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南方財經全媒體 資訊通研究員崔海花 綜合報道 周期、科技主線風格頻繁切換，市場開始將目光轉向底部反轉邏輯行業。
機構重點關注生豬、汽車零部件、快遞三大行業底部反轉機會：生豬去產能加速，車產銷或邊際回暖，快遞價格戰緩和。
10月15日盤面上看，截至收盤，生豬產業龍頭牧原股份大漲4.37%，汽車零部件個股金固股份漲停。
豬周期探底預期漸強，布局四季度絕地反擊
豬周期探底的預期漸強。豬價再次大幅回落，截止10月8日，22省市生豬平均價報收10.78元/千克，較上周下滑2.2%，已跌至歷史豬肉價格區間的底部位置。仔豬、母豬價格進一步下跌，生豬出欄體重加速下滑表明當前養殖戶補欄情緒持續低迷、出欄加速。產能方面，9月生豬產能去化加速，據涌益咨詢數據，9月全國能繁母豬環比下滑1.69%，較7月、8月的0.52%和0.9%幅度再度提升。當前飼料成本上升，豬價已經進入深度虧損區間，能繁母豬產能去化加速，市場對豬周期探底的預期漸強。
當前估值處于3年絕對低位。截至10月14日收盤，Wind豬產業指數PE位于近3年28.97%分位點，當前值為18.07倍，為近3年估值的絕對低位。
市場行情強勢反彈。Wind豬產業指數近一個月反彈11.04%，龍頭牧原股份從9月中旬反彈以來，截至10月15日收盤大漲29%。
國信證券認為：
本輪下行周期底部持續時間有望縮短，而不是拉長；
豬價春節前難有明顯改善，春節后豬價壓力會更大，散戶有望集中出清產能，周期提前反轉；
仔豬和育肥豬均出現虧損，行業淘汰三元母豬勢必會加快；
豬價低迷，行業非洲豬瘟防控投入有望減弱，考慮到養殖密度的提升以及天氣轉涼，非洲豬瘟疫情存在再次抬頭的可能，加大產能去化程度，開啟新周期。
2021年四季度國信證券看多生豬養殖板塊。個股看，牧原股份依然是行業管理最為優秀的企業，雖然考慮到公司出欄規模較大，公司成長性減弱，但其仍是行業確定性的首選標的；另外從成長空間和預期差修復空間來看，更看好正邦科技、天邦股份、華統股份、龍大肉食、唐人神、傲農生物、天康生物、溫氏股份等行業養殖先鋒。
缺芯危機邊際改善，零部件有望受益于汽車產銷復蘇
汽車產銷復蘇，缺芯危機改善。乘聯會汽車銷量數據顯示，9月第五周乘用車批發/零售銷量分別為139824輛和112686輛，同比變動11%和-13%，批發數量同比轉正或預示著“缺芯”問題的邊際改善。通用汽車首席執行官Mary Barra預計，芯片短缺問題將在第四季度有所改善，并在2022年“持續獲得改善”。國泰君安認為：考慮到當前乘用車庫存無論是工廠端還是渠道端都處于極低水平，且下游消費者購買熱情高漲，芯片供應約束緩解后，乘用車市場有望在1-2個季度迎來銷售端放量反彈，汽車零部件企業有望受益。
當前估值處于10年中位。截至10月14日收盤，零部件（長江）指數PE位于近10年歷史55.86%分位點，當前值為26.57倍，仍為近10年估值中位。
申萬宏源看好此車零部件領域的智能網聯機遇，關注控制系統中以英偉達、Mobileye、華為、大疆等產業鏈為核心的相關標的：華陽集團、德賽西威、華域汽車、聯創電子、科博達、舜宇光學、均勝電子、湘油泵，關注耐世特。
快遞價格戰終結，旺季提價在即
快遞將逐步進入旺季提價周期。據國家郵政局統計，國慶假期全行業快遞量較2019年同期年復合增速約42%，高于1-8月約33%的水平，延續疫情以來的旺季特征。
政策呵護，價格戰終結，快遞行業進入高質量發展新時期。2021年以來快遞政策層持續出臺，呵護行業良性發展，政策基調從“穩”到“好”。9月28日，中通、圓通、申通、極兔等加盟制快遞企業集體宣布將于10月8日起規范上海地區價格不得低于實際成本，這是繼浙江省4月出手規范行業價格競爭之后的又一次地域延伸，將進一步遏制非理性價格戰，引導市場回歸良性競爭，預計未來新進入者通過殺價份額大幅提升難度加大，頭部企業位次變動風險下降。預計繼上海市場提價后，全國各區域將逐步進入旺季提價，快遞企業盈利有望改善。
安信證券認為：在當前強監管背景下，基本可以判斷快遞行業價格的底部已經出現，慘烈的價格戰將告一段落，尤其是頭部企業策略已經轉向，更多關注利潤、服務質量，預計2022年頭部各家業績將迎來顯著改善。A股重點推薦順豐控股（下半年迎來基本面拐點）、圓通速遞（改善空間大）、韻達股份（改善確定性高）、美股看好中通快遞。
國泰君安：關注頭部企業估值修復。過去一年，市場普遍擔憂新進入者依托資本加持和激進價格策略，顯著影響行業格局和出清路徑，并給予非龍頭的頭部企業估值折價。行業監管下，非理性價格戰已緩和。短期派費傳導，且旺季提價在即，行業單票收入有望繼續回升。同時考慮高基數效應消失，以及總部扶持壓力邊際減弱，單季度凈利潤同比降幅有望逐季改善。基本面邊際改善，將有望催化頭部企業估值修復。維持中通快遞、韻達股份、圓通速遞“增持”評級。
【報告來源：國泰君安、申萬宏源、安信證券、國信證券】
責任編輯：彭佳兵
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