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警惕！“隋田力騙局”僅冰山一角，764家公司存在超50%收入未回款“雷點”！
記者|劉增祿
隋田力“專網(wǎng)通信貿(mào)易網(wǎng)”事件仍在發(fā)酵，有多家公司在近日公告稱，因踩中“隋田力圈套”而出現(xiàn)了大額應(yīng)收款逾期，計提壞賬而導(dǎo)致業(yè)績大降或巨虧。除了這些已公告的公司，目前市場還有764家應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重超過50%的公司同樣存在爆雷風(fēng)險，尤其是軍工、通信類公司最為明顯。
隋田力“專網(wǎng)通信貿(mào)易網(wǎng)”事件仍在不斷發(fā)酵，目前已有10余家上市公司公告“中招”，預(yù)期這一“雷點”還會隨著上市公司中報的披露而陸續(xù)顯現(xiàn)。雖然騙局至今仍迷霧重重，但由此引出的大額應(yīng)收賬款逾期風(fēng)險卻是資本市場需要時刻警惕的。
應(yīng)收賬款是企業(yè)營收變動的先行指標(biāo)，在近年出現(xiàn)“爆雷”的上市公司中，風(fēng)險都或多或少地在應(yīng)收款項目中有一定體現(xiàn)。就A股公司最新財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可發(fā)現(xiàn)存在應(yīng)收賬款逾期風(fēng)險的公司并非少數(shù)，除了已踩中“隋田力圈套”的公司，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例過高的公司同樣是如履薄冰，即使此次沒有踩中“隋田力圈套”，也可能在下一秒就曝出了踩中“張?zhí)锪Α⑼跆锪Φ娜μ住薄?/p>
*ST華訊（維權(quán)）、康隆達(dá)陷身“隋田力騙局”
近日，“隋田力”這個此前并不被大家所熟知的名字刷爆了財經(jīng)圈，其編織的“專網(wǎng)通信貿(mào)易網(wǎng)”所布下的眾多上市公司財務(wù)“雷點”陸續(xù)被“引爆”，且這一事件目前還在發(fā)酵中，“引爆面積”預(yù)期仍在擴(kuò)張，譬如*ST華訊和康隆達(dá)就在本周公告了自己不幸中招之事。
8月5日，*ST華訊發(fā)布的“關(guān)于對深圳證券交易所關(guān)注函回復(fù)的公告”中披露了“對上海星地通通信科技有限公司（下稱‘上海星地通’）預(yù)付款”以及“對富申實業(yè)公司應(yīng)收賬款”的兩個問題。其中上海星地通是隋田力的控制企業(yè)，富申實業(yè)則是此次“專網(wǎng)通信貿(mào)易網(wǎng)”中拖欠上市公司貸款較多的一個下游客戶。上海星地通2015年~2020年均為*ST華訊的第一大預(yù)付款對象，隨著上海星地通被陸續(xù)曝出疑似拖欠多家上市公司合同款，*ST華訊子公司南京華訊方舟通信設(shè)備有限公司（下稱南京華訊）2020年對上海星地通有一筆8885.4萬元的預(yù)付款違約事件引起了深交所的關(guān)注。
*ST華訊在8月5日的回復(fù)公告中表示，子公司南京華訊對上海星地通在2019年4月及2020年4月共有4筆采購訂單，南京華訊累計預(yù)付金額1.25億元，在上述采購訂單的執(zhí)行過程中，南京華訊發(fā)現(xiàn)上海星地通未按指令按時采購，違反了合同相關(guān)約定；同時南京華訊考慮自身資金情況及該采購對應(yīng)的型號產(chǎn)品于2020年定型到期，因此南京華訊于2020年四季度開始與上海星地通協(xié)商取消上述4筆采購訂單。今年6月，南京華訊正式向上海星地通發(fā)函取消上述4筆采購訂單或合同，財務(wù)根據(jù)上述通知函將對上海星地通的預(yù)付款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款核算，并按賬齡計提壞賬準(zhǔn)備。截至8月5日，*ST華訊已收回上述預(yù)付款中的0.42億元，還有0.83億元預(yù)付款尚未收回。
8月2日，康隆達(dá)也發(fā)布公告稱，子公司易恒網(wǎng)際經(jīng)營的電子通信設(shè)備業(yè)務(wù)存在部分合同執(zhí)行異常的情況，涉及的款項最壞可能會對公司的歸母凈利潤造成損失金額3.02億元，超過公司過去四年的凈利潤之和，占公司最近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的27.53%。此次康隆達(dá)的“爆雷”，隋田力再次被牽涉其中。易恒網(wǎng)際與客戶航天神禾簽訂了系列合同，據(jù)天眼查顯示，航天神禾的實際控制人正是隋田力。
通過梳理不難發(fā)現(xiàn)，近兩個多月有多家上市公司牽涉進(jìn)了“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”爆雷事件，基本上都是上市公司僅向客戶收取了10%的預(yù)付款，產(chǎn)品驗收合格后才收取剩余90%貨款。但同時，上市公司以墊款的方式向上游供應(yīng)商支付100%貨款以保證產(chǎn)品正常產(chǎn)出。經(jīng)統(tǒng)計，從5月30日上海電氣（維權(quán)）“首雷炸響”，到本周最新加入名單的*ST華訊、康隆達(dá)，已先后有10家公司公告“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”出現(xiàn)風(fēng)險，其中包括了宏達(dá)新材、中天科技（維權(quán)）、凱樂科技（維權(quán)）、瑞斯康達(dá)、匯鴻集團(tuán)、中利集團(tuán)、國瑞科技。事實上，若根據(jù)相關(guān)媒體的調(diào)查報道來看，自2014年起，牽涉其中的上市公司至少已有16家，除了已經(jīng)發(fā)布公告的公司，還有飛利信、合眾思壯、亨通光電、浙大網(wǎng)新、ST新梅5家A股公司，以及寧通信B一家B股公司。
盡管風(fēng)險出現(xiàn)后，相關(guān)上市公司皆表示，已經(jīng)起訴或?qū)⑵鹪V相關(guān)違約方以討回款項，但從上市公司公告的措辭表達(dá)來看，這些風(fēng)險很有可能全額損失，能夠討回欠款的前景并不樂觀。一旦欠款全部成為壞賬，依據(jù)目前10家公司發(fā)布的公告情況保守計算，總金額合計高達(dá)約244億元。
“爆雷”公司應(yīng)收款早有風(fēng)險跡象
身為此次“連環(huán)爆雷案”的幕后操盤者，隋田力此前并未在公眾面前現(xiàn)過身。目前，其所涉案件正在被公安機(jī)關(guān)偵查之中。“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”究竟是何業(yè)務(wù)？背后還隱藏著哪些不為人知的交易？百億資金流向了何方？有更多迷局尚待揭曉。
不過，此次“隋田力專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)騙局”的結(jié)果雖然尚未完全查清，但由此引出的應(yīng)收賬款風(fēng)險問題則需要市場高度警惕。在行業(yè)競爭愈發(fā)激烈下，不少公司為獲得更多的訂單，往往會放寬自己的信用政策，接受客戶以低預(yù)付款方式來提升自己銷售額。雖然這種銷售模式在一定程度上保證了公司的營收規(guī)模，但事實上卻沒有多少現(xiàn)金能夠入賬的，只是賬面上的數(shù)字，而風(fēng)險卻是在不斷積累中，譬如因客戶的資金占用會導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)壓力大增，一旦出現(xiàn)客戶欠款逾期，則會有一定金額的壞賬計提，直接影響到當(dāng)期凈利潤規(guī)模。
《紅周刊》記者通過Wind數(shù)據(jù)對A股最近一個完整年度的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)2020年A股公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款（未考慮應(yīng)收款融資）合計規(guī)模高達(dá)6.2萬億元，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了全部A股3.94萬億元的歸母凈利潤額，且占全部A股公司52.89萬億元營業(yè)收入的11.72%。
應(yīng)收賬款向來是公司營收變動的先行指標(biāo)，在近年爆雷的上市公司中，應(yīng)收賬款項目上其實早已出現(xiàn)風(fēng)險跡象。例如2019年遭交易所問詢的*ST飛馬（維權(quán)），2018年底公司預(yù)付款項、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計金額為104.45億元，占當(dāng)年公司營業(yè)收入比重的25.45%，占公司總資產(chǎn)比重的62.72%，當(dāng)時公司公告的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備計提合計金額為18.13億元，最終年度資產(chǎn)減值了20.88億元。
此外，曾經(jīng)的大白馬股康得新，其爆雷前同樣存在應(yīng)收賬款提前預(yù)警問題。公司2018年度的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為20.91億元，而當(dāng)年的營業(yè)收入才27.25億元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重高達(dá)76.73%。爆雷后，公司賬上的122億元存款歸零。
國防軍工為應(yīng)收賬款占營收比重最高的板塊
那么，哪類行業(yè)容易出現(xiàn)高應(yīng)收賬款現(xiàn)象呢？
按行業(yè)分類，2020年度，建筑裝飾的1.24萬億元應(yīng)收款項排在了28個行業(yè)的首位，這是全部大類行業(yè)中惟一應(yīng)收金額超過萬億元的。應(yīng)收金額排在第二位的是電子行業(yè)，年底的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計金額達(dá)6651.39億元。不過，若從應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重來看，建筑裝飾類公司整體排名并非最高，19.1%的比重僅僅排在行業(yè)排名第10位，而應(yīng)收總金額只有1551.99億元的國防軍工板塊，應(yīng)收款項占整個行業(yè)4138.45億元營業(yè)收入的比重卻達(dá)到了37.5%，高居首位。此外，機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備兩大行業(yè)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重也相對較高，均超過了30%。
在個股上，2020年底兩市有137家非金融公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計金額占營業(yè)收入的比重超過了100%，764家公司占比超過了50%。如此情況說明，不在少數(shù)的公司資金面還是相當(dāng)緊張的，畢竟應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重過高，說明企業(yè)是有很多收入只是賬面數(shù)字，并未帶來多少現(xiàn)金入賬，進(jìn)而也暴露出企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)較低。
進(jìn)一步對764家應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重偏高的公司進(jìn)行行業(yè)分析，可以發(fā)現(xiàn)28個大類行業(yè)中有25個行業(yè)被涉及。如果從行業(yè)中涉及公司家數(shù)的絕對值來看，機(jī)械設(shè)備板塊的公司數(shù)量最多，行業(yè)內(nèi)共有128家公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重超過了50%，緊隨其后的是計算機(jī)行業(yè)，符合條件的也有91家公司。與此同時，電氣設(shè)備、建筑裝飾、國防軍工、公用事業(yè)4個行業(yè)內(nèi)應(yīng)收賬款占營收比重偏高的公司也均超過了50家。
當(dāng)然，如果從涉及公司占行業(yè)內(nèi)全部公司的比重統(tǒng)計，身為A股市場標(biāo)的公司最多的行業(yè)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)內(nèi)應(yīng)收賬款占營收比重偏高的公司占比其實只有28.19%，而相比之下，國防軍工行業(yè)內(nèi)高應(yīng)收賬款占營收比重高的個股比重要明顯高得多，55家符合條件的公司占行業(yè)內(nèi)全部公司比重的61.8%。此外，建筑裝飾、通信、電氣設(shè)備、計算機(jī)4個行業(yè)應(yīng)收賬款占營收比重偏高的公司占行業(yè)公司家數(shù)的比重也均在30%以上。
若我們從應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)國防軍工成為大類行業(yè)中周轉(zhuǎn)天數(shù)最長的行業(yè)，2020年達(dá)到了106.59天。而周轉(zhuǎn)天數(shù)超過100天的還有電氣設(shè)備和機(jī)械設(shè)備行業(yè)，分別為104.79天和104.02天。與之表現(xiàn)相反的是鋼鐵和食品飲料板塊，前者應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅有8.24天，而后者為9.98天。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映了企業(yè)的平均回款速度，居高不下的周轉(zhuǎn)天數(shù)基本反映出這些企業(yè)是存在很大的回款風(fēng)險的，看上去很好營收和凈利潤背后一旦存在大量未收回的應(yīng)收款，而這些應(yīng)收款又未能按期收回，則大額計提壞賬準(zhǔn)備對當(dāng)期的利潤會帶來明顯的負(fù)面沖擊。
曉程科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)墊底
目前來看，新能源發(fā)電公司*ST科林（維權(quán)）的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占公司營業(yè)收入的比重在A股公司中最高，其2020年4.33億元的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款是同期826.72萬元營業(yè)收入的53倍左右。進(jìn)一步觀察，應(yīng)收賬款占營收比重高的個股前8位均來自*ST板塊。
除了已經(jīng)被風(fēng)險警示的績差公司，集成電路股曉程科技2020年的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重也是明顯偏高的。財報顯示，公司當(dāng)期的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計金額為5.57億元，而同期公司的營業(yè)收入?yún)s只有1.85億元，應(yīng)收賬款占營收的比重高達(dá)301.36%。
翻看公司2020年的基本財務(wù)指標(biāo)，報告期內(nèi)歸母凈利潤虧損了9894.12萬元。即使今年首季實現(xiàn)盈利且大幅增長，增長的原因也主要是上年首季度公司業(yè)績是以虧損收官，同期可比基數(shù)偏低導(dǎo)致。對于公司2020年的虧損原因，曉程科技給出的解釋是，公司主要貨款系以美元計價，報告期內(nèi)由于人民幣對美元的匯率變動導(dǎo)致了匯兌損失增加。同時，公司對資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試分析，境外子公司降損項目存在減值跡象，基于財務(wù)謹(jǐn)慎原則，公司計提了信用及資產(chǎn)減值損失。另外，因收到南非Emfuleni市項目訴訟賠償款，報告期內(nèi)公司的非經(jīng)常性損益也對利潤造成了7200萬元的影響。
通過觀察還能看到，2020年度，曉程科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)1254.79天，排在A股集成電路板塊公司的最末位，僅隨在其后的歐比特，同期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為274.47天，較曉程科技少了980天。相較之下，同為集成電路行業(yè)的全志科技，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為8.11天。與此同時，曉程科技2020年底的存貨周轉(zhuǎn)率也同樣跌至了行業(yè)谷底，只有1.14次/年。如此情況反映出，其應(yīng)收賬款基本上是無法按時收回的，而大量商品的進(jìn)一步積壓也提升了公司資金周轉(zhuǎn)壓力，一旦出現(xiàn)滯銷，則出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險明顯提升。
藍(lán)盾股份2020年應(yīng)收款再次激增
緊跟曉程科技之后，計算機(jī)IT服務(wù)公司藍(lán)盾股份2020年底的應(yīng)收票據(jù)及營收賬款占公司營業(yè)收入的比重也達(dá)到了293.91%。數(shù)據(jù)顯示，2020年公司的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)金額為30.73億元，但營業(yè)收入?yún)s只有10.46億元。
近日，曾經(jīng)的“智慧安全領(lǐng)導(dǎo)者”藍(lán)盾科技債務(wù)逾期未償還金額超20億元，申請破產(chǎn)清算，且有可能被實施退市風(fēng)險的消息引起市場熱議。對此，公司表示正在積極與相關(guān)債權(quán)人、法院進(jìn)行溝通，將盡快與債權(quán)人達(dá)成和解以撤回申請。同時聲明目前公司仍在正常生產(chǎn)經(jīng)營，不具備破產(chǎn)清算的法定情形，公司也未觸及規(guī)則載明的相關(guān)退市指標(biāo)。
資料顯示，藍(lán)盾股份于2012年登陸A股市場，公司專注于網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域。2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，凈利潤5809.08萬元；2013年營業(yè)收入增至3.95億元，但凈利潤僅為3196.33萬元，同比下降44.98%，扣非后凈利潤更是下滑至1274.34萬元，同比暴跌了73.91%。面對增收不增利的局面，2014年11月，藍(lán)盾股份收購了華煒科技100%股權(quán)，交易價格為3.90億元；2015年7月又耗資11億元收購了中經(jīng)匯通、匯通寶100%股權(quán)，前者是國內(nèi)領(lǐng)先的電子商務(wù)服務(wù)平臺運營商，后者主要從事提供基于預(yù)付卡發(fā)行與受理的第三方支付業(yè)務(wù)。緊接著，2016年藍(lán)盾股份又作價5.82億元收購了滿泰科技60%股權(quán)，溢價率高達(dá)949.67%……在業(yè)績承諾期內(nèi)，這三次收購的標(biāo)的均精準(zhǔn)兌現(xiàn)了業(yè)績承諾，而基于此，2015年~2017年藍(lán)盾股份的業(yè)績持續(xù)實現(xiàn)了快速增長，營業(yè)收入從2014年的5.25億元增至2017年的22.16億元，歸母凈利潤從3530萬元增至4.14億元。
然而就在標(biāo)的公司業(yè)績承諾期完成后就立馬業(yè)績變臉，2019年形成了超過13億元的資產(chǎn)減值情況。其中，2019年公司計提商譽(yù)減值超11億元，導(dǎo)致當(dāng)年公司歸母凈利潤巨虧9.37億元。與此同時，伴隨著公司經(jīng)營業(yè)績的快速增長，公司應(yīng)收賬款也同樣快速增長，2014年底公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款額還只有3.03元，2019年底已增至29.52億元，而正是受此影響，2020年公司歸母凈利潤又虧損了10.93億元，虧損的背后主要系受流動性資金不足引發(fā)債務(wù)風(fēng)險、子公司中經(jīng)電商業(yè)務(wù)開展受限造成業(yè)績下滑，以及公司計提應(yīng)收賬款壞賬、商譽(yù)減值等導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)巨虧。
進(jìn)入2021年，公司債務(wù)危機(jī)仍未解除。根據(jù)6月初的年報問詢函回函顯示，截至回函日，公司累計債務(wù)逾期未償還金額約為20.26億元。與此同時，今年一季度末的最新數(shù)據(jù)顯示，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款額也依然高達(dá)30.54億元。而因經(jīng)營流動資金緊張，公司及其子公司未能按期償還到期債務(wù)，目前公司部分銀行賬戶、資產(chǎn)已被法院凍結(jié)/查封。
責(zé)任編輯：陳志杰
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