作為去年首個(gè)跌破公開增發(fā)價(jià)的地產(chǎn)股，萬科A(000002.SZ)近5個(gè)月以來股價(jià)在多數(shù)交易日都在增發(fā)價(jià)下方運(yùn)行。

　　去年8月22日，萬科A發(fā)布公告稱，公司增發(fā)計(jì)劃已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，擬增發(fā)A股股票3.17億股，發(fā)行價(jià)31.53元/股，募集資金近100億元。去年9月5日，萬科A增發(fā)股正式上市交易，但股價(jià)卻基本呈逐波走低之勢。3月14日，萬科A股價(jià)曾下探至20.10元，較增發(fā)價(jià)下跌近1/3，隨后幾個(gè)交易日股價(jià)震蕩上揚(yáng)，昨天，萬科A收報(bào)24.66元，但距離增發(fā)價(jià)還有22%左右的差距。

　　3月26日，萬科召開2007年度業(yè)績說明會，其高管首次就萬科A跌破增發(fā)價(jià)以及再融資問題作出回應(yīng)。

　　“股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，公司管理層壓力也很大，我們會把這種壓力轉(zhuǎn)化為動力，更加努力地去經(jīng)營好公司的基本面。”萬科董秘肖莉表示，公司2007年的增發(fā)價(jià)格，在現(xiàn)行的發(fā)行規(guī)則基礎(chǔ)上由投行根據(jù)市場情況所決定的。

　　肖莉進(jìn)一步表示，去年下半年以來，由于各種內(nèi)外因素的影響，股市整體出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，包括地產(chǎn)、金融在內(nèi)的藍(lán)籌股普遍下挫，在這種市場氣氛下，萬科的股價(jià)也無法獨(dú)善其身。

　　而對于萬科未來的股價(jià)走勢，以及目前24元左右的價(jià)格是否反映了合理的估值水平，肖莉表示，從微觀的角度看，股價(jià)是投資者根據(jù)公司業(yè)績成長性、管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略眼光和管理能力、公司的治理水平等等基本面因素給予公司的定價(jià)，這是公司股價(jià)的價(jià)值中樞。“盡管外界的市場不可控制，但是因萬科處在一個(gè)需求持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)，管理層有信心保持業(yè)績的持續(xù)增長，管理層也有信心通過未來的業(yè)績成長和業(yè)績釋放來保持股價(jià)的長期提升。”

　　而對于在年報(bào)中透露的再融資計(jì)劃，萬科總經(jīng)理郁亮表示，行業(yè)調(diào)整會給資金充裕的企業(yè)帶來難得的發(fā)展機(jī)遇，萬科如果能在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候進(jìn)行一次股權(quán)融資，將顯著有利于萬科抓住發(fā)展機(jī)會，并提高未來每股收益的持續(xù)成長性。但管理層在這一問題上將非常慎重。

　　“只有在充分考慮資本市場狀況、股東和投資者承受能力的基礎(chǔ)上，在獲得廣大股東認(rèn)同的前提下，股權(quán)融資才能提上議事日程；此外一旦啟動該項(xiàng)工作，公司還應(yīng)盡一切可能，選擇合適的時(shí)機(jī)、合適的規(guī)模、合適的融資方式，以避免融資本身可能對證券市場造成的重大不利影響，同時(shí)確保融資為股東帶來盈利增長。” 郁亮說。

　　在內(nèi)地房企融資受限的情況下，萬科表示，公司將強(qiáng)化與原有資金合作伙伴的合作關(guān)系，同時(shí)積極創(chuàng)新融資方式和手段，嘗試與銀行、信托、基金等資金方合作開發(fā)新型融資工具和產(chǎn)品，以此解決現(xiàn)金流問題。

　　而就萬科再融資是否由于開工項(xiàng)目及地價(jià)帶來資金壓力的疑問，郁亮強(qiáng)調(diào)，萬科可以在一段時(shí)間內(nèi)，不依賴股權(quán)融資而保持每股收益的良好成長性，主要方法是增加合作項(xiàng)目比例，將主要資金用于開發(fā)合作方的存量土地，而不是自己購買項(xiàng)目資源。在這種模式下，公司可以實(shí)現(xiàn)非常高的周轉(zhuǎn)率，并使凈資產(chǎn)收益率在一段時(shí)間內(nèi)呈上升趨勢或維持高位，從而通過內(nèi)生增長支撐每股收益的成長性。

　　“但這種方式將使得公司的操作規(guī)模急劇擴(kuò)大，并非可以永續(xù)經(jīng)營的模式。因此，長期具有良好成長性的企業(yè)不斷進(jìn)行股權(quán)融資，正是使原有股東的投資實(shí)現(xiàn)增值的重要方式，美國新經(jīng)濟(jì)時(shí)代開始后，幾乎每一家新興企業(yè)的成功歷史都說明了這一點(diǎn)。” 郁亮表示。

　　此外，肖莉還表示萬科去年已就發(fā)行59億元公司債向證監(jiān)會提交了發(fā)行申請，預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)施。吳曉波