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　　全面注冊制加速A股上市公司優(yōu)勝劣汰，績差股正面臨著被投資者“用腳投票”的情形。近期，面值退市股接二連三，ST板塊也持續(xù)低迷，不少個股連續(xù)跌停。

　　*ST宏圖（維權(quán)）被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，公司股票連續(xù)15個交易日一字板跌停，并且已連續(xù)11個交易日跌破面值，5月15日收盤報(bào)0.6元。即使后續(xù)9個交易日連續(xù)漲停，也將因股價連續(xù)20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

　　全面注冊制下，通過“炒差炒劣”來獲取“烏雞變鳳凰”機(jī)會的概率越來越低。分析認(rèn)為，常態(tài)化退市有助于保護(hù)投資者的合法權(quán)益。通過淘汰低價、低質(zhì)的企業(yè)，投資者可以更好地選擇具有價值的投資標(biāo)的，同時退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行也有助于提高投資者對市場的信心。

　　*ST宏圖“鎖定面退”

　　*ST宏圖因受到了證監(jiān)會行政處罰事先告知書，造假金額巨大，可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股價連續(xù)跌停。

　　根據(jù)事先告知書，*ST宏圖連續(xù)多年虛構(gòu)交易、虛增收入和利潤，并虛減負(fù)債。*ST宏圖上述行為導(dǎo)致其2017年至2021年財(cái)務(wù)報(bào)表虛減負(fù)債金額分別為90.63億元、98.20億元、98.01億元、97.48億元、97.48億元，合計(jì)481.8億元，其中2020-2021年虛減負(fù)債金額合計(jì)近195億元，占這兩年披露的期末凈資產(chǎn)合計(jì)金額的4106.92%。

　　該情形，屬于公司披露的資產(chǎn)負(fù)債表連續(xù)2年存在虛假記載，資產(chǎn)負(fù)債表虛假記載金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過該2年披露的年度期末凈資產(chǎn)合計(jì)金額的50%。公司因此將觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

　　4月20日起，*ST宏圖被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司股價連續(xù)15個交易日一字板跌停。5月15日，*ST宏圖跌停，收盤報(bào)0.60元。據(jù)證券時報(bào)記者測算，即使未來20個交易日，*ST宏圖連續(xù)以漲停價收盤，也難以重新回到1元上方。由此，公司提前鎖定了交易類退市情形。

　　在觸及多個退市指標(biāo)的情況下，按照先觸及先適用的原則，*ST宏圖可能最終因股價低于1元而告別A股市場。

　　截至一季度末，*ST宏圖的股東數(shù)達(dá)4.46萬戶，環(huán)比減少705戶。

　　昔日“電腦大王”栽了

　　*ST宏圖的控股股東為袁亞非創(chuàng)立的三胞集團(tuán)有限公司，宏圖三胞是*ST宏圖旗下的全資子公司。

　　此前，宏圖三胞是中國最大的電腦城之一，成為一眾80后買電腦的“首選”之地，袁亞非也因此被稱為“電腦大王”。在2015胡潤百富榜中，袁亞非以370億元的財(cái)富排名第37位；在2016年胡潤百富榜上，袁亞非以400億元財(cái)富排名第32位，躋身為南京首富。

　　然而在電商浪潮下，宏圖三胞逐漸失去往日的光輝。如今，宏圖三胞被申請破產(chǎn)清算事項(xiàng)已被法院裁定受理，公司正按照相關(guān)要求配合管理人逐步履行接管程序。

　　證監(jiān)會近日公布的調(diào)查結(jié)果顯示，*ST宏圖此次財(cái)務(wù)造假行為是由三胞集團(tuán)實(shí)控人、董事長袁亞非組織、領(lǐng)導(dǎo)和策劃。

　　據(jù)悉，袁亞非在集團(tuán)總裁室會議上決策由*ST宏圖財(cái)務(wù)部門解決*ST宏圖實(shí)際業(yè)績情況與業(yè)績規(guī)劃存在差距的問題，安排時任分管財(cái)務(wù)副總裁檀加敏負(fù)責(zé)對接*ST宏圖財(cái)務(wù)部門，檀加敏按照會議要求口頭下達(dá)任務(wù)給*ST宏圖時任財(cái)務(wù)總監(jiān)宋榮榮、宏圖三胞時任財(cái)務(wù)管理部經(jīng)理劉正虎，由其安排財(cái)務(wù)部相關(guān)人員具體實(shí)施。

　　由于三胞集團(tuán)財(cái)務(wù)部垂直管理*ST宏圖財(cái)務(wù)部，*ST宏圖財(cái)務(wù)報(bào)告需三胞集團(tuán)分管財(cái)務(wù)副總裁檀加敏同意后才能披露。而三胞集團(tuán)作為*ST宏圖控股股東，授意、指揮*ST宏圖進(jìn)行虛構(gòu)交易、虛增收入和利潤以及表外融資少計(jì)負(fù)債。

　　證監(jiān)會表示，三胞集團(tuán)上述行為已構(gòu)成“指使”從事信息披露違法行為。時任三胞集團(tuán)董事長袁亞非為三胞集團(tuán)上述行為的直接負(fù)責(zé)主管人員，時任副總裁檀加敏為其他直接責(zé)任人員。

　　關(guān)于*ST宏圖虛構(gòu)交易、虛減負(fù)債、重大遺漏的情況，相關(guān)負(fù)責(zé)人員均被處罰。其中，袁亞非被處以200萬元罰款，并被采取10年市場禁入措施。

　　常態(tài)化退市機(jī)制形成

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，滬深兩市已有30多家公司鎖定退市，交易類退市、重大違法退市、財(cái)務(wù)類退市等情形均有呈現(xiàn)。

　　國元證券認(rèn)為，作為全面注冊制深化的重要組成部分，常態(tài)化退市能夠更好地實(shí)現(xiàn)市場的優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化資源配置。通過淘汰不良企業(yè)，市場資源將更加集中于具有競爭力和增長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從而促進(jìn)整體市場的健康發(fā)展。退市制度的完善與全面注冊制相呼應(yīng)，對資本市場雙向暢通機(jī)制的進(jìn)一步優(yōu)化十分重要，利好“優(yōu)勝劣汰”的良好資本市場生態(tài)建設(shè)。

　　對于投資者而言，常態(tài)化退市有助于保護(hù)投資者的合法權(quán)益。通過淘汰低價、低質(zhì)的企業(yè)，投資者可以更好地選擇具有價值的投資標(biāo)的；退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行也有助于提高投資者對市場的信心。此外，退市的同時也比較注重投資者的保護(hù)，例如在退市過程中，投資者可以通過先行賠付基金、特別代表人訴訟等方式維護(hù)自己的權(quán)益。

　　對于上市公司而言，常態(tài)化退市意味著更高的市場壓力和競爭。這將迫使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高業(yè)績，努力保持在市場中的競爭地位。另一方面，這種競爭壓力有助于激發(fā)上市公司的創(chuàng)新能力，提高公司整體實(shí)力。此外，退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行還將促使上市公司更加注重信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，從而提高公司治理水平。

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責(zé)任編輯：楊紅卜