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10月7日，滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)時(shí)表示，關(guān)注到近日有自媒體稱“節(jié)后A股將延長(zhǎng)交易時(shí)間，并在部分股票上試行T+0交易”傳聞，相關(guān)內(nèi)容不屬實(shí)。
傳聞或因10月6日滬深交易所開展全市場(chǎng)通透性測(cè)試的“誤讀”引發(fā)。滬深兩市在節(jié)前就公告稱，此次測(cè)試將覆蓋競(jìng)價(jià)撮合平臺(tái)、綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)、新債券交易平臺(tái)、期權(quán)交易平臺(tái)以及固收生產(chǎn)環(huán)境等多個(gè)領(lǐng)域。
據(jù)界面新聞了解，長(zhǎng)假前最后一天的通透性測(cè)試乃是歷年慣例，目的是提升交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性，為節(jié)后的交易結(jié)算做保障。
綜合受訪者觀點(diǎn)來(lái)看，“延長(zhǎng)A股交易時(shí)間”和“T+0交易”歷來(lái)爭(zhēng)議較大，前者調(diào)整方式涉及面廣、影響大、需要深入研究論證；后者不利于市場(chǎng)公平，施行T+0交易的時(shí)機(jī)并不成熟。
8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)提出，研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)交易時(shí)間。這項(xiàng)工作涉及面廣、影響面大，交易所正在按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，深入研究論證。
綜合受訪者觀點(diǎn)來(lái)看，需要深入論證的理由是，延長(zhǎng)A股市場(chǎng)交易時(shí)間雖在一定程度上會(huì)活躍資本市場(chǎng)，但對(duì)改變市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)、賺錢效應(yīng)方面效果有限；同時(shí)，或會(huì)增加證券公司方面的隱形成本。
自2007年以來(lái)，A股的交易時(shí)間都維持在4小時(shí)（不包含盤前集合競(jìng)價(jià)時(shí)段），分別為9點(diǎn)30分至11點(diǎn)30分、13點(diǎn)至15點(diǎn)。
“應(yīng)不應(yīng)該適當(dāng)延長(zhǎng)A股交易時(shí)間？”“怎么延長(zhǎng)？”此前就曾在社交媒體上引起投資者激烈討論。
此前，有資深投資者表示，自己并不會(huì)做量化策略，也不會(huì)全天盯盤，只在開盤、收盤前看盤，延長(zhǎng)交易時(shí)間是否會(huì)加大市場(chǎng)的操縱風(fēng)險(xiǎn)？
香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，延長(zhǎng)交易時(shí)間窗口可以更好覆蓋各類事件，例如盤后公告或者政策利好，讓投資者有更多機(jī)會(huì)盡快反映利好或處置風(fēng)險(xiǎn)。但“活躍交易行為的本質(zhì)”是投資者的意愿，與時(shí)間窗口大小聯(lián)系有限。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，港股比A股多出了一個(gè)半小時(shí)交易時(shí)差，如果有更為充足的交易時(shí)長(zhǎng)，能減少中小投資者面對(duì)的信息不對(duì)稱。
田軒也表示，調(diào)整交易時(shí)間，不能簡(jiǎn)單粗暴地照搬成熟資本市場(chǎng)的制度安排。
在怎么調(diào)整上，據(jù)界面新聞不完全梳理，市場(chǎng)上至少有“延后下午時(shí)段交易至16：00閉市”、“縮短或取消午間休市”、“交易日應(yīng)與國(guó)家法定節(jié)假日同步”等三種猜測(cè)。
業(yè)內(nèi)人士表示，任何一種交易時(shí)間的調(diào)整模式，都會(huì)有其好或不好的因素，因此尚需研究。
而關(guān)于現(xiàn)階段在A股市場(chǎng)實(shí)行T+0交易，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)已明確提出時(shí)機(jī)不成熟。
此前，量化交易利用資金和交易量?jī)?yōu)勢(shì)，通過(guò)借券實(shí)現(xiàn)“T+0”便引發(fā)了眾多爭(zhēng)議。盡管多家量化私募表示，量化T+0交易權(quán)重不超過(guò)10%，可以有效補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，但投資者并不買賬。隨后在9月1日，證監(jiān)會(huì)便對(duì)程序化交易制度進(jìn)行了更為明確的監(jiān)管。
證監(jiān)會(huì)此前就“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”答記者問(wèn)時(shí)表示，雖然T+0交易客觀上對(duì)于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但上市公司股價(jià)走勢(shì)取決于上市公司質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益，T+0交易方式對(duì)市場(chǎng)估值的中長(zhǎng)期影響有限。
目前A股市場(chǎng)以中小投資者為主，持股市值在50萬(wàn)元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易可能放大市場(chǎng)投機(jī)炒作和操縱風(fēng)險(xiǎn)，特別是機(jī)構(gòu)投資者大量運(yùn)用程序化交易，實(shí)行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢(shì)地位，不利于市場(chǎng)公平交易。
田軒指出，交易制度只是資本市場(chǎng)的其中一個(gè)環(huán)節(jié)，比調(diào)整交易制度更重要的是，我國(guó)資本市場(chǎng)改革建設(shè)應(yīng)該圍繞切實(shí)“提質(zhì)”這個(gè)中心來(lái)展開，才能從根本上解決資本市場(chǎng)的信心問(wèn)題。
（文章來(lái)源：界面新聞）
責(zé)任編輯：石秀珍 SF183
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