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　　來源：Wind萬得

　　茅臺酒價格短暫企穩后，上周末繼續下跌。

　　6月23日，最新參考價顯示，2024年飛天茅臺散瓶批發參考價，從前一日的2235元下跌至2140元，單日跌近百元。原箱裝的24年飛天茅臺的批發參考價，也從前一日2480元/瓶跌至2420元/瓶。

　　6月21日消息，“茅臺1935”，參考批價則已經來到780元下方，甚至低于798元的出廠價，渠道價格出現了“倒掛”。

　　//  茅臺股價調整  //

　　Wind 數據顯示，年初至今，白酒指數大跌近20%，貴州茅臺跌超13%，相對來說五糧液跌幅較為克制。

　　貴州茅臺和五糧液是北向資金前幾年密集買入的個股。Wind 數據顯示，近一周，北向資金卻在大幅賣出貴州茅臺和五糧液。

　　目前而言，A股白酒板塊分紅依舊慷慨。Wind數據顯示，白酒板塊2023年現金分紅超過900億元。

　　白酒指數當前PE為20.4，PB為5.86，估值水平并不高。

　　//  為什么茅臺不靈了？  //

　　茅臺酒是用來喝的，不是用來炒的，正在變成現實。

　　中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》稱，2024年，面對酒類消費市場進入轉型期，酒業發展也進入到冷靜期，同時，存量時代消費增長乏力、渠道擴張迅速、消化能力持續不足、產品庫存積壓，“高預期”與“冷現實”形成鮮明對比。

　　//  茅臺的對策  //

　　6月21日，茅臺集團2024年戰略研討會在茅臺會議中心召開。茅臺集團黨委書記、董事長張德芹在會上穩定市場信心，稱堅持守正，持續筑牢品質根基，不斷強化品牌保護，弘揚傳播茅臺文化，矢志堅守傳統工藝，牢牢守護生態環境，不斷夯實茅臺五大核心競爭力。同時在產品、服務、數字化、智能化應用等方面持續創新，不斷增強茅臺發展的引擎動力。

　　6月13日至14日，張德芹率隊赴中國香港開展市場調研，進一步明確國際化戰略，堅定國際化信心。

　　6月12日，茅臺集團黨委書記、董事長張德芹在深圳主持了廣東省渠道商座談會，深入了解廣東市場工作開展情況，聽取市場一線聲音。他在會上表示，隨著市場供需關系、消費者購買力以及品牌自身定位的變化而波動。品牌的價值與消費群體之間的關系是動態的、相互依存的，需要根據市場環境和消費者需求的變化進行不斷調整和優化。

　　//  機構依舊看多  //

　　中國酒業協會在《2024中國白酒市場中期研究報告》中指出，預計2024年，白酒行業總銷售額將達到8000億元，同比增長10%左右。而這一增長主要受到消費品質升級和品牌升級的推動。在市場需求方面，高端白酒在送禮、商務宴請場景依然占據優勢。

　　國泰君安表示，白酒目前呈現低現實與低預期結合的特征，行業預期尤其是茅臺批價經過一系列調整修正，將與經濟更為匹配、重新達到穩態，是行業重要的觀察指標。

　　該機構認為，整體來看，茅臺批價上行多為供需多因素共振的結果，金融屬性的演繹則會強化價格周期；批價下跌多為需求因素，廠商通常會采取措施積極應對。關于飛天茅臺，國泰君安認為，預計散瓶飛天批價將在2000-2200元區間達到階段性底部，對應當前批價的向下空間相對有限，該測算結果僅供參考。

　　浙商證券在上周末的研報中稱，貴州茅臺短期品牌價格的波動不改長期的品牌價值，市場調控舉措推出有望助力批發價企穩，業績確定性仍強，白酒板塊仍具有高ROE、高現金流、股息率提升的特征，繼續看好板塊中長期投資機會；食品板塊布局高景氣子板塊，尋找潛在催化標的。

　　國海證券稱，茅臺批價引發各界關注，短期波動被放大。近期的茅臺批價波動中，各種自媒體起到了推波助瀾和放大恐慌的作用，“茅臺批價下跌”成為流量密碼，負面觀點更容易吸引眼球，從而導致市場情緒的進一步恐慌。

　　該機構認為，茅臺的供需關系其實容易調節，預計隨著批價回暖，熱度逐漸退散，市場終將回歸正常。目前白酒板塊整體估值已位于年內低點，其中茅臺股價創年內新低，中長期布局窗口顯現。

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