日前，恒瑞醫(yī)藥因行賄丑聞被送上熱搜。

　　盡管公司已將這口“鍋”甩給員工，但長期存在“帶金”銷售的負面消息，短時間內(nèi)將難消弭。

　　這家位居全球50強的醫(yī)藥巨頭賺錢能力驚人。2019年，實現(xiàn)凈利潤53.28億元，相當于每天凈賺近1500萬元。

　　不過，公司以仿制藥為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，已為今后埋下隱憂。

　　在2018年開始的醫(yī)藥行業(yè)“4+7帶量采購”政策背景下，國內(nèi)仿制藥高利潤時代基本結(jié)束，未來競爭要靠自主創(chuàng)新能力。

　　9成收入靠仿制藥

　　2019年，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）花費豪奢：開會和推廣支出75.26億元、差旅費支出9.09億元。二者合計占當期銷售費用的98.94%，是公司營業(yè)收入的36.22%。

　　靠大把撒錢，公司在去年實現(xiàn)營業(yè)收入232.89億元，同比增長33.70%。

　　斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，從50億元營收規(guī)模到百億元營收，從百億元營收突破200億元規(guī)模，公司分別花了3年。上述6年，公司營收增速平均在20%以上。

　　短期內(nèi)躋身國內(nèi)一線藥企行列，最大的貢獻來自仿制藥。

　　據(jù)鈦媒體報道，2018年，恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營收174.18億元，其中，90%收入來自仿制藥，創(chuàng)新藥收入只占公司營收的10%左右。

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要有抗腫瘤、麻醉和造影劑等三大板塊。

　　2019年，公司抗腫瘤、麻醉產(chǎn)品及造影劑板塊分別收入105.76億元、55.07億元和32.30億元，毛利率分別為93.96%、90.21%和72.94%。

　　公司未披露2019年仿制藥產(chǎn)品收入，米內(nèi)網(wǎng)在2018年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)或可窺一二。

　　當年，公司抗腫瘤藥產(chǎn)品中，多西他賽、伊立替康、奧沙利鉑、替吉奧、來曲唑、卡培他濱等6個仿制藥，貢獻收入60億元以上；在麻醉藥產(chǎn)品板塊，七氟烷、右美托咪定、順阿曲庫銨、布托啡諾4個仿制藥品種的收入占麻醉產(chǎn)品板塊收入的95.4%。

　　另外，在獲得生產(chǎn)批件數(shù)量上，仿制藥和創(chuàng)新藥差距較大。

　　2018年和2019年，公司獲得仿制藥制劑生產(chǎn)批件分別為7個和11個，同一時期，創(chuàng)新藥制劑生產(chǎn)批件均為2個。

　　自2000年上市至今，公司創(chuàng)新藥上市銷售僅6個，分別是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格實亭、吡咯替尼、注射用卡瑞利珠單抗和注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖。其中，后二者在2019年獲批上市。

　　化學藥企短期內(nèi)難改變仿制藥主導的收入格局，是中國制藥行業(yè)的“通病”，恒瑞醫(yī)藥也一樣。

　　今年剛卸任公司董事長的孫飄揚曾對外表示，仿制藥可讓企業(yè)生存下來，走仿制藥、創(chuàng)新藥相結(jié)合方式，或更適合公司的發(fā)展。

　　相比其他化學藥企，恒瑞醫(yī)藥大多選擇攻破難度大、競爭力較強的首仿藥，2018年上市的磺達肝癸鈉，以及之后上市的注射用替莫唑胺，一上市就占據(jù)進口替代核心產(chǎn)品市場地位。

　　銷售費用是研發(fā)投入的兩倍多

　　斑馬消費統(tǒng)計顯示，2017至2019年，恒瑞醫(yī)藥投入研發(fā)資金分別為17.59億元、26.70億元和38.96億元，同比分別增長48.56%、51.79%和45.90%。同期，研發(fā)投入占營收比重從12.71%升至16.73%。

　　研發(fā)投入增速位居行業(yè)前列，從其所占營收比重來看，恒瑞醫(yī)藥仍低于一些制藥企業(yè)。

　　2019年，微芯生物、貝達藥業(yè)、翰宇藥業(yè)研發(fā)投入占比分別為45.02%、43.41%和42.51%；研發(fā)投入比重在20%以上的還有博瑞醫(yī)藥（維權(quán)）（24.82%）、康弘藥業(yè)（24.18%）和普利制藥（21.51%）。

　　隨著2019年藥品集采全面擴圍，第二批藥品國家集采結(jié)果相繼落地，仿制藥行業(yè)面臨快速分化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及淘汰落后產(chǎn)能的狀況，讓以仿制藥產(chǎn)品為主的藥企，經(jīng)營風險日趨加劇。

　　此前，齊魯制藥、華東醫(yī)藥已對外宣布，要將重點工作著手在高端仿制藥和創(chuàng)新藥方面。

　　恒瑞醫(yī)藥在研發(fā)上越來越舍得花錢，資金真的都投向創(chuàng)新藥研發(fā)領域嗎？

　　公司未在年報中披露，從取得創(chuàng)新藥臨床批件來看，近兩年速度驚人，2018年至2019年，分別取得創(chuàng)新藥臨床批件16個、29個。

　　創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、成本高、難度大，是一項高風險投資，一般藥企很難承受。

　　恒瑞醫(yī)藥早有嘗試，其首款創(chuàng)新藥“艾瑞昔布”，臨床前研究開始于1999年，2003年獲得臨床批件，2011年才獲批上市。另外，公司創(chuàng)新藥帶來質(zhì)疑也不少，2017年獲批上市的“阿帕替尼”，上市即遭專業(yè)人士質(zhì)疑是偽創(chuàng)新藥。

　　至今，公司仍以銷售為驅(qū)動力，2017年-2019年，其銷售費用分別為51.89億元、64.64億元和85.25億元，分別是各期研發(fā)投入的2.95倍、2.42倍和2.19倍。同期，銷售人員數(shù)量是公司研發(fā)人員數(shù)量的3.90倍、3.90倍和4.27倍。

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責任編輯：常福強