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　　保險(xiǎn)股持續(xù)下跌

　　內(nèi)涵價(jià)值被忽略

　　理財(cái)周報(bào)記者 姜欣蔚/文

　　股市動(dòng)蕩之下，保險(xiǎn)股正在變得不保險(xiǎn)。從2008年初至3月26日，中國人壽和中國平安股價(jià)縮水均超過50%，中國太保更是跌破發(fā)行價(jià)。一時(shí)間，一直頭頂藍(lán)籌光環(huán)的保險(xiǎn)股，竟被腰斬、破發(fā)等負(fù)面詞匯籠罩。而股市下行帶來的投資收益壓力，如同一個(gè)連環(huán)套，仍在繼續(xù)加重投資者對保險(xiǎn)股的觀望態(tài)度。

　　市場恐慌是太保破發(fā)元兇

　　“從內(nèi)涵價(jià)值角度看，三只保險(xiǎn)股是被低估了，尤其是中國平安。主要的原因除了跟大盤下跌造成的市場恐慌有關(guān)外，還與平安巨量增發(fā)有很大關(guān)系。在股市不斷震蕩、投資者信心非常脆弱的時(shí)候，平安宣布增發(fā)相當(dāng)于扮演了最后一根稻草的不光彩角色�！眹�信證券分析師武建剛表示。

　　南京證券分析師王耀柱也是“恐慌論”的支持者，他認(rèn)為中國太保跌破發(fā)行價(jià)并非其價(jià)值本身的體現(xiàn)，“中國太保上市僅3個(gè)月，基本面并沒有發(fā)生大的變化，反推破發(fā)原因應(yīng)該就是當(dāng)初發(fā)行價(jià)定得太高。但是，這個(gè)結(jié)論無論從當(dāng)時(shí)還是現(xiàn)在來看，顯然都缺乏足夠的事實(shí)依據(jù)。如果這個(gè)理由站不住腳，那就說明目前投資者過于恐慌了。”

　　保險(xiǎn)股內(nèi)涵價(jià)值被忽視

　　保險(xiǎn)公司某種程度上類似于一個(gè)大投資公司，投資收益比保費(fèi)收入更受關(guān)注。從利源角度看，承保業(yè)務(wù)的主要功能是為投資提供資金來源，但不是盈利的主要來源。也就是說，保單利潤來源中的利差、費(fèi)差和死差中，利差是最為關(guān)鍵的。2008年的市場走勢，讓投資者難以對保險(xiǎn)股重樹樂觀情緒。

　　武建剛認(rèn)為，現(xiàn)在市場對保險(xiǎn)股的估值方式出現(xiàn)了矛盾，影響到對股價(jià)走勢的判斷。單純從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)角度來看，2008年股市波動(dòng)加劇，保險(xiǎn)公司投資收益肯定受到影響，業(yè)績增長可能會放緩或者出現(xiàn)負(fù)增長。但是，從內(nèi)涵價(jià)值來看，中國人壽、中國平安均具有很高的內(nèi)涵價(jià)值，股價(jià)存在上升的可能。

　　“問題是投資者很少注意到保險(xiǎn)股的內(nèi)涵價(jià)值，而是過分關(guān)注它們的市盈率、市凈率。保險(xiǎn)業(yè)作為一種盈利周期比較長的行業(yè)，并不太適合這樣的估值方法。”武建剛表示。