張友 劉振盛

　　萬科A(000002.SZ)再舉收購大旗。

　　近日，萬科收購重慶中核宜華置業發展有限公司(下稱“中核置業”)的消息開始在當地流傳，這是萬科去年在上海、南京大舉收購之后的又一動作。不過，其董秘肖莉稱，“目前還不知道有這個事情。”

　　但無論投資者還是分析師，對此模式均非常認同。國信證券分析師陳林認為，此策略可使其迅速獲得土地和項目。

　　而賬面上170億元現金，使萬科攻城掠地有了充足彈藥。

　　3月13日，萬科A探至20.10元旋即反彈，截至3月27日收盤，已上摸至24.66元，漲幅達23%。

　　不過，與去年最高點相比已近腰斬。這也成為當日的2007年業績報告會上萬科眾高管被問得最多的問題。

　　對于再融資問題，盡管賬面現金充裕，但萬科總經理郁亮仍然聲稱，萬科有再融資需求，不過是否實施，將根據投資者的意愿而行。

　　洽購中核置業

　　萬科洽購中核置業是希望達到曲線進入重慶的目的。本報記者致電中核置業，一工作人員非常吃驚，“你怎么知道的？”其后又改口稱，“目前還沒有接到通知�！�

　　收購中核置業后，萬科將在重慶擁有土地和項目。資料顯示，中核置業成立于2006年6月，注冊資金5000萬元，擁有位于重慶渝北農業園區寶圣大道西政北部校區正對面一塊面積300多畝土地。中核置業在重慶有個在建項目——塞納左岸，4月30日將開盤，建筑面積32萬平方米。

　　目前無從得知雙方交易價格及具體細節，不過當地人士估計，萬科出價不會太高，因為中小地產商在遭遇資金“命門”后被迫低價甩賣股權已不是第一樁。

　　這也是萬科收購戰略的再次嘗試。

　　去年3月21日，萬科競得杭州鋼鐵集團公司下屬之富春有限公司通過浙江產權交易所對外公開拍賣的股權包，獲取深圳富春東方(集團)有限公司、萬軒置業(深圳)有限公司、南京恒邦房地產開發有限公司、南京富春東方房地產開發有限公司70%的股權。

　　其后，萬科和深圳中康投資有限公司簽署協議，繼續受讓上述公司20%的股權。萬科受讓上述股權的代價共計12.6億元。

　　此后，萬科進一步受讓浙江萬科南都房地產有限公司的20%股權；與上海恒大集團有限公司及上海吉鑫置業發展有限公司簽署協議，獲得上海浦東成山路、濟陽路、五街坊、七街坊及中林等項目；與中國航空工業第一集團公司簽署戰略合作協議，共同組建綜合性房地產開發公司開發房地產項目。

　　“其他企業的財務困境，恰給萬科提供了良好收購機遇�！甭摵献C券地產分析師魚晉華在研究報告里稱。

　　萬科可謂彈藥充足。

　　除上述巨額現金，去年6月19日，萬科與建設銀行簽署《戰略合作協議》，未來幾年，建設銀行將為其提供意向性授信額度200億元，這是迄今為止房地產公司獲得的最高授信。

　　萬科的此種戰略也被投資者和分析師所認同。

　　陳林認為，土地不是想獲得就獲得的，重慶項目的收購雖對其影響有限，但屬于全國戰略的一部分。

　　聯合證券分析師魚晉華則在研究報告中稱，“適當借助于股權收購的策略，公司有較大可能提前完成5-10年內全國住宅市場的份額占到5%的目標�！�

　　2月銷售環比下降15%

　　2007年年報顯示，前10名無限售條件股東已大換臉。

　　南方績優成長基金、上海南都偉峰投資管理公司、國信證券、中國人壽—傳統—普通保險產品、匯添富均衡增長基金、嘉實穩健基金躋身前10大無限售條件股東名單，分別持有7882萬股、7500萬股、5900萬股、5355萬股、4657萬股、4586萬股。

　　今年3月，超過10家券商發表關于萬科A的研究報告。興業分析師“強烈推薦”，中信和國金給出“買入”評級，國信和長江亦“推薦”。

　　上述分析師預測萬科A今年每股收益為0.65元-1.55元，中間值1.22元，預計明年為1.31元-2.37元，中間值1.93元。

　　其實，去年8月的一份研究報告中，國信證券就已“推薦”，截至去年底，國信證券持有5900萬股。

　　3月21日研究報告中，國信證券首席地產分析師方炎列舉了看好理由。積極推進地產產業化，運行效率不斷提高；項目儲備充足，足夠未來2-3年開發；及資本實力增強。因此，預計其龍頭地位將越發明顯，預計未來幾年的復合增長率將達80%，今明兩年每股收益分別為1.25元、2.02元。

　　3月27日，郁亮透露，1月份，萬科實現銷售面積23萬平方米，銷售金額18.5億元；2月實現銷售面積19.6萬平方米，銷售金額15.7億元；1月銷售面積和銷售金額分別比上年同期上升51.94%和70.65%,2月受雪災和春節因素影響,環比有所下降,銷售面積和銷售金額環比分別下降14.78%和15.13%。

　　再融資視投資者意愿

　　投資者在2007年業績說明會發問，“如何看待萬科A跌破增發價，目前價格高估還是低估？”

　　肖莉稱，“公司2007年的增發價，是現行規則所決定的。股價跌破發行價，公司管理層壓力也很大，我們會把壓力轉為動力，更努力地經營�！�

　　再融資則是關注的焦點。

　　對此，郁亮稱，從發展角度看，有融資需求。但是，是不是不融資，公司就不能發展，當然不是。今年市場可能給予公司更多機會，同時管理層有足夠管理能力，因此，融資將帶來公司更高速成長，所以，融資對公司的長期有利�？紤]到今年的證券市場環境，萬科將根據投資者意愿，決定是否融資，同時，選擇可行的融資方式。

　　萬科董事會辦公室主任譚華杰則認為，公司對此高度慎重，只有充分考慮資本市場狀況、股東和投資者承受能力，得到廣大股東支持，股權融資才能提上議事日程。一旦啟動該項工作，萬科還將盡一切可能，選擇合適的時機、規模和方式，避免融資對市場造成重大不利影響。

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