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　　來源：讀數一幟 

　　年報帷幕拉開之際，一大批業績風險陸續引爆，沖擊著本已脆弱的A股市場

　　文 | 王穎 楊秀紅

　　編輯 | 王立峰 陸玲

　　近日，上市公司業績預告發布臨近尾聲，越來越多業績大幅變動的公司浮出水面。

　　根據交易所規則，1月31日是上市公司發布年度業績預告的最后一天。今年還有個不同，由于31日正好是農歷除夕，因此，今年的業績預告的截止日實際還要早一天。

　　通常來說，越晚公布業績預告的公司，業績越不理想，甚至自帶“地雷”屬性。因此，每年1月底A股往往會迎來業績爆雷潮。

　　Wind數據顯示，截至1月27日，A股已有1651家上市公司披露2021年業績預告，227家公司預告虧損，其中36家預告凈利潤下限虧損超10億元。

　　從行業來看，業績預虧比較集中的是火電行業公司，前20大預虧排行榜中，火電股占據了4席，煤炭價格的上漲導致多家發電企業預虧超10億元；生豬養殖企業同樣不容樂觀，受去年國內生豬價格下跌、飼料原料價格高企等因素疊加影響，生豬養殖深度虧損。

　　此外，還有一些公司受“黑天鵝”事件的拖累。“恒大受害股”文科園林（002775.SZ）預虧13億元-18億元，主要系對恒大集團應收項目計提減值準備。中利集團（002309.SZ）、ST凱樂（維權）（600260.SH）等公司則是因專網通信業務爆雷，對涉及的應收賬款、存貨計巨額減值損失。

　　不少預虧公司在披露業績預告后股價大幅下跌，甚至跌停，沖擊著本已脆弱的A股市場。

　　從預虧公司的情況看，資產減值是業績爆雷的第一因素。其中，商譽減值已成為近年來A股業績爆雷的集中點，甚至有常態化的趨勢。除了商譽，資產減值“雷”還集中于應收賬款、存貨、長期股權投資等科目中。

　　年報公布后，又將有不少公司面臨退市風險。面對“地雷陣”，投資者如何提前防范？有審計師告訴《財經》記者，對于商譽規模在凈資產中占比較大的公司，應多加警惕。

　　溫氏股份暫為“預虧王”

　　目前，A股上市公司逾4700家，根據wind數據統計，截至1月27日，已有1651家上市公司披露了2021年業績預告，約占總數的三分之一。

　　整體來看，業績預虧的公司有227家（參考公司預告凈利潤下限，下同）。這些公司中，不乏業績爆雷者。其中36家公司預告凈利潤下限虧損超10億元，這些企業有溫氏股份（300498.SZ）、百濟神州-U（688235.SH）、ST凱樂（600260.SH）、*ST中天（維權）（600856.SH）、中遠海能（600026.SH）、天邦股份（002124.SZ）、中利集團（002309.SZ）、粵電力A（000539.SZ）、華電能源（600726.SH）等。

　　其中，千億養殖企業溫氏股份暫為A股“預虧王”。1月21日晚間，溫氏股份發布業績預告稱，預計2021年虧損130億元-138億元，比上年同期下降275.06%-285.84%。其上年同期盈利74.26億元。這是溫氏股份上市以來的首次虧損。

　　對此，公司解釋稱，2021年業績大幅預虧的原因之一是肉豬養殖業務利潤同比大幅下降，出現深度虧損。2021年，公司銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1321.74萬頭，毛豬銷售均價17.39元/公斤，同比下降48.18%。此外，公司攤銷股權激勵費用約 5億元，對目前存欄的消耗性生物資產和生產性生物資產初步計提了減值準備約25億元。

　　和巨虧業績形成鮮明對比的，是溫氏股份二級市場的走勢。公司股價從2021年8月開始震蕩上行，至今漲幅約54%。

　　溫氏股份并非唯一因豬價下跌預虧的公司。天邦股份也宣布2021年預虧35億元-40億元，深度虧損主要來自生豬養殖業務，對存欄的消耗性生物資產初步計提跌價準備約8億元。

　　另一家預虧超百億元的公司為百濟神州。該公司于2021年12月登陸科創板，其預計2021年虧損85.42億元-110.12億元。

　　公司解釋稱，原因主要系2021年度主營業務中自研產品銷售規模持續擴大，期間獲得了技術授權收入，同時研發項目增加、項目進度不斷擴展推進。

　　百濟神州是一家全球性生物科技公司，主營藥物的研發并逐步進入商業化階段，但暫未開始實現盈利。在上市之前，公司已連續多年虧損。其中2020年虧損113.84億元，2021年前三季度虧損55億元。

　　盡管業績爆雷公司不少，但與新冠肺炎疫情較為嚴重的2020年相比，2021年A股上市公司盈利狀況已有所改善。

　　根據wind數據統計，2020年，虧損超10億元的A股上市公司有上百家，其中，虧損超百億元的公司就有近10家：*ST海航（維權）（600221.SH）以640億元的虧損額位居虧損榜首位，*ST康美（維權）（600518.SH）以277億元的虧損額位居第二。此外，中國國航、中國東航、南方航空等均虧損上百億元。

　　幾家歡樂幾家愁。與上述業績大幅預虧公司不同，還有上千家上市公司發布了2021年業績預增公告。截至2022年1月27日，凈利潤預增超10億元的公司有228家，凈利潤預增超百億的公司有10家。

　　2021年業績“盈利王”暫時花落中國移動（600941.SH）。今年1月5日回歸A股市場的中國移動，在其招股說明書中預計，2021年營業收入約為8448.77億元-8525.58億元，同比增長10%-11%；歸屬于母公司股東的凈利潤約為1143.07億元-1164.64億元，同比增長6%-8%。其由此也成為目前A股市場上唯一一家凈利潤預計超千億元的企業。

　　從往年情況來看，A股市場上凈利潤超千億元的公司多為金融企業，如工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、中國平安等。

　　資產減值成第一殺手

　　這一輪業績爆雷的原因中，商譽減值尤為引人關注。

　　所謂商譽，多由并購產生，是公司在并購時支付的高于被購買方凈資產賬面價值的部分。根據《企業會計準則》，商譽至少需在每年年度終了進行減值測試，出現減值跡象就需要計提相應的損失，直接影響凈利潤。

　　換言之，若收購的企業標的盈利前景不佳，或被迫對商譽進行減值。但實務中，部分上市公司借商譽減值操縱報表，在不景氣年份一虧到底“洗大澡”，直接損害中小投資者利益。

　　商譽規模占凈資產比重過高的公司，更為危險。截至2021年三季度末，A股上市公司商譽合計1.26萬億元，商譽規模占凈資產比例超過50%的上市公司共有66家。

　　學大教育（000526.SZ）的商譽減值，正是受到了政策的影響。公司預計2021年預虧4.8億元-5.9億元，同比轉虧。原因系2016年收購學大教育集團和北京學大信息技術集團100%股權形成商譽15.27億元。受“雙減”政策影響，基于經營現狀以及對未來的預測，擬計提商譽減值4.5億元。

　　除了商譽，存貨以及應收賬款的減值，也成了爆雷的集中地帶。

　　2021年前三季度還盈利4個多億的中遠海能，突然預告全年虧損49.2億元-51.2億元，原來是要對集團現有141艘船舶中的94艘船舶資產計提減值，合計49.6億元。公司給出的理由，是受2021年以來低迷的國際油輪運輸市場和“碳減排”政策影響。對此，交易所火速下發問詢函。

　　另外，專網通信爆雷也成為2021年部分公司業績大幅預虧的主因。

　　比如中利集團預計2021年虧損額高達32億元–40億元，原因是涉及的專網通信業務爆雷，對相關的應收賬款、預付賬款、存貨計提資產減值；為子公司融資提供的擔保，計提預計負債；對子公司長期股權投資計提損失。上述計提預計約22億元左右。

　　ST凱樂同樣受到專網通信業務爆雷的波及，相關應收賬款、預付賬款、存貨計提減值55億元左右，導致2021年預虧71億元到87億元。

　　另一類業績預虧集中的行業是電力行業，尤其是一些火電業務占較高的公司。比如華電能源，預計2021年業績虧損約30.2億元。

　　對于業績預虧的原因，華電能源表示：一是本期因煤價持續大幅上漲，供應緊張，燃料成本同比增支約11億元；二是主要參股單位金山股份本期利潤下降，影響投資收益同比下降約4億元；三是本期發電量同比下降減利約3億元。

　　此外，包括金山股份、粵電力A、上海電力、浙能電力在內的多家發電企業在預虧公告中，均提及煤炭等大宗商品價價格大幅上漲，造成發電燃料成本大增。

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責任編輯：楊紅卜