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胡祖六拿下美贊臣中國，君樂寶或是經營方！伊利股東瑟瑟發抖！
來源：資本圈子 金石雜談
剛剛，美贊臣大中華區嬰幼兒營養業務出售終于有了結果，不是伊利、不是飛鶴，竟是胡祖六控制下的春華資本，一個財務投資人為何拿下了美贊臣大中華區嬰幼兒奶粉業務？
春華資本140億拿下美贊臣中華區業務
北京時間6月6日凌晨，利潔時集團宣布，與春華資本集團簽訂交易協議，以22億美元的企業價值將大中華區（包括中國內地及港臺地區）的嬰幼兒配方奶粉及營養品業務出售給春華資本集團。交易完成后，利潔時將保留該項業務8%的股份，并預計得到13億美金的現金收入。
美贊臣于1905年在美國創立，是一家只專注于生產嬰幼兒配方乳粉的大型跨國企業。美贊臣的生產基地遍布全球，研發體系跨越四大洲，所生產的70多種營養產品行銷50多個國家和地區，受到千百萬營養學家和家長的信賴，2009年公司成功在美國紐約證券交易所上市，2017年被利潔時收購。
據悉，本次交易包括在大中華區使用美贊臣以及藍臻、鉑睿、安兒寶品牌的沒有許可費的永久獨占許可。
交易完成后，利潔時將繼續在全球保有美贊臣藍臻、鉑睿、安兒寶品牌，并在大中華區以外的其他國家或地區繼續經營這些品牌。
該交易仍須完成與荷蘭當地工會的法定協商程序，利潔時即將啟動有關協商程序。利潔時也將就此交易與其他相關工會進行接觸。取決荷蘭工會的協商程序以及滿足交易的其它慣常交割條件的完成，交易可望在2021下半年內完成交割。
押寶大中華區失敗，利潔時收購4年就甩賣
值得注意的是，利潔時是全球知名品牌杜蕾斯的母公司，涵蓋衛生、健康和營養三大品類，其中包括諾洛芬/Nurofen、使立消/Strepsils、杜蕾斯/Durex、滴露/Dettol、薇婷/Veet等知名品牌。
2017年2月，利潔時宣布以總價179億美元收購美贊臣，在當時候創下利潔時歷史上最大一筆收購。當時，該項收購也被業內寫成段子稱：一邊是賣避孕套，一邊又賣奶粉，完美詮釋“風險對沖”。
不過，僅僅過去4年，利潔時就將美贊臣中國業務出手。
其實，在利潔時收購時，美贊臣這家1905年就成立的嬰幼兒配方奶粉企業已經呈現疲態，2015年凈利同比下滑9%，2016年凈利下滑擴大至16.6%。貢獻美贊臣銷售額一半的亞洲地區在2015年和2016年凈收益分別下跌了11%和9%。
而收購的背后，正是利潔時看上了中國2015年放開二胎的東風。不過，事與愿違，中國奶粉新政、乳場競爭加劇及出生率的下降，嚴重影響了公司業務的增長，2018年，美贊臣旗下業務為利潔時貢獻了12%的凈收入增長，但2019年財報同比增長只有2.6%。
利潔時CEO更在當時的分析師會議上表示，中國奶粉市場仍然充滿挑戰，出生率下降導致市場需求放緩，而同時所有廠商都在爭奪市場份額，使得競爭進一步加劇。美贊臣正在取得進展，但“這是一場艱難的、持續的斗爭”。
不過，在2020年財報中，利潔時表示，大中華地區是利潔時重要市場，因受價格影響，四季度美贊臣的銷售并不及預期。未來隨著中國生育率的放緩，以及國內奶粉供應商的競爭加劇，利潔時認為美贊臣短期內增長的機會或將減少。
2021年3月，路透社報道，利潔時考慮出售美贊臣大中華區嬰兒配方奶粉業務，交易價格可能超過20億美元。
5月，彭博社援引知情人士稱，美贊臣中國業務頗為搶手，伊利集團和新希望集團已遞交初步報價，君樂寶的投資方紅杉資本也提出要約。競標者還包括多個私募股權機構，如貝恩資本、凱恩投資以及KKR等。
不過此前美贊臣中國曾回應稱，不予置評，如有官方消息會如實通報。
春華資本“意外”拿下？君樂寶或是經營方
在外界的猜測中，美贊臣大中華區嬰幼兒營養業務出售終于有了結果，春華資本以22億美元拿下美贊臣大中華區業務，該業務包括位于荷蘭奈梅亨和中國廣州的生產工廠以及在大中華區免費使用美贊臣、藍臻、鉑睿和安兒寶等品牌的授權。
在美贊臣中國的競購中，不乏伊利、飛鶴、新希望等巨頭身影頻現，為何最終的收購方是春華資本？要知道春華資本集團是立足于中國的高端研究、顧問與全球性另類投資公司，一家投資公司，拿下一家乳業巨頭生產和品牌授權，這怎么說都不太合適。
春華資本，大家可能都比較了解，這是一家PE投資公司，熱衷于股權投資，阿里巴巴、螞蟻、百勝中國、字節跳動、快手、滴滴等都春華資本都參與過投資。而春華資本的掌門人胡祖六更是一位著名的經濟學家和金融專家，此前曾任高盛集團合伙人兼大中華區主席。
不過，通過各路資本持股，我們猜測，春華資本只是投資方，而背后的運營方正是君樂寶。
君樂寶成立于1995年，2014年才啟動的嬰配粉業務早已步入國內領軍行列，成功在五年內進入國產奶粉第一梯隊。
2019年，君樂寶從蒙牛乳業單飛，當時從蒙牛收購君樂寶51%股權的，除了君樂寶集團管理層牽頭，另外就是春華資本聯手平安資本、君乾股份完成股權收購，收購交易對價達人民幣40億元。
根據wind企業庫，春華資本持股君樂寶8.92%+3.3%=12.12%，為公司重要股東，高瓴也持股3.3%。
胡祖六當時就表示，“春華非常看好中國乳制品龍頭企業的發展，愿意支持像君樂寶這樣優秀的民營企業。”
而此次收購更是傳出君樂寶的投資方紅杉資本也提出要約，根據收購結果，根本不是什么紅杉資本，而是君樂寶的主要股東春華資本。
早在今年2月利潔時表示要重新評估美贊臣中國業務時，君樂寶已經開始尋求收購美贊臣。此后，雖然伊利、新希望、飛鶴都參與了美贊臣收購，但君樂寶出價最高。
市場分析，君樂寶則有望通過其投資方的競購，間接掌控美贊臣中國。在君樂寶的投資方完成收購美贊臣中國的業務后，很可能會將后者交由君樂寶管理，開辟一條獨立的高端奶粉業務。
對于這一收購，春華資本創始人兼董事長胡祖六表示：“我們很高興收購悠久著名的跨國嬰幼兒營養品牌美贊臣在大中華市場的業務。作為控股股東，我們篤志為守衛中國億萬母嬰的福祉貢獻力量，春華期待和利潔時管理層攜手，通過其世界一流的科技創新和研發能力、嚴格的安全與質量管理，為中國的嬰幼兒供應高品質的營養食品。”
春華資本方面表示，未來，春華資本將從業務創新、經營提升、渠道優化、數字化轉型等多方面支持美贊臣在中國的發展，強化其在中國龐大的嬰幼兒奶粉市場的定位和增長前景。
伊利收購落空定增大幅折讓，起碼一個跌停？
根據市場傳聞， 此次美贊臣中國的競購中，有伊利、飛鶴、新希望等巨頭身影頻現，伊利近期更是定增130億，伊利的股民更是認為伊利大概率為了競標美贊臣中國業務。
6月4日，伊利股份發布《2021年度非公開發行A股股票預案》公告，擬募集資金不超過130億元。以伊利股份6月4日收盤時市值計，占比約為5.40%。
值得注意的是，本次公司募資為定向增發，且最高發行10%的股份，大約6.08億股，按130億元計算，定增價格可能只有21.37元（折讓了46%），如果果真如此，無論收購落空還是定增折讓，伊利股份都起碼一個跌停。
不過，具體價格還沒出來，這個價格大概不可能，金石認為周一伊利股份有可能假摔，跌個4-6%，然后反彈。
值得注意的是，美贊臣結果昨日公布，伊利前日定增，說明伊利很可能知道了結果后，為進一步發力液態奶等業務，搶占先機。而支持伊利知道結果的一個論據便是，本次春華資本收購美贊臣高達22億美元，大概140億人民幣，所以伊利肯定不是來收購的。
責任編輯：張恒星 SF142
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