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8月16日消息，寧德時代8月12日公布582億定增擴產，引發市場熱議。截至目前，寧德時代無論產能和裝機量都居于全球第一的位置，在國內也是無疑的行業龍頭。市場估計，到2025年，寧德時代規劃產能將接近600gwh，遠高于全球其它電池廠商的產能。
對于寧德時代，市場也從不吝嗇對它的夸贊，比如寧德時代的未來是星辰大海，比如中信證券口中的“寧德時代推動行業加速邁入'TWh'時代”，比如國信證券給出寧德儲能2060的業績預測。
但，正是這樣一家資金實力雄厚，券商口中的優等生，在毫不缺錢的情況下，在價格高位，突然放出大招，定增募資582億元，擴產五大基地，聚焦內地業務。從這里我們發現了幾個問題：
首先，寧德時代凈資產才700億，賬上現金又有657億，為何巨額募資582億，是真的缺錢還是有其它用途？其次，作為全球電池龍頭，LG等電池巨頭國際化水平走的顯然更遠，那寧德時代為何不選擇在國外融資，而仍然聚焦于內地募資？國際上LG上市臨近，國內中航鋰電上市也邁入快車道的背景下，寧德時代為何不搶占先機，率先香港上市或者在歐洲等地上市？
寧德時代高位巨額定增，意欲何為？
8月12日晚間，寧德時代發布公告，公司擬定增募資582億元，定增對象不超過35人，發行股票不超過目前總股本的10%，即2.329億股，有6個月禁售期，發行價格不低于定價基準日前20個交易日A股股票均價的80%。
如果募資成功，寧德時代將一舉超過萬華化學，成為A股史上最大的民企定增融資，也超過了今年年初比亞迪配售籌資的300億港元。同時，這也是寧德時代時隔1年多第二次定增，2020年2月27日，公司剛剛募資了197億元。寧德時代真的缺錢嗎？
截至2021年一季度，寧德時代凈資產713億，但募資就有582億，截至8月15日，4000多家A股上市公司只有不到6%的公司的超過了582億元。這也是被股民詬病的地方，“要不把央行的印鈔機借給你得了”。
但是，查看公司一季度財報，公司并不缺錢，僅貨幣資金就有717億元，而算上交易性金融資產、應收票據等，公司一季度的流動資產高達1206億元，經營性現金流激增2.5倍至110億。公司營收、凈利雙雙翻倍，扣非凈利更是增加了近3倍，資產負債率58.84%，公司財務結構穩健。
對于公司之所以巨額定增，公司表示，1）是響應國家“雙碳”目標，促進新能源產業發展；2）公司需要做好前瞻性布局，穩步擴張產能，穩固行業領先地位；3）加大研發投入，鞏固技術優勢；4）補充業務發展資金，增強財務穩健性。
本次募資，公司拿出419億主要擴產5大基地，4家鈉離子電池項目、1家儲能項目，70億用于研發，93億補充流動資金。
不過，寧德時代巨額募資，無論對行業還是整個市場都產生了巨大的影響。
中信證券認為，寧德時代在儲能產能、技術加大投入，公司作為行業引領者，推動產業加速邁入“TWh” 時代；中金公司表示，寧德時代定增計劃加快產能建設，有望加速搶占動力和儲能領域的份額，同時公司將受益于儲能市場需求超預期的可能性，上調未來兩年的盈利預測。
寧德時代在鞏固自身龍頭地位的同時，無疑對行業對手產生了一定的負面影響，有望強者恒強，擠占市場產能、壓縮對手發展空間，8月12日，比亞迪、億緯鋰能、國軒高科全部大跌，比亞迪當日蒸發了200億。同時，整個鋰電池產業鏈在8月12日也集體大跌，甚至波及到了整個A股市場。
正如向小田所說，“龍頭公司巨額定增其實也可以理解為友商的負面，畢竟一將功成萬骨枯，大樹底下不長草.... ”
同時，寧德時代在股價高位定增，甚至有市場分析人士認為，“超500元的價格高位定增是對新股東的一種掠奪，但可以增厚老股東的內在價值?！币话愦笈９傻母呶欢ㄔ鐾碇鴮笫械牟豢春?，而2007、2015年A股牛市的終結，通常就伴隨著一只牛股的高位定增。
比如，2008年1月21日，中國平安公告擬通過增發A股籌資1600億，隔日滬指直接暴跌7%，同樣在港股高位的時候，通常會迎來多只港股公司高位配售，比如今年年初港股突破了30000點后，比亞迪配股籌資300億，第二日恒指跌1.6%，1個月后港股開啟了跌跌不休的模式。不止比亞迪，進入2020年12月以后，小米、龍湖、康希諾、比亞迪、世茂等配股以及國君國際供股等。
其實，仔細觀察寧德時代流通股股東，就不難發現，公司前10大流通股東多為高瓴資本、招銀國際、西藏鴻商、寧波聯合創新等這些頂級PE的高段位玩家，而這些私募股權基金也是定增的主要對象。由于定增一般會有一定程度的折讓，廣大股民的利益會一定程度受損，而頂級PE們不僅可以打折參與，也可以在參與前高位賣出，實現高出低進。
8月16日，無論寧德時代還是比亞迪代表的新能源板塊集體大跌，寧德時代更是跌超6%，比亞迪也跌了5%。
發家于香港，面臨LG等群雄環伺，寧德時代慌了嗎？
24天光速過會，IPO市值1300億，2008年6月上市，寧德時代告訴大家成為超級獨角獸只需要7年時間。在上市之初，就有媒體直呼，“如果不是新能源政策利好，如果不是工信部目錄保護，如果不是比亞迪戰略錯誤，如果沒有這是三個因素哪怕只是缺少一個，相信此時的寧德時代依然還是只在福建寧德偏安一隅?！?/p>
經過3年多的發展，寧德時代的電池市占率不僅碾壓比亞迪，而且超越LG成為全球第一。截至2021年上半年，寧德時代電池裝機量34.1GWh，同比激增2倍多，市占率29.9%，LG市占率24.5%，松下第三，比亞迪第四，三星SDI第五，中航鋰電第7。
驚艷的成績背后，寧德時代也面臨著激烈競爭，各大巨頭不斷融資上市提速，產能擴產幅度之大令人咂舌，電池巨頭LG國際化步伐也更加行穩致遠，群雄環伺之下，寧德時代慌了嗎？
本次寧德時代巨額定增582億，整個行業和市場也連續兩天大跌。通過募資用途來看，公司擴產基地依然聚焦于內地，而展開寧德時代整個產業基地來看，寧德時代和LG等電池巨頭無疑存在差距。
在公司所有的產業基地中，除了德國的兩個基地，寧德時代電池基地清一色的在內地，不過德國產能100GWh，占總產能的1/6。對比來看，LG化學、松下等則在美洲、歐洲、亞洲都有布局，且加大對中國、美國的布局。
客戶對比來看，寧德和LG各有千秋，LG覆蓋了所有的主流車企，寧德時代則是中國企業+外資主流車企，目前已深度綁定了特斯拉寶馬、大眾、通用、PSA、現代、豐田等主流車企。
在產能布局上，寧德時代更偏重于中國內地，而LG、松下等則在歐洲、美國布局更深。2025年，LG在歐洲產能布局190GWh，寧德時代為135.71GWh；市場估計到2025年美國市場電池產能將達到100GWH，目前內資尚無布局。
同樣，寧德時代還面臨著競爭對手在產能擴張和資本市場戴維斯雙擊。
一方面，內資中航鋰電加快融資，快速擴大產能。進入5月以來，中航鋰電動作頻頻，先是和成都經開區簽約，后與武漢開發區簽約，在此背景下，預計公司2022年產能規劃達200GWh，2025年產能提升至超300GWh。
300GWh是什么概念？行業第二的LG的目標430GWH，行業第六的SKI才200GWh，而寧德時代不足600GWh，若此計算，到2025年，中航鋰電很可能躋身全球第三，產能也達到了寧德時代的一半。
近期，寧德時代起訴中航鋰電，有業內人士表示，“中航鋰電搶走了寧德時代很多訂單，把寧德時代惹急了。”比如2019年，寧德時代和中航鋰電對廣汽乘用車的裝機量分為1.14GWh和595MWh，寧德時代是中航鋰電的近兩倍。2020年度，寧德時代對廣汽乘用車的裝機量小幅下滑至824.69MWh，中航鋰電的裝機量則大幅提升至2033.65MWh。
另一方，競爭對手融資、上市兩不誤。1）2021年1月，比亞迪成功完成1.33億股新H股配售。比亞迪公告稱，“本次近300億港元的H股閃電配售吸引了全球眾多頂級長線、主權基金參與。隨著比亞迪電子、比亞迪半導體相繼分拆，未來也不排除比亞迪電池業務單獨上市。
2）2020年10月，中航鋰電開啟了近60億元的戰略融資，上市公司成飛集成為其大股東之一。進入6月，市場消息稱，中航鋰電計劃在2022年首發上市。此外還有長城汽車孵化的蜂巢能源，目前已吸引了兩輪戰略投資，深創投、小米、碧桂園創投等多家知名創投及產業資本進入。
3）LG化學電池業務子公司LG新能源計劃于今年年底前IPO，為產能快速擴張提供資金支持。SKI公司宣布分拆電池部門，并于2021年10月成立名為“SKBattery”的子公司，公司預計電池部門明年將出現交出史上首見的獲利成績，扭虧為盈。
因此，寧德時代此時巨額融資，被市場解讀為加快融資搶占產能，以實現在激烈的市場競爭中強者恒強，面對中航鋰電、LG等競爭對手擴產能、上市融資的來勢洶洶，寧德時代恐怕真的“慌了”。
“賭性更堅強”！寧德時代為何不去香港上市？
早些年美團CEO王興曾到過曾毓群的辦公室，剛進門就看到墻上赫然掛著一塊大匾，寫著幾個大字，賭性更堅強，對此曾毓群還解釋道，光拼體力是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活。1999年“賭”對了聚合物軟包電池，2011年又“賭”對了動力電池，那么這次的巨額融資，不在自己起家的香港而是選擇內地，是否又是一次豪賭呢？
1999年，寧德時代創始人曾毓群在香港成立一家名為ATL的科技公司，生產手機使用的聚合物軟包電池。而彼時正值國內手機產業爆發式增長，ATL憑借著高性價比，一下子了占據了國內市場，2003年打進了蘋果產業鏈，隨著國內智能手機的興起，又成為vivo、華為、三星等手機設備的供應商。
2008年，當曾毓群把ATL的工廠開到自己的老家福建寧德，曾毓群敏銳地察覺到了新能源汽車行業動力電池的機會。此后，曾毓群將動力電池業務剝離，CATL寧德時代就這樣誕生了。
截至目前，寧德時代市值超過萬億，國內市占率超50%，全球市占率30%。可以說，沒有曾毓群在香港成立的電池公司ATL，就沒有目前的動力電池供應商寧德時代。
在碳中和大背景下，新能源汽車對動力電池需求的激增，客戶多點開花、產地布局更具全球化，作為行業龍頭的寧德時代市值大增，創始人曾毓群個人財富也是水漲船高。截至2021年8月16日盤后，曾毓群身家422億美元，霸占香港首富已經達近半年之久。
那么，一位在香港發家，同樣在香港致富的曾毓群或者說寧德時代，為何沒有選擇在香港上市，而是不斷的在內地融資？這是不是曾毓群的又一次豪賭呢？
新浪財經就寧德時代為何沒有去香港上市采訪了上市公司，對方表示，“一切以公告為準”。
華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟對新浪財經表示，從市場角度來看，主要是估值、流動性和商業模型認可度的問題，不是說港股融資不好，而是A股目前融資更佳，因為寧德時代更受投資者追捧，更受各地政府支持。
獨立股評人林子俊表示，A股估值高，而且不用擔心股權被外資拿去，至于是否去境外融資就能獲得國際資本認可也不一定，資金都是逐利的，看誰更賺錢就買誰。
資深投行人士王驥躍對新浪財經表示，A股能融就先融，去香港上市也許在考慮中，也許不在考慮中。去香港上市可以增加融資渠道，但也會增加公司的運營成本和信息披露成本。此外，他表示，“萬一香港價格不理想呢”？
大家都知道，一般港股上市公司，流動性較A股差，且估值偏低，而港股投資者多為外資機構，往往存在對內地新經濟商業模式認可度滯后的問題。比如，同樣是比亞迪，8月16日，比亞迪A股成交額88億元，溢價率35.17%，H股成交額只有36億港元，而股本差不多的情況下，A股成交額、估值都要比港股要大很多。至于商業模式，比如快手、奈雪的茶等在港股的認可度就沒有那么高，而這類股如何去估值也是一個問題。
同樣，赴港上市條件方面，寧德時代完全符合，目前市值已經超過萬億，2020年盈利超60億。不過，寧德時代赴港上市，在更貼近國際投資者的情況下，需要中央文同時披露，滿足香港交易所各種條件，披露成本也高了。
龐溟表示，公司運營國際化并不代表一定需要融資國際化，全球知名奢侈品品牌開云集團就在法國單獨上市，也沒有在其它市場上市；同樣，瑞幸主業在內地，但去美國上市鍍金，卻是“假”的國家化。
沒有在自己起家的香港上市，而選擇了在A股一輪又一輪的融資，這是在“賭”內資更加推崇寧德時代，還是“怕”港股投資者的不認可？值得注意的是，此前，資深財經媒體人、美銀美林投行部前董事、京東集團前高級副總裁蕢鶯春曾解釋道，賭性這兩字并不是賭博，應該是一個創業者看好行業機會，不管前面有多少艱難險阻，他也會傾其所有將這件事做成。（文/金石）
責任編輯：張海營
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