中遠航運第四季度業績暴增

　　基本面信息：中遠航運去年第四季度業績大幅增長，該季度的凈利潤環比第三季度增長了103%。從每股收益的指標來考察，中遠航運去年前三季度貢獻的每股收益為0.90元，而第四季度貢獻的每股收益高達0.74元。

　　點評：中遠航運方面的解釋是，去年第四季度特種雜貨航運市場行情繼續向好，中遠航運的運價普遍提升，平均每噸貨運價比第三季度提高8.42%，各期租船型日租金上升幅度達12.37%；同時根據新會計準則的變化，因固定資產殘值從殘值率5%改變為每1輕噸240美元，從而減少折舊費用1.3億元。

　　此外，中遠航運在去年第四季度還處置了三條老舊雜貨船，實現變賣凈收益1.1億元。

　　深高速路費收入同比增長43.44%

　　基本面信息：深高速2007年實現主營業務收入11.03億元，同比增長43.44%。凈利潤6.74億元，同比增長16.39%，每股收益0.31元，基本符合市場預期。路費收入是該公司經營收入的主要來源。

　　點評：在所轄路段車流量和通行費收入穩步增長的前提下，路費收入依然是深高速經營收入的主要來源，該部分收入占公司營業收入的87.53%。從整體來看，該公司經營和投資的主要收費公路的毛利率都隨車流量增長而提升。目前，該公司正著手研究梅觀高速和水官高速的擴建方案，因此，隨著新收購以及新開通運營的收費公路逐步進入成熟期，其毛利率還會有上漲的空間。

　　八一鋼鐵板材虧損影響業績

　　基本面信息：八一鋼鐵2007年產鋼404萬噸、材387萬噸，其中熱軋板產量86萬噸，優鋼產量27萬噸，產量基本符合市場預期。從產品結構來看，建筑用鋼材的各個品種都是下半年的毛利率高于上半年，唯獨板材例外。

　　點評：該公司去年上半年和下半年板材的銷量和銷售收入非常接近，但板材的毛利率卻從上半年的-1.85%猛降到-10.29%。板材虧損的原因，除了電爐煉鋼成本由于廢鋼價格居高不下外，設備也沒有充分被利用，從而造成折舊較高。此外，去年板材市場也比較低迷。若能避免上述三個因素，即使不考慮產品價格，海通證券預測其板材毛利率將可提高到8%。

　　中國神華成本上升吞利潤

　　基本面信息：2007年，中國神華實現主營業務收入821.07億元，凈利潤197.66億元，每股收益為1.1元，略低于市場預期。凈利潤增幅小于收入增幅的原因是煤炭和電力業務價格維持穩定，而成本上升吞噬利潤。

　　點評：導致中國神華的收益略低于市場預期的原因有二：首先是由于公司的煤炭銷售一直執行合同價格，合同價格上漲滯后于市場價格。2007年煤炭銷售價格上漲幅度較小，加權平均后為312.9元/噸，同比增長1%，低于中期的加權平均價315.6元/噸。同時，該公司外購煤價格的增幅大于商品煤銷售價格，一定程度上提高了營業成本，成本上升使煤炭業務盈利能力出現小幅下滑。

　　中國鋁業氧化鋁 利潤同比下降13.65%

　　基本面信息：中國鋁業2007年氧化鋁產量957萬噸，比上年增長8.5%；化學品氧化鋁產量102萬噸，比上年下降7.2%。2007年的毛利率由上年的32.2%下降至25.0%。其中，氧化鋁的營業利潤率為23.2%，較2006年36.2%下降約13%。

　　點評：2007年，受中國新建氧化鋁產能的陸續投產及產量快速增長的影響，國內氧化鋁的價格不斷走低，其平均價格較上年下降了16.9%。在鋁土礦及燃料成本有所上升的影響下，該公司生產氧化鋁的成本卻上升了6.8%。目前，鋁土礦外購的成本在300元左右，而中國鋁業的原料自給率僅在30%左右。隨著氧化鋁產量的逐漸增加，鋁土礦價格上漲對公司生產成本有較大的影響。

　　中國國航在高油價的煩惱中前行

　　基本面信息：在行業供小于需導致客座率同比大幅上升、人民幣快速升值、行業并購的無限遐想下，中國國航在2007年實現營業收入增長14.58%，凈利潤亦增加了30個百分點。但是，高昂的油價使航油占到了該公司營業成本比重的41%，增幅為9.42%。

　　點評：2007年，中國國航客座率較上年提高了2.6%，而單位客公里收益亦同比增加了0.03元，這成為了中國國航凈利潤大幅增長的最主要因素。但是，需要注意的是，在近年來國際原油不斷攀升的影響下，航空公司的營業成本也在不斷增加，在2007年國際原油價格75美元/桶的基礎上，2008年原油均價預計達到95美元/桶左右。燃油成本的上升將直接降低公司的毛利率，雖然燃油附加費同步上調，能夠覆蓋掉約50%油價的上漲，但隨著燃油附加費的不斷抬升，可轉移的空間會越來越小，航空公司的成本負擔會有所加重。

　　上實發展寄望于整體上市

　　基本面信息：2007年，上實發展并購、整合的動作多多，進行了一系列的非募集活動，這些動作都有助于發展戰略的實施和主營收入構成的改變，以最大程度減輕宏觀調控對主營業務的沖擊。2007年，該公司的房地產收入實現14.34億元，工程承包收入為1.27億元。每股收益0.25元，同比增長4%。

　　點評：在2007年，上實發展在并購、整合方面的動作多多。前不久，該公司定向增發收購上實投資和大股東上海上實優質資產的方案獲批，使得公司房地產資產規模大幅增加。

　　目前，公司大股東采用托管的形式，將本次未能注入上市公司的房地產資產交付上市公司管理，并且簽訂轉讓意向協議承諾未來均將轉讓給上市公司，這其中包括匯賢雅居、青浦朱家角及青島項目等資產，還承諾重組方案通過之后立即啟動整體上市。據預測，該公司整體上市后權益儲備建筑面積將超過700萬平方米，直逼一線地產商。

　　廣船國際造船業務同比增長79%

　　基本面信息：廣船國際在2007年實現公司營業收入59.53億元，同比增長249%，凈利潤收益率為51%，每股收益1.9元。業績大增的原因，當歸功于其造船效率的提高。2007年，該公司造船完工16艘、開工18艘和下水16 艘，造船的業務收入為人民幣51億元，占主營收入比重的88.35%。

　　點評：2007年，廣船國際的船塢周期平均為85天，較上年縮短了9天，在國內尚處于中游水平，相比于日韓平均30天左右的周期，有很大的提升空間。據國信證券預測，若在2008年能完善總裝造船模式下的設計、生產和管理體系，今年造船量完工量增長將超過25%。

　　中國平安“人海戰術”差強人意

　　基本面信息：2007年中國平安歸屬于母公司股東的凈利潤為150.86億元，同比增長105%，折合每股收益2.61元，盡管成績不俗，但仍低于市場的普遍預期。作為一大收入亮點的壽險業務，其保費收入792.9億元，同比增長15.9%。壽險新業務的保費收入同比上升24%，增速快于總保費的收入增速。

　　點評：中國平安壽險業務在2007年實行“健康人海”戰略，個人代理人數量從2006年末的20.54萬人上升至30.18萬人，上升幅度為46.91%。與此相應地，2007年該公司壽險的新業務保費收入同比上升了24%，尤其是個險新業務，增幅達33%。“人海戰術”的效果勉強使人滿意。

　　興業銀行中間業務增長175.9%

　　基本面信息：興業銀行2007年度的總利潤為109.1億元，同比增長116 %，增速位居上市銀行的前列。其中，中間業務收入20億元，同比增長175.9%，基金托管類、代理類、交易類和咨詢顧問類等新興中間業務收入增幅均達200%以上，占比迅速上升。

　　點評：2007年，興業銀行的中間業務收入同比增長12.77億元，增幅175.9%。而基金托管類、代理類等新興中間業務收入增幅更是達200%以上。在2008年股市震蕩的情況下，中間業務收入將能保持較高的增速和較好的穩定性。而金融租賃公司和合資基金公司設立后，中間業務收入增長的速度進一步提高。