在去年再融資熱潮助力、樓價大幅上漲的勢頭下，不同公司的策略也讓其在公布年報時交出了不同的成績單

　　從2月份開始，眾多知名A股地產上市公司陸續發布年報。當中既有全國性公司如保利、招商、世茂，也有地區公司如張江高科、華發、萬通地產等。而在去年再融資熱潮助力、樓價大幅上漲的勢頭下，不同公司的策略也讓其在公布年報時交出了不同的成績單。

　　薄利多銷，有利于加速資金周轉，擴大經營規模，但是也將帶來規模擴張以及負債壓力；控制銷售速度，維持可觀利潤固然可以讓公司過得更舒心，但是又容易讓公司發展速度放緩，難以在市場的大好時機抓住迅速做大的機遇；專注業態創新，開發高端及商業項目，雖然可以使民營企業更容易樹立知名度，賺得更豐厚利潤，但是也容易遭受市場大起大落的環境影響，從而影響業績表現；穩步發展，埋頭專業領域固然可以規避風險，但是又會不會導致只能偏安一隅？

　　在2007年的成績單面前，新一輪的道路抉擇似乎又給每一家喜中帶憂的地產上市公司出了新課題，在一個逐漸理性回歸的市場，潮水退去后，誰會成為最先的裸泳者？

　　薄利多銷的保利

　　慢點賣但是賣貴點，還是快點賣薄利多銷？這似乎成了去年開發商的兩難抉擇。而保利和招商正是兩種方式的身體力行者。

　　根據保利的年報，其2007年再度延續自2005年以來的超高速增長。2007年公司實現主營業務收入81.2億元，同比增長101.3％，凈利潤14.9億元，同比增長121.8％。這些均超過券商預期。同時，保利在上市后連續第二年推出“十送十”的大禮包，延續了它做大股本、朝類似萬科一樣的大藍籌快速發展的方向。

　　而從年報中可見，保利去年銷售面積199.6萬平方米，銷售金額170.4億元，同比分別增長62％和104％。報告期內結算面積110萬平方米，結算銷售收入74.08億元，已售未結轉面積132.95萬平方米，金額116.34億元。

　　盡管規模擴大，而保利的銷售均價也比去年有所上升，2007年的結算均價增長34%達到6735元/平方米，但是由于土地增值稅的增加，扣稅后的毛利率大體與上年持平。而目前其業績增長的動力來自結算項目的增加。

　　2007年，保利地產實際開工面積比年初的計劃數增加了14%；實際銷售金額也大大高出年初的目標，反映了公司管理層在2007年快開快銷、加速周轉的思路，同時2008年有75%的結算業績已經預售鎖定。而且在受到調控影響嚴重的廣州地區的銷售面積仍達到58萬平方米，為2008年的業績結算奠定基礎。

　　同時，雖然保利的土地成本在與萬科、金地等更傾向招拍掛取得土地的公司相比更占優勢，雖然大多由收購兼并取得，但是其毛利率卻一直保持28％左右的水平，從保利的發展策略可以發現，它的產品很少以最大限度提升項目售價為目標，而是通過制定有吸引力的價格，快速回籠資金，以拓展新項目。而且它一直采取高負債的發展模式，并且開發節奏較快，相當一部分貸款利息被資本化，也是毛利率水平略低的原因。

　　盡管今年的擴張速度放緩，但是券商預期因銷售項目結轉的滯后性，預期其在2008年仍然可以保持結轉營業收入同比100％左右的增長。而保利地產稱，公司今年要力爭實現房地產直接投資300億~350億元，新開工面積630萬平方米，竣工350萬平方米，全年實現銷售收入240億元。

　　慢慢賣、賺更多的招商

　　與保利形成截然相反勢頭的是招商地產。去年招商地產雖然實現營業收入41.1億元，但是只同比增長46.36%，遠低于同類公司100％以上的增速。但是其利潤總額14.54億元，同比增長83.91%。其中，房地產的銷售額只有26.28億元，全年銷售毛利率達到56%，比上年顯著提高了16個百分點。