激國內(nèi)需求；為應對人民幣貶值壓力，必要時可以考慮再度調(diào)降外匯存款準備金率，以增加市場外匯流動性，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。與此同時，在經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標明確的導向下，政策既需要保持前瞻性，提前布局，同時又要在其所涉及范圍和力度方面留有一定的余量，以發(fā)揮更好的政策效應。

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責任編輯：張書瑗