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　　來源：華夏時報
       繼蔚來、小鵬、理想之后，零跑汽車將成為國內第四家在港交所上市的新勢力車企。

　　9月20日，零跑汽車在港交所發布公告稱，公司擬在全球發售1.308億股，其中香港發售股份1308.20萬股，國際發售股份1.18億股，另有1962.28萬股超額配股。根據招股書顯示，零跑汽車每股發售價格在48-62港元區間，預計于2022年9月29日上市，交易代碼為9863。

　　此外，根據招股書披露，五家基石投資者已經同意購買約3.085億美元的股票，包括浙江省產業基金、金華市產業基金、金開引領基金、廣發基金、國泰東方等。其中，浙江省產業基金認購1.443億美元，為浙江省財政廳控制。

　　營收增長，虧損擴大

　　根據招股書顯示，零跑汽車成立于2015年12月，注冊資本10億元。從零跑汽車成立時間來看，僅僅比一線造車新勢力蔚來、小鵬晚了一年。而相較于蔚來汽車的“九死一生”，零跑汽車在資金方面則相對“富裕”。據了解，零跑汽車背靠安防巨頭大華股份，自成立以來已經完成七輪融資，公開披露的融資金額已達120.6億元，投資方包括紅杉中國、杭州國資、上海電氣（維權）等。

　　產品方面，成立至今，零跑汽車共推出了三款量產車型和一款預售車型。其中T03定位微型汽車，起售價為7.95萬元；S01定位智能純電動轎跑，起售價為12.99萬元；C11定位于中型SUV，其售價為17.98萬元；預售車型C01定位中大型純電轎車，售價為18萬元起，將于9月28日上市。

　　在銷量方面，據招股書顯示，2020年，零跑汽車共交付新車8050輛；2021年，共計交付4.37萬輛，同比增加443.5%；今年1-8月，累計交付量已達到7.66萬輛。而在剛剛過去的8月份，零跑汽車以12525輛的交付量奪得的了造車新勢力第二名。據弗若斯特沙利文的推算，零跑汽車已經成為我國造車新勢力中交付量增速最快的公司。對此，乘聯會秘書長崔東樹認為，憑借入門級車型的影響力，零跑已占據新能源汽車市場一席之地，也有能力沖擊第一陣營。

　　隨著銷量的提升，零跑汽車的營收也實現了大幅增長。招股書顯示，2019年至2021年，零跑汽車的營收為1.17億元、6.31億元、31.32億元。不過，與其他造車新勢力一樣，零跑汽車同樣存在大幅虧損，并且是“賣一輛虧一輛”。招股書顯示，2019年至2021年，零跑汽車分別虧損7.3億元、8.7億元、28.7億元，三年合計虧損44.7億元。而在2022年第一季度，零跑汽車凈虧損達到了10.42億元，較去年同期的3.97億元虧損同比擴大162.47%。

　　實際上，零跑近年來在研發方面投入了很多，這也是導致持續虧損的重要原因。根據弗若斯特沙利文的資料，零跑是中國目前唯一一家具有全域自主研發能力的新興電動汽車公司，亦是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司，實現了智能電動汽車所有核心系統和電子部件的自主研發設計與生產制造，打造了智能動力系統、自動駕駛系統及智能座艙系統。根據招股書，零跑汽車本次IPO募集資金約40%用于研發、約25%用于提升生產能力，約25%用于擴張業務及提升品牌知名度，約10%用于運營資金及一般公司用途。

　　現金儲備不足，急需毛利率翻紅

　　持續虧損也在考驗著零跑汽車的現金儲備。根據招股書顯示，2019年至2022年第一季度，零跑的現金及現金等價物分別為2.46億元、5.42億元、57.13億元和52.31億元。而零跑汽車2019年至2022年第一季度的經營性凈現金流分別為-6.75億元、-7.32億元、-10.18億元和-3.85億元。

　　如果按照2022年第一季度3.85億來計算，一年下來零跑汽車要投入近16億元，目前賬面上的52億元現金及其等價物也只夠零跑汽車存活3年左右的時間。因此，零跑汽車急需毛利率轉正來拯救其不龐大的現金流。

　　不過，從近年的數據來看，零跑汽車的毛利率也并不理想。2019年至2021年，零跑汽車的毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。與其他新勢力對比來看，2021年，蔚來汽車的毛利率達到了18.9%、小鵬汽車為12%、理想汽車更是超過了21%。“零跑汽車毛利率低很大原因是由于其單車售價低，難以平衡成本。”汽車分析師王坤對《華夏時報》記者說道。

　　對于造車成本，零跑汽車也在招股書中進行了披露，其2020年和2021年原材料及耗材的成本分別為7.423億和41.228億元。而根據銷量來估算，零跑汽車每輛車的原材料及耗材成本約9.2萬和9.4萬。其中，零跑汽車的銷量擔當T03的起售價在調整幾次后才達到7.95萬元。因此，零跑汽車的造車成本遠高于售價。綜上所述，零跑汽車毛利率一大部分原因是由于高售價的車型銷量較低，不足以攤銷成本所導致，未來隨著產銷率提升以及單車均價提高，毛利率會得到一定改善。

　　為提升單車售價，零跑汽車也在進行向上布局。根據招股書顯示，零跑汽車未來的產品將聚焦15萬元至30萬元的中高端主流新能源汽車市場。計劃在2025年底前推出8款車型，其中包括三款轎車、四款SUV以及一款MPV車型，分別在公司的A、C及D平臺上進行開發。“隨著產品的增加及平均售價提高，零跑汽車的毛利率有望得到進一步改善。”王坤表示。在他看來，現在大部分車企都在發力新能源，而且有一部分車企都是從低端車型出發，這也將加劇這一細分市場的競爭。因此，零跑汽車必須加快品牌向上。

　　整體來看，零跑汽車在經營業績和毛利率等指標方面，與已經在港上市的“蔚小理”仍有較大差距。因此，想要不在“黎明”前倒下，零跑汽車除了加快融資外，還需布局中高端車型，提升品牌影響力。

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責任編輯：楊紅卜