本刊研究員 孫旭東/文

　　合并報表凈利潤和母公司凈利潤的差異主要源于內部交叉持股、對子公司的壞賬計提和內部銷售三個方面，其中后兩點正是源于內部交易，其對股東利益的影響尤為值得重視

　　國際會計準則認為采用權益法的母公司報表并不能提供更多的信息(見本專題相關文章《少收了三百億》)，但分析A股上市公司2006年的數據卻令人懷疑上述結論在國內市場的正確性。

　　差異足以驚人

　　在1331家可比公司中，合并凈利潤大于母公司凈利潤的有565家，小于公司凈利潤的為381家，相同的僅385家，僅占28.93%。其中差異金額最大的中國石化(600028)合并凈利潤比母公司凈利潤多了5.13億元，與之相反，工商銀行(601398)合并凈利潤卻比母公司凈利潤少了6.58億元。

　　更有意思的是一些上市公司合并報表盈利，母公司報表卻虧損。

　　即使不出現“符號”的差異，某些上市公司合并報表凈利潤也遠大于母公司凈利潤。

　　與此同時，有些上市公司合并報表凈利潤卻又遠遠低于母公司凈利潤。

　　面對如此驚人的差異，弄清楚到底是哪個數據更能真實地反映公司的經營業績固然重要，而首先則是要明白其產生的原因。

　　內部交易是關鍵

　　我們以江蘇吳中(600200)和寶商集團(000796)為例進行分析，這可以說是差異幅度最大的兩家公司。

　　江蘇吳中合并凈利潤為1576萬元，母公司凈利潤卻為-184萬元(見表1)。從江蘇吳中的組成結構來看，交叉持股可能是這種差異的一種原因，但應該不是主要原因。江蘇吳中有兩家主要子公司，分別是江蘇吳中服裝有限公司和江蘇吳中醫藥(集團)有限公司(下稱“吳中醫藥”)。2006年度公司將持有的江蘇吳中醫藥銷售有限公司(下稱“吳中醫藥銷售”)84.58%的股權和江蘇吳中海利國際貿易有限公司(下稱“海利貿易”)90%股權轉讓給吳中醫藥。然而在報表附注“公司所控制的所有子公司、合營企業情況及其合并范圍”部分披露合并范圍內對吳中醫藥銷售和海利貿易的持股比例均為100%。我們不知道吳中醫藥銷售和海利貿易的小股東是江蘇吳中哪家或哪幾家子公司，但可以肯定的是這些小股東在進行會計核算時對這兩家公司的股權采用成本法核算，在合并會計報表時則要按權益法進行調整，這會導致合并凈利潤與母公司凈利潤產生差異。不過，鑒于吳中醫藥銷售2006年凈利潤為629萬元，海利貿易僅為34萬元，因此其影響相當有限。

　　對此，江蘇吳中的答復是差異主要來自母公司對子公司計提的壞賬準備。2006年末江蘇吳中(母公司)其他應收款原值為2.84億元，而年初只有1.56億元，增幅高達82.42%。年報中這樣解釋，“增加原因主要為：與各控股子公司之間往來增加所致�！�

　　既然江蘇吳中的內部交易能夠對凈利潤產生如此重大的影響，那么對其高度關注就是情理之中的事情。2006年江蘇吳中(母公司)實現主營業務收入僅5381萬元，而上一年為2.35億元，降幅高達86.61%。對此，公司在年報中解釋稱其原下屬實體分部(服裝分部、天翔分部、六藥廠、長征廠、中凱生物)絕大部分資產都已轉讓給由公司控股的吳中服裝有限公司和吳中醫藥有限公司，故母公司收入大幅減少。2007年一季度江蘇吳中母公司的收入只有233萬元，延續了2006年的大幅下降情況。然而，令人不解的是母公司年初和一季度末的存貨分別為3387萬元和3386萬元，相對于其收入水平未免過多。再聯系到2006年末江蘇吳中合并報表中的存貨構成，令人對公司的業績略感不安——2006年末公司存貨原值為2.16億元，年初為2.06億元，變化甚微。然而庫存商品高達1.01億元，幾占存貨的一半，而年初庫存商品只有6679萬元。

　　無論這是不是公司業務整合過程中的暫時現象，都值得投資者予以關注。

　　當然，對江蘇吳中的投資者也有好消息。盡管公司母公司報表凈利潤為負，合并凈利潤也只有1576萬元，其2006年度利潤分配方案卻很慷慨，每10股派發現金紅利0.2元，總計派現1247萬元。

　　另一家差異幅度最大的公司寶商集團2006年度母公司凈利潤775萬元，而合并凈利潤只有89萬元，原因也是內部交易。2006年末寶商集團(母公司)其他應收款原值為2.92億元，年初為3.86億元，降幅為24.32%。公司在年報中的解釋是“主要系本公司收回關聯公司多年欠款所致”。收回多年欠款當然要將以前計提的壞賬準備轉回，由此則導致了母公司賬面利潤增加，而這些交易卻在合并時被抵消掉了。需要說明的是寶商集團不存在交叉持股現象。

　　與江蘇吳中和寶商集團不同，前文提到的陸家嘴影響凈利潤差異的內部交易不是其他應收款的壞賬計提而是商品銷售。

　　凈利潤差異的理論解釋

　　對合并報表與母公司報表之間凈利潤的差異，其可能的原因有三個。

　　一是母公司對內部往來計提壞賬準備。因為內部往來計提的壞賬準備在合并時應予抵消，從而造成合并凈利潤大于母公司凈利潤。

　　二是母子公司間有內部交易。因為內部交易在合并時應予抵消，當內部交易產生利潤或虧損時，會造成合并凈利潤小于或大于母公司凈利潤。

　　三是(上市公司)集團內部兩方或多方交叉持股。如果母公司和子公司均持有某家公司的股權，合計超過50%，在集團層面這家公司屬控股子公司，合并報表時采用權益法核算。但母公司或者子公司單獨持股的比例可能低于20%，因此在日常核算時采用成本法。

　　如果再歸納一下，則前兩種情況都屬于母公司和子公司間存在交易，從實際情況來看，這種內部交易對差異的形成起到了更主要的作用。