專題：邁威生物港股IPO：上市三年仍在虧損 資金壓力大增布局“A+H”

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　　來源：尺度商業(yè)

　　12月16日-18日，邁威生物三個(gè)交易日合計(jì)下跌8.33%。最新收盤，該公司股價(jià)為20.81元，總市值為83.16億元。

　　從2024年年初以來，多家上市公司掀起“A赴H”熱潮。近日，邁威生物宣布計(jì)劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所上市。截至今年三季度末，邁威生物存在凈利虧損、資產(chǎn)負(fù)債率攀升、貨幣資金儲備縮水等情形。

　　上市后0分紅，又拋出融資計(jì)劃

　　邁威生物是一家全產(chǎn)業(yè)鏈布局的創(chuàng)新型生物制藥公司。

　　12月15日晚，邁威生物公告稱，為滿足經(jīng)營發(fā)展的資金需求，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提升國際化水平，擬發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市。

　　在資金方面，邁威生物于2022年1月份上市。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，邁威生物上市后累計(jì)股權(quán)募資（首發(fā)募資）金額為34.77億元。另一組數(shù)據(jù)顯示，邁威生物近三年現(xiàn)金分紅金額為0元。

　　邁威生物在2024年半年報(bào)中表示，該公司營運(yùn)資金主要依賴于外部融資，若經(jīng)營發(fā)展所需開支超過可獲得的外部融資，將造成經(jīng)營活動現(xiàn)金流緊張，進(jìn)而對其產(chǎn)品研發(fā)投入、人才引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定等方面造成不利影響。

　　在國際化方面，近年來，邁威生物設(shè)立國際業(yè)務(wù)部和商務(wù)拓展部，進(jìn)行境外市場推廣及全球商務(wù)合作。

　　邁威生物曾提到，對于成熟品種，尤其是生物類似藥，該公司聚焦于埃及等中東北非國家、印尼等東盟國家、巴基斯坦等南亞國家。面向歐美等發(fā)達(dá)國家或境內(nèi)頭部藥企，該公司通過對外授權(quán)等合作模式推進(jìn)合作。

　　今年11月份，邁威生物接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，截至三季度報(bào)告披露日，該公司已完成覆蓋海外市場數(shù)十個(gè)國家的正式合作協(xié)議或框架協(xié)議的簽署，累計(jì)金額1428.5萬美元。

　　邁威生物國際化情況怎樣？從數(shù)據(jù)看，截至2023年末，來自境外的收入為6856萬元，占當(dāng)期營收比重達(dá)53.63%。2024年上半年，來自其他地區(qū)（非中國大陸地區(qū)）的收入為3554萬元，占當(dāng)期營收比重達(dá)30.77%。

　　“一升兩降”難題待解

　　觀察上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)變動，往往能發(fā)現(xiàn)一些信號。

　　目前，邁威生物未實(shí)現(xiàn)正盈利。從2017年至2023年，邁威生物的歸屬凈利潤均為虧損狀態(tài)，即連續(xù)7年盈利為負(fù)。

　　以上市后數(shù)據(jù)舉例，2022年、2023年，邁威生物的歸屬凈利潤分別虧損9.552億元、10.53億元。2024年前三季度，邁威生物的歸屬凈利潤虧損6.941億元。經(jīng)計(jì)算，邁威生物上市后合計(jì)虧損金額超27億元。

　　在2024年半年報(bào)中，邁威生物提示了業(yè)績大幅下滑或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。該公司提到，“產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度可能低于預(yù)期”、“成本及費(fèi)用的增長金額可能會大于銷售收入的增長金額”。

　　創(chuàng)新藥物研發(fā)需要高額的資金投入，而大筆研發(fā)投入是影響邁威生物盈利端的因素之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，邁威生物的研發(fā)費(fèi)用分別為7.586億元、8.358億元，占當(dāng)期營收比重分別約為2735.66%、654%。2024年前三季度，邁威生物的研發(fā)費(fèi)用為4.810億元，占當(dāng)期營收比重約為340.9%。

　　然而，創(chuàng)新藥研發(fā)具有周期長、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，一款新藥從開始研發(fā)到獲批上市，一般需要多年時(shí)間。當(dāng)創(chuàng)新藥企推出一款產(chǎn)品，需要經(jīng)歷研發(fā)、審批、商業(yè)化推廣等多個(gè)步驟。只有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的商業(yè)化收入覆蓋研發(fā)成本，最終才能為創(chuàng)新藥企貢獻(xiàn)正收益。

　　進(jìn)一步看，邁威生物在商業(yè)化過程中還將面臨競爭壓力。邁威生物在招股書中曾提到，行業(yè)內(nèi)的可比公司主要為生物制藥公司與創(chuàng)新藥物研發(fā)公司，包括君實(shí)生物、百奧泰、神州細(xì)胞、艾力斯、康希諾等。

　　邁威生物業(yè)績未扭虧的“舊愁”未解決，部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變動引起外界關(guān)注。

　　2022年、2023年，邁威生物的資產(chǎn)負(fù)債率從24%攀升至42.24%，流動比率從6.241下降至2.508，速動比率從6.063下降至2.313。一般來說，流動比率和速動比率是衡量企業(yè)短期償債能力高低的兩個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。

　　2024年前三季度，邁威生物的資產(chǎn)負(fù)債率為57.64%，同比增長23.12個(gè)百分點(diǎn)，同期所屬行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率為27.16%。2024年前三季度，邁威生物的流動比率為1.398、速動比率為1.253，而2023年前三季度這兩項(xiàng)數(shù)值分別為4.203、3.904。

　　2022年、2023年，邁威生物的貨幣資金余額從24.91億元下降至16.51億元。2024年前三季度，貨幣資金余額為15.64億元，同比下降10.87%。

　　不難發(fā)現(xiàn)，邁威生物近年資產(chǎn)負(fù)債率在升高，同時(shí)短期償債能力減弱、貨幣資金余額下降，出現(xiàn)了“一升兩降”。在持續(xù)投入研發(fā)且凈利持續(xù)虧損背景下，邁威生物選擇赴港融資具有一定緊迫性。

　　邁威生物后市業(yè)績?nèi)绾危覀儗⒗^續(xù)關(guān)注。

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責(zé)任編輯：楊紅卜