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　　面對史上最正義減持，看完財務指標全懂了

　　來源：市值風云

　　隨著減持規定越來越嚴格，無心經營的各位老板更加堅定了“跑路要趁早”的人生信條，與此同時，給出的減持理由也是五花八門、花樣百出。

　　最近，風云君也遇見了一個堪稱史上最富有責任感的減持計劃。

　　一、史上最正義減持

　　2018年3月6日，匯金股份公告，公司控股股東鑫匯金及實控人孫景濤、鮑喜波、劉鋒計劃自公告發布三個交易日后的六個月內以大宗交易方式，合計減持不超2201.35萬股公司股份，即不超總股本的4%。

　　兩千多萬股股票，7塊多的股價，輕輕松松一個小目標。

　　從減持數量到減持方式都不足為奇，亮點在于減持理由。公告稱本次減持是為積極適應金融去杠桿的政策變化，減緩公司歸還控股股東借款的短期壓力、合理控制控股股東及實際控制人的自身負債率。

　　適應金融去杠桿的政策變化？風云君已經很久沒有聽到這么清新脫俗、有創意、高覺悟、愛國又正義的減持理由了。

　　眾所周知，防范系統性金融風險是當前各行各業工作的重點，屬于國家政策，股東們覺悟很高啊。

　　如此給減持冠名，無疑是把覺悟拔高了兩米。巴特，這么給自己戴高帽子合適嗎？股民怎么看？監管機構怎么看？杠桿本人同意了嗎？

　　既然人家減持的這么理直氣壯，咱就不得不聊一聊匯金股份的內在——經營業績了。

　　二、上市以后賺三年，一個季度全虧完

　　先說最近的吧。2018年1月30日，匯金股份公布了2017年度的業績預告：預計歸母凈利潤為虧損1.61億到1.66億。

　　消息一出，利空迅速傳導至二級市場，股價便跌破了前期9元左右的小平臺，一路跌至6.26元。減持的理由是為國為民，但是從公司經營來看這事有點扯啊？

2018年2月27日，匯金股份公布了更為精確的業績快報：

營業總收入62，137.40萬元，較上年同期下降8.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-16，320.52萬元，較上年同期下降456.84%。

　　事實上，匯金股份前三季度的虧損并不大，為1405.58萬。也就是說2017年第四季度一個季度便虧損了1.49億，比2014年上市以來的利潤之和還要多。

　　而歷年來，四季度都是匯金股份業績表現最好的季度：

2014年第四季度盈利3941.42萬元，占全年利潤的86.99%；2015年第四季度盈利4474.26萬元，占全年利潤的83.85%；2016年第四季度盈利3957.85萬元，占全年利潤的86.53%。

　　2017年卻一反常態，呈現巨虧，難免會讓人覺得這是在“洗大澡”，但也要聽聽人家自己怎么說。

受市場競爭加劇及行業周期的影響，部分子公司經營業績下降，公司基于謹慎性原則計提商譽減值準備，資產減值損失增加；由于部分產品銷售價格下降及收入結構變化導致綜合毛利率下降；同時部分客戶合同簽訂較晚，導致報告期營業收入減少。以上原因綜合影響公司報告期經營業績各項指標同比下降。 

　　哦哦，原來是基于謹慎性原則計提商譽減值了呀！那商譽咋來的呢？我們也來看看匯金股份的業績含金量。

　　三、套路，都是套路

　　匯金股份是一家做金融設備研發、生產、銷售和服務的公司，其產品也很常見，比如銀行網點大廳里就有的可以打出回執單的機器。

　　上市以來，匯金股份的營業收入迅速增長，但歸母凈利潤就不是那么好看了。

　　而且，匯金股份的“好成績”基本是向并購要來的。

　　比如，上市當年，匯金股份就拿下兩筆并購，先后收購了上海棠棣信息科技有限公司（下稱“上海棠棣”）和北京東方興華科技發展有限責任公司（下稱“東方興華”）。

　　東方興華和上海棠棣（新三板公司，代碼833777）兩家公司在被收購當年分別貢獻凈利潤248.83萬元、914.00萬元，占匯金股份凈利潤的比例分別為5.49%、20.17%。

　　扣除這兩家四季度才趕到的公司所貢獻的業績，匯金股份2014年實現凈利潤將同比下降四成。通過并購，匯金股份成功躲過了“上市就變臉”的魔咒。

　　2015年，匯金股份繼續并購。

　　先是在10月31日斥資3.3億元收購深圳市北辰德科技有限公司（下稱“北辰德科技”）55%股權，形成2.9億商譽。接著在12月31日以300萬元現金增資入手北京中榮銀利科技有限公司60%股權。

　　北辰德科技（新三板公司，代碼870694）在2015年11月、12月實現營業收入1.21億元，盈利3172.85萬元。

　　按55%股權計算，2015年北辰德科技為匯金股份貢獻了1745.07萬元，占匯金股份凈利潤的三分之一。也正因此，2015年，匯金股份的業績出現了增長。

　　四次并購，我們重點看對公司影響更大的上海棠棣和北辰德科技。

　　上海棠棣被并購時，承諾2014年、2015年和2016年的凈利潤分別不低于1400萬元、2200萬元、3000萬元。2014年和2015年，上海棠棣均完成了業績承諾，2016年未完成，不過三年之和是完成的，也算是圓滿。

　　　上海棠棣大概是把此生所有的努力都用在完成這三年的業績承諾上了，業績承諾期一過，就給出了如此觸目驚心的成績單。一年就虧損5678萬，之前三年的利潤也快被抹平了。

　　所以說啊，這都是套路。

　　不過，上海棠棣傾盡所能總算是度過了業績承諾期，北辰德就更慘了，業績承諾期沒過就兜不住了。

　　北辰德科技承諾 2015年、2016年、2017年凈利潤分別不低于3750萬元、4950萬元、6300萬元。2015年和2016年，北辰德以8840.23萬的成績單超額完成了8700萬的業績承諾之和，不得不說，這業績預測做得神準。

　　2017年，北辰德科技也玩起了變臉。2018年2月28日，北辰德發布業績快報稱：2017年全年營業收入為1.43億，同比下滑24.78%；歸母凈利潤為2208.81萬元，同比下滑56.51%。

　　所以說，這也是套路。

　　也正是因此，匯金股份需要計提商譽減值準備，影響了2017年的凈利潤，你說這并購除了幫助別人套現，到底賺到了啥？

　　并購確實帶來了即期的業績增長，但也帶來了商譽地雷，更使得公司的財務指標惡化。

　　通過一系列的并購，匯金股份的應收賬款由2013年的5086.46萬元激增至2016年末的3.36億元，與此同時，應收賬款周轉天數也翻了一倍。

　　正是在這種背景下，實控人和控股股東拋出了這樣一份富有正義感和責任感的減持計劃，風云君想問，你們對于公司的責任呢？

責任編輯：張恒