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　　來源：財報研究院

　　還記得兩周前財報研究院質疑千山藥機疑存巨額未披露關聯擔保那篇文章嗎？故事的主人公千山藥機現在終于招供了，承認公司目前已發現確實有超過4億元的關聯擔?；蛞怨久x替股東借錢的相關交易未履行信披程序！

　　不過，數額倒是承認的挺干脆，但在資金去向問題上，千山藥機相關涉案當事人的辯解卻似乎曝出了更大的疑問。

　　按照當事人的說法，他們的確瞞著公眾股東給實控人等關聯方們做擔保了，但這錢主要還是用于公司經營了！但問題是：如果這錢真用于上市公司了，那這些錢到底用去干嘛了？千山藥機到底還瞞著多少大家該知道但卻不知道的事情？

　　巨額未披露賬外賬遭證實

　　基于公開資料分析，財報研究院于3月5日發布《千山藥機遭調查幕后劇情曝光，公司或存巨額未披露賬外賬》一文并提出兩大核心質疑：一是，千山藥機可能存在巨額未對外公開披露的關聯擔保行為；二是，千山藥機可能存在以公司的名義出面替大股東借錢的行為。該文經新浪、財經等多家媒體轉載后，影響力持續發酵，現在財報研究院可以很負責任地告訴大家：這一切都是真的！

　　昨日晚間，千山藥機發布公告補充披露了此前從未披露過的14起敏感關聯交易，財報研究院的上述兩大核心質疑也在該公告中全部得到證實。

　　首先，水下關聯擔保行為被證明屬實。

　　根據千山藥機的公告，該公司目前已經查出了11起敏感水下關聯擔保交易，涉及金額高達3.18億元，其中三起為千山藥機替關聯公司的融資行為擔保，另外8起均為千山藥機向董事長劉祥華和劉華山兩名實控人的融資行為直接提供擔保。值得注意的是，在上述關聯擔保中，額度最大的一筆為千山藥機向中莧生態提供的，金額高達7000萬元，而劉祥華之子劉師宏至少控制著中莧生態25%的股權。

　　據悉，由于關聯方遭遇空前的資金鏈危機，千山藥機上述11筆擔保融資均出現不同程度的違約，千山藥機作為擔保方也因此被各大資金方推上了被告席，這也是為什么千山藥機的各大銀行賬戶資金頻繁被司法凍結以及相關大股東股權也被司法輪候凍結的根本原因。

　　除了水下擔保被證實外，千山藥機以上市公司名義出面替大股東借錢的質疑也被證明屬實。

　　千山藥機公告還顯示，該公司還查出了三起以上市公司名義為關聯自然人融資的交易，合計金額高達9000萬元。雖然千山藥機并未明確這錢到底是替誰借的，但公開信息顯示，這9000萬元的資金全部流向了劉華山的個人賬戶，其中最大的一筆借款金額高達5000萬元，另外兩筆則分別為3000萬元和1000萬元，其情形與財報研究院此前提到的兩筆8000萬元（一筆5000萬元，另一筆3000萬元）過橋貸可能為千山藥機替實控人借款的推測高度吻合。

錢到底去哪了？

　　如果把上述關聯擔保交易和直接出面替實控人融資的涉案金額全部加起來，合計高達4.08億元。截至去年三季度末，千山藥機凈資產只有13.17億元，如果將其預報的2017年全年約2億虧損考慮進去，其目前實際凈資產可能不足11億元。也就是說，千山藥機的地下關聯交易總金額，占到了其凈資產規模的近四成。而實際上，上述披露的4.08億元交易很可能只是目前已經出事、紙包不住火的部分（不然也不會那么容易被財報研究院看出來），不排除千山藥機還隱瞞了一些沒有出事或者尚未出事的類似交易的可能。

　　盡管對隱瞞關聯擔保和替實控人借錢的事實承認得挺利落，但關于這4.08億元資金的去向，千山藥機的涉案當事人卻似乎有點要故意考驗公眾智商的意思。

　　涉案當事人辯解稱：那些錢大都用于公司經營和償還債務了！

　　在財報研究院看來：

　　首先，千山藥機給包括實控人在內的關聯方借錢提供擔保，甚至直接出面幫他們借錢，最后這些關聯方卻把借來的錢又交回給千山藥機上市公司使用，這是什么邏輯？如果是這樣，千山藥機為何不直接自己去借，非要繞這么大一個圈子？不嫌折騰么？

　　其次，上述主要關聯方，尤其是劉祥華和劉華山兩名實控人老早就陷入了嚴重的資金鏈危機，這是眾所周知的事情，這在幾個月前兩名實控人融資爆倉危機和控制權轉讓鬧劇中就已經徹底公開化——實控人自己都泥菩薩過江了，還有余力繞這么大一圈幫千山藥機借錢？靠譜不？

　　最后，退一步來講，就算上述涉案當事人所言屬實，錢真的被千山藥機上市公司用了，那千山藥機到底把這錢拿去干嘛了？

　　在被證監會立案調查之前，千山藥機的財務報表可是看不出任何缺錢跡象的。三季報顯示，千山藥機前三季實現營收6.81億元，同比大漲61.48%；實現扣非凈利潤4038萬元，同比大漲143.78%；就算是現金流，也很難看出問題：前三季度千山藥機雖然出現了1.77億元的凈現金流出，但其賬上還躺著5.03億元的巨額現金，接近其前三季度的總營收規模，而其流動負債總額雖然達到了16.49億元，但相較平安無事的去年同期的14.85億元而言只是小幅增加，并無大礙……

　　但僅僅兩三個多月后，隨著大股東資金鏈斷裂東窗事發，千山藥機被立案調查，公司的業績也出現了180度的大拐彎，由前三季度盈利4038萬元變為虧損2億左右，這中間到底發生了什么？千山藥機到底還隱瞞著多少大家該知道而不知道的事情？

　　或許，只有當千山藥機年報正式發布、證監會調查結果水落石出時，上述種種疑問才會有最終的結果。

責任編輯：陳靖