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　　“黑龍江首富”與“野蠻人”。這曾是譽衡藥業(yè)實控人朱吉滿身上兩個最顯著的標(biāo)簽，它們源于朱吉滿在資本市場上激進的并購策略。不過，“成也并購，敗也并購”，這位曾從2015年起連續(xù)四年入圍胡潤“百富榜”的“東北藥王”，旗下的譽衡集團近日宣告破產(chǎn)。

　　11月11日，譽衡藥業(yè)發(fā)布公告稱，哈爾濱中院于11月10日作出裁定，終止公司控股股東譽衡集團的重整程序，并宣告譽衡集團破產(chǎn)。譽衡集團持有譽衡藥業(yè)的股份數(shù)量為7.06億股，占公司總股本的32.13%，前者破產(chǎn)事項可能會導(dǎo)致后者控制權(quán)發(fā)生變化。此外，兩者在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)等方面均保持獨立，譽衡集團破產(chǎn)不會影響譽衡藥業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。

　　這意味著，譽衡集團歷時兩年半的重整計劃失敗。天眼查顯示，朱吉滿、白莉惠夫妻二人分別持有譽衡集團68.44%、19.17%的股份。

　　譽衡藥業(yè)成立于2000年3月，并于2010年6月在深交所主板上市。在創(chuàng)立譽衡藥業(yè)之前，朱吉滿在浙江創(chuàng)業(yè)，以藥代的身份起家，先后拿下深圳一企業(yè)一款抗生素的浙江代理權(quán)、東北第六制藥廠藥品全國多地域的市場代理權(quán)，最終做到了后者的市場部經(jīng)理。

　　這段經(jīng)歷或讓朱吉滿對醫(yī)藥市場頗有自己的理解。此前他對曾《21世紀經(jīng)濟報道》分析了譽衡藥業(yè)的發(fā)展模式，“一旦發(fā)現(xiàn)合適品種，就采取直接購買、合作研發(fā)、并購等方式把這個品種收過來。未來三年，我們將有3個一類新藥上市。現(xiàn)在的譽衡藥業(yè)就是一個藥品整合商，新藥資源只會越來越少，先拿到手再說。”

　　早期，或因資金限制，譽衡藥業(yè)僅靠一款骨骼肌肉藥物鹿瓜多肽注射液撐起了半數(shù)營收。而上市融資對朱吉滿來說無疑是如虎添翼。

　　據(jù)統(tǒng)計，登陸深交所后，譽衡藥業(yè)共實施27起并購案，成功完成14起，涉及金額為129億元，并累計發(fā)布近百次控股股東股票質(zhì)押公告。

　　其中包括，以2.1億元收購哈爾濱蒲公英藥業(yè)，獲得安腦丸、安腦片；以4.2億元收購澳諾制藥，獲得葡萄糖酸鈣鋅口服液；以6.98億元收購上海華拓，獲得注射用磷酸肌酸鈉；以23.9億元收購山西普德藥業(yè)，獲得后者153個藥物品種等。

　　此外，2015年，譽衡藥業(yè)在深圳設(shè)立譽海金服，踏足互聯(lián)網(wǎng)金融；設(shè)立譽衡基因，從事基因檢測服務(wù)和大數(shù)據(jù)運營；與藥明生物合作，布局生物藥領(lǐng)域。

　　這一系列動作使公司的產(chǎn)品線涉及心腦血管、骨骼肌肉、營養(yǎng)類、抗感染、抗腫瘤等多個領(lǐng)域，但同時，大舉并購也導(dǎo)致其產(chǎn)品、業(yè)務(wù)之間缺乏協(xié)同性，公司商譽高企，頗具財務(wù)和運營壓力。

　　同年8月，譽衡藥業(yè)高管在接受投資者訪談時表示，公司此前的收購節(jié)奏很快，下一階段應(yīng)該不會按原有邏輯再往下做。據(jù)《經(jīng)濟參考報》的報道，譽衡藥業(yè)高管表示，“并購后的整合很重要，我們會腳踏實地把現(xiàn)有業(yè)務(wù)做好，確保在當(dāng)前經(jīng)濟和行業(yè)形勢下、內(nèi)生式業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。”

　　不過顯然，譽衡藥業(yè)沒有如預(yù)期般發(fā)展。

　　在行業(yè)政策影響下，2016年，譽衡藥業(yè)歸母凈利潤達到高點后開始后一路下行。受兩票制影響，2016年至2018年，公司銷售費用激增，分別為2.61億元、10.65億元、29.38億元。拳頭產(chǎn)品鹿瓜多肽注射液因輔助用藥政策而“落下神壇”，銷售額由逾億元下降至千萬元左右。同期，公司歸母凈利潤分別為7.17億元、3.10億元、1.26億元。

　　2018年，因普德藥業(yè)、上海華拓、南京萬川營收低于并購時的預(yù)期，譽衡藥業(yè)計提商譽減值準備2.66億元。這一數(shù)字到2019年飆升至26.15億元，導(dǎo)致當(dāng)年公司歸母凈利潤虧損26.62億元，成為公司上市后首虧。

　　如此業(yè)績之下，公司只得割子賣股、瘦身轉(zhuǎn)型。

　　2018年，譽衡藥業(yè)先后終止收購上海瑾呈和合肥天麥生物。此外，公司擬以不低于55億元的價格向力鼎投資轉(zhuǎn)讓上海華拓、西藏譽衡陽光和普德藥業(yè)三家公司；籌劃引入戰(zhàn)略投資者中健投資控股，擬以39.4億元向其出售譽衡藥業(yè)不低于35%的股權(quán)。但上述交易最終均未能實現(xiàn)。

　　而隨后，因股票質(zhì)押爆倉、債務(wù)違約，譽衡集團及其一致行動人所持譽衡藥業(yè)股票多次遭遇被動減持、司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)、司法拍賣。

　　2019年11月，譽衡藥業(yè)以14.2億元將公司的利潤“奶牛”澳諾制藥出售給華潤三九，使公司2020年歸母凈利潤扭虧為盈，但扣非凈利潤依舊虧損3.05億元。

　　而當(dāng)下，譽衡藥業(yè)的成色或決定著自己由誰接盤。今年中報顯示，公司營收為16.00億元，同比增長4.04%，歸母凈利潤為2687.05萬元，同比下降76.55%。目前，公司一方面推進CMO（合同加工外包）平臺、 CSO （醫(yī)藥合同銷售外包）銷售體系建設(shè)；一方面通過參股公司譽衡生物推進抗腫瘤生物藥工作。

　　2021年8月，譽衡藥業(yè)與藥明生物聯(lián)合開發(fā)的抗PD-1藥物賽帕利單抗獲批上市，用于治療二線以上復(fù)發(fā)或難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤（r/r cHL）患者，成為第6款國產(chǎn)PD-1單抗。今年3月，譽衡生物提交該藥的新適應(yīng)證申請已被國家藥監(jiān)局藥品審評中心（CDE）受理。不過，PD-1領(lǐng)域的內(nèi)卷已不必多言，未參與今年醫(yī)保談判的賽帕利單抗的命運恐也難言樂觀。

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責(zé)任編輯：楊紅卜