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　　原標題：30cm漲跌停板！北京證券交易所來了 門檻多高？最新制度框架公布 看八大關注點

　　9月3日，證監會就北京證券交易所的基礎制度建設向市場征求意見，并回答了市場關注的熱點問題。

　　證監會表示，北交所新增公司來源于在新三板創新層掛牌滿12個月的公司，北交所將堅持精選層靈活的交易制度，實施連續競價，新股上市首日不設漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制30%，增加市場彈性，防范投機炒作，促進買賣均衡博弈。

　　關注點一：設置包容精準的上市制度

　　證監會公眾市場部主任周貴華表示，證監會9月3日起就北交所基礎制度安排向社會公開征求意見。北交所將總體平移新三板精選層上市、交易、轉板、退市等基礎制度，堅持合適的投資者適當性要求，形成契合中小企業特點的差異化安排。

　　相應的基礎制度安排包括了，北交所公司向不特定合格投資者發行股票注冊管理辦法、北交所證券發行注冊管理辦法，北交所持續監管辦法等規章公開征求意見，同時，將同步修訂證券交易所管理辦法。

　　具體來看：

　　一是構建包容、精準的發行上市制度。明確北京證券交易所新增上市公司來源于在新三板掛牌滿十二個月的創新層公司，維持“層層遞進”的市場格局。貫徹新發展理念，突出專精特新中小企業特點，明確簡便、包容、精準的發行條件，建立多元、靈活、充分博弈的承銷機制，聚焦服務實體經濟，大力支持科技創新。試點證券公開發行注冊制，建立北京證券交易所審核與證監會注冊各有側重、相互銜接的審核注冊流程，各項安排與科創板、創業板總體保持一致。切實提高違法成本，強化全鏈條、全過程監管，嚴格落實發行人及保薦和承銷等中介責任，夯實全方位立體化追責體系。

　　二是實行靈活、多元的持續融資制度。緊緊圍繞創新型中小企業需求，總結精選層建設的實踐經驗，進一步夯實“小額、快速、靈活、多元”的再融資制度。在融資品種上，形成普通股、優先股、可轉債等較為豐富的權益融資工具，進一步貼合中小企業實際需要。在發行方式上，實行向不特定合格投資者公開發行、向特定對象發行等多元的融資方式，引入授權發行、儲架發行、自辦發行等靈活的發行機制，進一步降低中小企業融資成本。在定價機制上，堅持市場化導向，促進新老股東充分博弈，“以競價為原則，以定價為例外”，對發行價格、規模等不做行政干預，強化投資者權益保護，進一步提高定價效率、規范發行秩序。

　　公開發行不低于市價發行，可以采取詢價、競價或直接定價的發行方式；定向發行要求不低于市價八折發行，原則上應當通過競價方式確定發行對象和發行價格，普通投資者限售不少于6個月。

　　三是建立寬嚴適度的持續監管制度。嚴格遵循上市公司監管法律框架，構建契合中小企業特點的持續監管制度。一方面，與《證券法》《公司法》關于上市公司基本規定接軌，強化監管執法，壓實各方責任，著力提升北京證券交易所上市公司質量。另一方面，延續精選層貼合中小企業實際的市場特色，北京證券交易所在公司治理、股權激勵、股份減持等方面形成差異化的制度安排，平衡中小企業規范成本。同時，堅持市場化導向，大力簡政放權，授權北京證券交易所根據市場實際情況制定自律規則，提高各項制度的針對性和適應性，尊重公司自治，促進形成市場約束，建設各方職責清晰、運行高效有序的治理體系。

　　四是明確公司制交易所監管安排。北京證券交易所實行公司制，遵循《證券法》《公司法》的基本要求，建立股東會、董事會、總經理和監事會運行機制，形成高效透明的公司治理結構。加強對交易所的監管，落實交易所的主體責任，完善業務規則制定修改程序、交易所主要人員管理等制度，把好市場建設方向，促進交易所自律管理職能得到有效發揮。

　　關注點二：精選層掛牌公司將全部轉為北交所上市公司

　　周貴華表示，北交所設立后，精選層掛牌公司將全部轉為北交所上市公司。后續北交所上市公司，將從符合條件的精選層掛牌公司中產生，新三板基礎層、創新層依然是全國性證券場所，基礎層創新層公司仍然是非上市公眾公司，后續北交所將不斷提升制度安排，完善市場服務功能。

　　周貴華表示，本次改革沒有增加北交所的發行上市條件，為實現平穩過渡，在相關規章規則征求意見期間，相關部門將繼續受理精選層公開發行申請。北交所開市后，在審項目將平移至北交所，并按照注冊制的要求繼續審核。

　　關注點三：上市首日不設漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制30%

　　證監會公眾公司部副主任楊喆表示，北交所整體平移精選層各項基礎制度，將建立適合中小企業特點的發行上市和信息披露制度。

　　在融資資準入制度方面，北交所總體平移新三板精選層的發行條件，將完善公開發行定向發行融資機制，豐富融資工具，提供多種定價方式，體現多元化需求。北交所試點注冊制，堅持信息披露為中心，強化制度針對性、精準性、包容性，壓實責任，提高違法成本，強化投資者保護。

　　在交易制度方面，北交所將堅持精選層靈活的交易制度，實施連續競價，新股上市首日不設漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制30%，增加市場彈性，防范投機炒作，促進買賣均衡博弈。

　　在持續監管方面，北交所將嚴格遵守上市公司監管的法律框架，同時延續精選層貼合中小企業實際的特色，強化公司自治和市場約束，形成差異化制度安排，平衡融資需求和規范成本。

　　在退出安排方面，北交所將維持有進有出、能進能出的市場生態，構建多元的退市指標體系，完善定期和即時退市制度，強化市場出清功能，建立差異化退出安排，符合條件的北交所公司可以退至創新層、基礎層繼續交易，重大違法直接退市。

　　在市場連接方面，將加強多層次市場之間的有機聯系，豐富企業的成長路徑，在基礎層、創新層成長中小企業，鼓勵其繼續在北交所上市；同時，進一步完善轉板機制，符合條件、有意愿的公司，可選擇到滬深交易所上市、繼續發展。

　　關注點四：北交所采取公司制

　　全國股轉公司董事長徐明表示，北交所將由全國股轉公司出資設立，探索有特色的管理制度。全國股轉公司統籌新三板和北交所的建設發展，實行一體管理、獨立運行，依據法律法規的規定，全國股轉公司將制定北交所相關章程、上市規則、交易規則及其他規則，報證監會批準后實施。

　　徐明表示，與滬深交易所不同，北交所將采取公司制，遵守證券法、公司法、交易所管理辦法的相關規定，同時借鑒國際上的最佳實踐，優化治理機制，提升治理能力，努力形成北交所透明、高效、廉潔的治理文化。

　　關注點五：北交所與滬深交易所錯位發展

　　周貴華表示，北交所將與滬深交易所、區域性股權市場錯位發展、互聯互通，發揮好轉板上市功能，暢通北交所在多層次資本市場中的紐帶作用。與滬深交易所相比，北交所的服務對象更早、更小、更新，同時將構建新三板基礎層、創新層到北交所層層遞進的市場結構。在制度方面，北交所將著力構建符合中小企業特點的基礎制度，堅持上市公司從符合條件的創新層企業中產生，堅持暢通轉板機制，強化多層次市場的互聯互通。在市場運行方面，北交所將繼續堅持以合格投資者為主，北交所市場的投資者以機構投資者為主，這與北交所所服務的中小企業的風險特征相匹配，也與滬深交易所形成差異。

　　關注點六：新三板創新層、基礎層是北交所上市公司來源

　　徐明表示，新三板創新層、基礎層是北交所上市公司的來源，這兩個層次的市場將主要對不同成長階段、不同類型的中小企業進行培訓和規范，推動中小企業更早熟悉資本市場，促進其增強信息披露意識，幫助中小企業更好利用資本市場服務，不斷成長壯大。

　　關注點七：繼續堅持投資者適當性管理制度

　　周貴華表示，根據北京證券交易所服務中小企業的特點，將繼續堅持投資者適當性管理制度，防止投資炒作，引導形成長期理性的投資文化。證監會將根據北京證券交易所的建設發展情況以及需求，持續評估市場運行情況，不斷完善投資者適當性管理制度。

　　關注點八：從四方面完成后續工作

　　周貴華介紹，為扎實平穩推進北交所設立的各項工作，證監會還將從四方面開展工作：

　　一是抓緊出臺各項規則，包括各類行政規章及配套的規范性文件，全國股轉公司也將出臺相關自律規則，構建北交所的發行上市、信息披露等制度體系。

　　二是做好技術準備，保障北交所平穩開市。證監會將指導相關單位，以精選層技術系統為基礎，推進北交所的技術系統改造，盡快完成測試和開市前的準備。

　　三是抓緊完成北交所主體的設立工作，證監會將指導全國股轉公司，按照規定盡快完成北交所的工商注冊登記，建立健全交易所的公司治理架構，為推進后續工作打牢基礎。

　　四是營造良好的政策環境，證監會將加強與其他部委的溝通協作，完善政策體系，提升服務實體經濟和中小企業發展的能力，強化市場監測，密切關注市場運行情況，同時嚴打違法違規，保障市場穩定運行。

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責任編輯：馮體煒