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來源：招商證券
摘要
【招商策略：近期財政貨幣政策變化及12月社融如何影響A股？】近期政策端對房地產行業的支持力度進一步增強，央行通過重啟PSL、頒布住房租賃貸款等方式，進一步加大對地產行業的貨幣支持力度。12月社融和人民幣信貸數據顯示融資需求和供給相對穩健。往后去看，隨著“三大工程”及增發國債資金撥付和使用，有望支撐未來階段的社融穩步回升。隨著對經濟增長的擔憂逐漸緩解，此前偏向防御價值、偏向小盤股的風格將會更加均衡，權重板塊有望迎來反彈。
【觀策·論市】近期財政貨幣政策變化及12月社融如何影響A股？近期政策端對房地產行業的支持力度進一步增強，央行通過重啟PSL、頒布住房租賃貸款等方式，進一步加大對地產行業的貨幣支持力度。此外，地方層面，廣深接連發布政策，加快推進城中村改造，后續其他主要城市有望跟進。2/3的通過率或加快整體改造進程，助力“三大工程”盡快形成實物工作量。因此，建議市場持續關注地產鏈政策的出臺情況，政策力度有望超過市場預期，進一步助推地產投資需求筑底向上。12月社融和人民幣信貸數據顯示融資需求和供給相對穩健。結構上，居民部門短期貸款邊際改善，顯示居民消費有所改善，中長期貸款同比少增顯示居民購房意愿仍處于低位。企業部門票據融資小幅改善，同比少增主要來自企業中長期貸款。往后去看，隨著“三大工程”及增發國債資金撥付和使用，有望支撐未來階段的社融穩步回升。隨著對經濟增長的擔憂逐漸緩解，此前偏向防御價值、偏向小盤股的風格將會更加均衡，權重板塊有望迎來反彈，成長風格仍將保持強勢。
【復盤·內觀】本周市場表現不佳，影響市場原因如下：（1）12月CPI與PPI數據略不及市場預期（2）紅海局勢升級，地緣政治持續發酵（3）臺海大選將于周末塵埃落定，部分資金提前規避風險。
【中觀·景氣】汽車產銷創歷史新高，部分工程機械銷量低基數反彈。在年底沖量和新一輪促銷費政策推動下，12月汽車市場持續火爆，三個月滾動同比增幅繼續擴大。2023年全年汽車、乘用車產銷均創歷史新高，實現較高增長，中國品牌乘用車市場份額提升，新能源產銷同比快速增長，市場占有率提升，出口延續強勢，同比維持較高增速。12月重卡銷量同比增幅轉負，環比下行。12月各類裝載機銷量同比轉正，各類挖掘機銷量同比跌幅收窄。
【資金·眾寡】北上融資凈流出，ETF凈申購。北上資金本周凈流出24.4億元；融資資金前四個交易日合計凈流出48.7億元；新成立偏股類公募基金7.8億份，較前期上升1.0億份；ETF凈申購，對應凈流入97.3億元。行業偏好上，北上資金凈買入規模較高的為計算機、交通運輸、汽車等；融資資金凈買入電力設備、食品飲料、公用事業等；新能源&智能汽車ETF申購較多，消費ETF贖回較多。重要股東轉為凈增持，計劃減持規模下降。
【主題·風向】OpenAI 正式推出 GPT Store，CES 2024拉開帷幕。OpenAI 正式推出 GPT Store，推動GPT生態壯大。在商店界面，設有Featured、Trending和官方自己開發的By ChatGPT三個板塊；特色GPTs功能豐富，包括DALL·E、寫作、研究、編程、教育和生活方式等。同時，OpenAI推出了適用于各種規模團隊的新的 ChatGPT Team付費版本。GPT Store的推出有望引入新的商業模式，加速個性化AIGC應用的發展。中國企業在全球科技創新中的存在感正越來越高，XR與智能家居等領域的企業在本次展會中都有出色表現，相關投資機會值得關注。
【數據·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE（TTM）為13.0，較上周下行0.2。板塊估值多數下跌，其中，美容護理、電力設備和建筑材料漲幅居前，電子、國防軍工和計算機跌幅居前。
【風險提示】產業扶持度不及預期，宏觀經濟波動。
責任編輯：王旭
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