2007年，金嶺礦業的業績看起來很美，但為負值的經營性現金流凈額暴露了這原來是一場紙上富貴。

　　本刊研究員　孫旭東/文

　　金嶺礦業(000655)的業績看起來很美：2007年實現營業收入7.18億元，歸屬于母公司股東的凈利潤2.16億元，分別比上年同期增長了141.29%和107.67%。不過，這一切都是紙面富貴。2007年，金嶺礦業經營活動產生的現金流量凈額為-1513萬元;而且2007年金嶺礦業的利潤分配方案是不分配、不轉增。

　　至于為什么盈利了卻不分配，金嶺礦業在年報中并沒有任何解釋，但現金流狀況不佳很有可能是一個重要原因。實際上，其關聯方淄博鐵鷹鋼鐵有限公司，隱性占用了金嶺礦業的大量資金。

　　證監會副主席范福春曾多次表示，披露虛假信息、違規占用上市公司資金以及操縱市場這三個問題，是中國證券市場最迫切需要解決的問題。兩會期間，又強調首先要下大力氣提高公司治理水平，“當前要特別警惕違規占用上市公司資金的現象故態復萌、死灰復燃。”然而，從金嶺礦業的情況看來，此種情況遠未絕跡。

　　奇高的應收票據

　　2007年末，金嶺礦業應收票據余額為4.72億元，無論是從哪個方面來衡量這個金額都過于大了。

　　先從占總資產的比例來看，應收票據占比高達42.22%。而截止到3月12日，除金嶺礦業外已公布年報的上市公司中，總計263家持有應收票據，但應收票據占總資產比例最高的也不過22.34%。

　　再從應收票據額與收入的匹配來看。2007年，金嶺礦業實現主營業務收入6.42億元，其他業務收入7654萬元。金嶺礦業的其他業務收入主要是用電銷售和礦石加工及運輸，這兩項業務的客戶均為其大股東山東金嶺鐵礦。

　　從《關于公司控股股東及其他關聯方占用資金情況的專項說明》披露的情況來看，金嶺鐵礦沒有經營性占用上市公司的資金，因此我們可以推定金嶺礦業的其他業務沒有產生應收票據和應收賬款，即使有，也可忽略不計。

　　以6.42億元的主營業務收入對應4.72億元的應收票據，加上508萬元的應收賬款(原值)，意味著金嶺礦業全年收入的74.39%在年末都沒有收回現金(未考慮稅收因素)。從金嶺礦業全年收入的分布情況來看，并沒有出現收入集中于四季度或者下半年的情況，2007年下半年，金嶺礦業的營業收入為3.75億元，也就是說，如果上半年的貨款能夠全部收回來，公司的應收票據也不該有這么多。

　　蹊蹺的解釋

　　在金嶺礦業4.72億元應收票據中，來自關聯方的有3.43億元，占72.58%，其中金嶺鐵礦2.75億元，淄博鐵鷹鋼鐵有限公司6750萬元。金嶺鐵礦持有鐵鷹鋼鐵100%的股權。