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　　 劉姝威：珍惜柔宇科技從0到1的研發成果

　　來源|反做空研究中心綜合自劉姝威、每日經濟新聞、木子財通、易簡財經

　　4月13日上午，中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威在其私人公眾號上發表一篇名為《拯救柔宇》的文章。在文章中，劉姝威建議各級政府積極幫助柔宇科技解決資金短缺，幫助柔宇科技引進戰略投資者，以便開拓我國柔性技術的應用市場。

　　她在文中列舉了柔宇科技取得的一系列技術創新及公司創立以來資金情況。公司創立近十年期間，“共進行8輪融資，獲得股權投資約61.97億元；債權融資約36.53億元；公司的經營活動現金流入17.17億元。現金流入合計116.28億元”。

　　其中，柔宇科技龍崗坪地工業園建設項目(含設備/建筑物/土地)投資支出占總現金流入的65.7%；公司研發和生產運營支出總額占總現金流入的16.3%；累計支出員工薪酬福利總額占總現金流入的14.2%。

　　“由于柔性屏產線2018年投產，部分應用創新技術研發成果近一兩年才完成，所以柔宇科技還沒來得及開拓市場，創造充足的經營性現金流量時，公司已經出現資金短缺。”劉姝威說。

　　對此，她建議各級政府積極幫助柔宇科技解決資金短缺，幫助柔宇科技引進戰略投資者，以便開拓我國柔性技術的應用市場。

　　此外，她還透露，“2021年第四季度，深圳市政府聘請多家專業機構對柔宇科技的全柔性屏投片生產線進行現場考核，考核投片良率達81.6％”。

　　到底是怎樣程度的困難使得曾在投資圈聲名遠揚的“獨角獸”需要政府的積極幫助？

　　IPO申請暴露柔宇科技成色

　　在柔性電子技術領域，柔宇科技可以說是絕對是自帶光環的一位。

　　2012年5月，柔宇科技在深證創立，其創始人劉自鴻，人稱“天才少年”。17歲之際接連斬獲全國物理、化學奧賽一等獎，并以江西撫州理科狀元的身份考入清華。電子工程碩士畢業后，又進入斯坦福攻讀博士。學霸不外如是。

　　創立十年，柔宇科技在柔性電子技術領域，實現了核心技術從0到1、從1到N、從N到N+，即技術創新、產業化創新和應用創新三個階段的跨越。

　　2014年8月，柔宇科技成功開發了擁有完全自主知識產權的超低溫非硅制程集成技術（ULT-NSSP）的柔性顯示屏，創造了全球最薄的彩色全柔性顯示屏世界紀錄，厚度僅有0.01mm，最小卷曲半徑達1mm。這項技術的發布使得本就備受資本市場青睞的柔宇科技更加如魚得水。

　　劉姝威表示，與韓國三星主導LTPS技術相比，柔宇科技主導的ULT-NSSP技術路線制造成本更低，具有更高的良品率、更好的彎折性能，可以使我國在全柔性顯示產業擁有完全自主知識產權，擺脫依賴國外主導技術路線的局面。

　　2017年9月，柔宇科技再次拿到8億美元的融資。彼時，柔宇科技融資總額超66億元。D+輪融資完成之際，柔宇科技估值達200億元。2018年3月，柔宇科技完成E+輪融資，李嘉誠旗下的香港尚乘集團、保利資本赫然在列。

　　2018年6月，柔宇科技在深圳市龍崗區建設投產了全球第一條可折疊全柔性顯示屏量產線，投資額僅為相同產量規模的傳統顯示面板產線的1/7（65億元vs465億元）。

　　2018年10月，柔宇科技發布全球第一款消費級折疊屏手機。柔宇科技的全球首款折疊屏手機作為我國自主創新的代表性科技成果被中國共產黨百年黨史館收藏展示。

　　同年，柔宇科技與法國空中客車公司簽署戰略合作協議。經過三年時間的開發與測試，2020年柔宇科技以全球唯一通過航空可靠性要求的全柔性顯示屏技術，成功與空客公司簽署了總價值約3億歐元的商用合作交付計劃協議。2021年9月底在珠海航展上，空中客車公司展示了搭載柔宇全柔性顯示屏的空客新型飛機客艙。

　　2020年，柔宇科技以60億美元的估值登榜《2020中國新經濟獨角獸200強榜單》，并問鼎《中國企業家》2020年度“中國科創企業百強榜”。與此同時，柔宇科技擬赴美IPO。

　　但由于股權原因，2020年12月31日，柔宇科技轉向A股科創板，向上交所遞交IPO申請書，計劃籌資144.34億，其中72億用于流動資金補充。

　　2021年1月31日，也就是一個月后，證監會公布了科創板企業信息披露和質量抽檢名單，柔宇科技在列。2021年2月10日，柔宇科技科創板IPO審核狀態變為“終止”，并提交了撤回上市的申請。

　　此后，再也不見柔宇有新的融資。原因無他，柔宇這個“吞金獸”看不到邊際。

　　招股書一經披露，柔宇科技的“成色”便擺在了PE面前。2017-2019年度，以及2020年上半年，柔宇科技營收分別為6472.67萬元、1.09億元、2.27億元，1.16億元。歸母凈利潤分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。三年半時間，其總營收僅5.17億元，虧損卻高達32.95億元。且其虧損幅度還有擴大的趨勢。

　　身陷欠薪危機

　　在2022年清明節前后，柔宇科技就因欠薪問題多次登上熱搜，引發熱議。而在2021年柔宇科技就已出現拖欠薪資情況。

　　柔宇科技前述員工李艷紅曾對每經記者表示，2021年3月，當時VP（VicePresident，副總裁，記者注）級別高管已經出現被拖欠薪資的情況。VP以下的管理崗當年3月拖欠的薪酬到5月份發放，7月的工資到9月收到50%；8月的工資9月正常發放，9月工資10月只收到40%。此后，薪酬發放開始越來越混亂。

　　到2021年11月份，柔宇科技欠薪問題全面爆發。“因為（2021年）10月薪資全額暫停發放，公司承諾將在11月30日補發10月的薪資但并未兌現，12月底收到了11月的工資。而12月以后至今幾個月的薪酬都沒有收到。”李艷紅說道。從欠發工資至今，對于“投資馬上就來，預計下月補發薪酬”這類的借口，她已經感到麻木。

　　柔宇科技工資發放情況圖片來源：受訪者提供Excel表格截圖

　　但讓李艷紅沒有想到的是，公司高層的“自救”辦法竟然是給員工們“放長假”。

　　“3月31日下午，公司各個部門陸續通知，清明節之后就開始放假，時間是三個月。其中，4月按照全薪計酬，5月和6月按照深圳最低工資標準來計算，這兩個月的社保也要按最低基數來調整。”

　　讓包括李艷紅在內的柔宇科技多數員工更感不滿的是，柔宇科技始終沒有發布關于放假三個月的正式通知。“公司擔心這種消息被員工對外釋放出去帶來負面影響，但員工卻很擔心，如果公司不以官方名義發布正式通知，后續公司會不會將三個月時間解釋為員工曠工？”

　　4月6日下午，在深圳南山柔宇科技工作的在職員工王淼（化名）向記者表示，公司的做法相當于變相裁員。“有些老員工擁有原始股，他們如果要離職，公司會回購他們的股份，但是有些（人）回購的錢也沒給（到）。有些海外的柔宇部門領導不滿公司做法，并未通知員工放長假，所以有些人仍然到崗。今天深圳南山辦公區也有幾十號人來上班。”

　　李艷紅對記者補充道，柔宇科技已經不是第一次按照深圳最低工資標準發放工資。另一位柔宇科技員工則表示：“即便是最低標準，也并未發放”。

　　數次融資卻無法實現盈利

　　2017年3月，柔宇科技創始人劉自鴻攜可卷曲鍵盤等產品登上湖南衛視娛樂節目《天天向上》，一句“我的夢想是將世界掰彎”，收獲不少圈外粉絲。

　　柔宇科技創立至今近十年期間，共進行8輪融資，獲得股權投資約61.97億元；債權融資約36.53億元；公司的經營活動現金流入17.17億元。現金流入合計116.28億元。然而，不斷融資的同時，柔宇科技卻始終難以實現盈利。

　　創立9年以來，柔宇的屏幕并未出現在任何一家主流手機廠商的產品中，自有品牌在公開渠道難覓蹤影。其技術獨創性、量產能力以及獲客能力也開始遭到質疑。據招股說明書（申報稿）數據，2017年～2019年及2020年上半年，柔宇科技營業收入分別為6472.67萬元、1.1億元、2.3億元和1.2億元，對應歸母凈利潤分別為﹣3.6億元、﹣8億元、﹣10.7億元和﹣9.6億元。對于持續虧損的主要原因，柔宇解釋稱：“產品仍在市場拓展階段，銷售規模較小且研發需要投入大量資金。”

　　據劉姝威介紹，“由于柔性屏產線2018年投產，部分應用創新技術研發成果近一兩年才完成，所以柔宇科技還沒來得及開拓市場，創造充足的經營性現金流量時，公司已經出現資金短缺，導致柔性屏產線無法正常運轉，無法完成法國空中客車等產品訂單，也無法進行持續的研發工作。”

　　目前，華為、三星、小米等均未與柔宇達成合作，公開承認合作的只有中興，但后續動作至今沒有披露。除了手機之外，柔宇試圖將柔性屏應用于消費、體育賽事、會議等B端行業客戶中，但效果不太明顯。

　　對于柔宇的量產能力，一位柔宇內部人士曾向記者介紹稱：“柔宇在深圳龍崗的產線一期建設已完成，大概是280萬片/年，尺寸為7.8寸左右。公司會充分利用在龍崗的產線。”不過280萬片/年的規模放到業內仍屬于小規模（量產）。從柔宇的招股書來看，2018-2020年上半年，柔宇“全柔性顯示屏”的產量僅為7748片、314036片、48563片。

　　柔宇的銷量也一直存疑。

　　2019年初，柔宇推出的售價8999元起的手機，在官網為預售狀態，下單后無法即時發貨，外界據此懷疑手機量產能力。

　　▲柔宇推出的折疊屏手機。

　　可到了2019年中，多位柔宇員工告訴無冕財經研究員，“由于柔性折疊屏手機不好賣，公司還下達文件‘強制’每個部門每天更新購機名單，消化庫存。”

　　柔宇招股書顯示，2020年上半年經銷模式占總收入的八成，華南地區產生的收入也達到八成。但2021年初，據清流工作室線下走訪發現，深圳自營店撤店，多家經銷商表示產品銷量不佳，產品已經退廠。

　　清流工作室還發現，柔宇科技與多個大客戶的交易蹊蹺。一位高校教師的公司采購了三千萬產品，另一客戶疑似“一人分飾兩角”，既是柔宇科技的大客戶，其關聯公司又向柔宇美國公司供應產品。

　　今年1月，原來發售價近萬元的柔宇折疊屏手機，降價至2919元。一位數碼博主整理京東折疊銷售數據發現，柔宇手機2月份銷量僅為2臺。

　　與此同時，柔宇擬上市巨額募資中，計劃三分之一用于擴張產能。

　　眼下，各大主流手機廠商均已推出折疊屏手機，基本上都采用了三星和京東方供應的屏幕。柔宇在手機市場份額甚微，只能投身于其他行業應用。

　　除了上面這些問題外，柔宇科技還存在這國內大多高科技書企業普遍存在的問題，那就是管理人員“專業不對口”問題。柔宇科技的三位創始人均畢業于清華大學，在美國斯坦福大學獲得博士學位或從事博士后研究工作。他們掌握國際領先的柔性技術，但是對于如何開拓市場，創造充足的經營性現金流量，保障公司的持續運營，缺乏經驗。

　　柔宇科技下一步該往哪走

　　柔宇科技的戰略定位是柔性技術解決方案供應商，柔宇科技的研發成果可以廣泛應用于折疊屏手機、交通工具的車廂或艙內的智能化、機器人等領域。

　　2021年第四季度，深圳市政府聘請多家專業機構對柔宇科技的全柔性屏投片生產線進行現場考核，歷時近1個月，考核投片良率達81.6％。

　　針對現階段柔宇科技所面臨的問題，在《拯救柔宇》文章中，劉姝威建議各級政府積極幫助柔宇科技解決資金短缺，幫助柔宇科技引進戰略投資者，以便開拓我國柔性技術的應用市場。

　　拯救柔宇，以保持我國在柔性技術領域的國際領先水平。

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責任編輯：陳悠然