中國人壽劉樂飛的1253億股票籌碼

　　值得關注的是，中國人壽手持巨額現金的流出方向

　　理財周報記者 姜欣蔚 王玉虎/文

　　2007年中國人壽投資資產達8502.09億，作為最大的機構投資者，實現總投資收益782.48億元，同比增長68%，凈投資收益440.2億元，同比增長76.5%。

　　資金量意味著關注度和話語權。投資，注定成為中國人壽此次年報發布會的關鍵詞。

　　當中國人壽首席投資執行官劉樂飛在發布會上表示將降低股票投資比例時，大盤隨即加速下滑。當日，中國人壽重倉的中國太保跌破發行價，也被認為與中國人壽拋售有關。國信證券分析師武建剛表示，鑒于中國人壽的表態、一貫做法以及持有太保股票的比例，這種推測并非空穴來風。

　　年報顯示，中國人壽2007年末可供出售金融資產中股票投資達1155億之多。被其重倉的股票一旦被列入“降低比例”之列，無疑將迎來一場無妄之災。

　　中國人壽減持預言牽動股市

　　2008年，振蕩的中國股市，對中國人壽投資提出新命題。對此，中國人壽首席投資官劉樂飛在發布會上表示，將重點捕捉固定收益類資產、股權投資出現的機會，股票投資比例將有所降低。

　　2007年末，中國人壽投資資產中股票投資達1253.49億，占投資資產比重的14.74%，基金697.69億，占比為8.21%。

　　2007年末，中國人壽共持有中國太保3483.4萬股。根據指南針統計，從1月2日至3月25日，疑似中國人壽的席位號T20666凈賣出中國太保約1800萬股，出貨已經超過一半。

　　今年以來，T20666席位共賣出股票近100億元。從2007年最后一個交易日至2008年3月25日，上證綜指共下跌了31%，假設中國人壽持有的股票市值與大盤同步變化，那么中國人壽報告期末1253.5億元股票市值對應縮水為864.9億元。再減去今年以來100億元的出貨，中國人壽目前持有股票市值仍高達700多億元。如果真如劉樂飛所言，其重倉股票仍然面臨較大的減持壓力。

　　劉樂飛表示，自己長期看好金融領域、基礎設施，以及大型企業股權的投資機會，“2007年資本市場估值水平比較高，股權投資價格也水漲船高。2008年至2009年，隨著股市回落，權益類資產投資機會增多，價格也比較便宜。”

　　“我們對今年資本市場持謹慎態度，應該不會有2007年的漲幅出現。不過通過加大高收益固定資產投資比例，以及2005年以來的一些項目投資儲備，今年應該能保持一個相對穩定的收益。”面對股市下滑帶來的投資收益壓力，劉樂飛審慎地給予了回應。

　　目前，中國人壽持有前10位的股票，2008年以來均是短暫小幅攀升然后持續下跌。從2007年末到今年3月26日，跌幅最高的中國船舶價格已經下降52%，表現最為穩定的華僑城A價格也已縮水21.6%。

　　投連險猶抱琵琶半遮面

　　雖然資本市場投資環境不利，但保險主業仍然被持續看好。國壽總裁萬峰認為當前是中國保險業發展的最佳時期，無論緊縮的貨幣政策，還是下跌的股市行情，都為保險發展提供了便利條件。

　　“如果順利，我們將于今年上半年在個別競爭比較激烈的城市推出投連險。”在記者的追問下，萬峰終于公開推出投連險的時間表。

　　根據年報顯示，2007年中國人壽總保費收入為1041.95億，同比增長近12.9%，低于行業平均水平11.6個百分點。其一直堅持的以發展傳統型和分紅險產品為主的產品策略受到挑戰。

　　中國人壽副總裁劉英齊則認為，相比傳統壽險和分紅險，萬能險和投連險本身具有一定局限性。一方面資本市場出現波動時，退保風險會增加；另一方面，市場定位受限制，僅適合能夠進行長期投資的中產家庭。

　　另外沒有海外報表壓力也是其對投連不感冒的一個原因。另一副總裁林岱仁表示，中國人壽是一家在紐約、香港和上海三地上市的公司，要考慮不同會計準則的要求。在香港會計準則下，全面發展萬能和投連險帶來的業務增長難以在報表中體現。因為按照規定，只有風險保費才計入保費，投資型保險保費收入體現為保單賬戶的存款。

　　為此，中國人壽在個險渠道堅持主推分紅險，保證香港會計準則下保費收入水平；同時為適應市場需求，在經代渠道加大了萬能保險推廣力度。

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