9 月26 日政治局會(huì)議召開，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議提出“要努力提振資本市場(chǎng)”，提及的多項(xiàng)政策受到市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)再次受到政策催化獲得較好表現(xiàn)，截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)漲3.61%，上證收益漲3.61%，滬深300 漲幅為4.23%，其中上證指數(shù)站上3000.95 點(diǎn)。

　　觀點(diǎn)：

　　9 月政治局會(huì)議研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較罕見。歷次研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)政治局會(huì)議多為4 月、7 月、10 月、12 月召開，9 月政治局會(huì)議進(jìn)行新一輪的政策部署。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的基本面及市場(chǎng)廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件并未改變，政策主要為應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題。

　　體現(xiàn)出做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫性。從1-8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)有效需求仍需要進(jìn)一步提振，為完成全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，仍需要采取進(jìn)一步的政策措施。因此本次會(huì)議提出“要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。

　　強(qiáng)調(diào)在政策力度上有進(jìn)一步的提升。提出“要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出”，相較于7 月政治局會(huì)議中提出“要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，表述中由“加強(qiáng)”到“加大”，表明政策力度進(jìn)一步提升。強(qiáng)調(diào)“更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用”、“要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”。

　　房地產(chǎn)及防范風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)積極變化。9 月政治局會(huì)議涉及房地產(chǎn)最新表述“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，結(jié)合之前9 月24 日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，央行提出的關(guān)于房地產(chǎn)的進(jìn)一步政策措施來看，政策有望促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)由“跌”向“穩(wěn)”轉(zhuǎn)變。在涉及防范風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的表述上由4 月、7 月政治局會(huì)議表述“要持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺婪痘庵攸c(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)取得積極進(jìn)展。”，可見化解房地產(chǎn)及地方債風(fēng)險(xiǎn)方面取得重大進(jìn)展。

　　投資建議：

　　支持資本市場(chǎng)的政策力度針對(duì)性提升。9 月政治局會(huì)議提出“要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施”。政策表述涉及市場(chǎng)流動(dòng)性注入、市場(chǎng)活躍度提升、保護(hù)中小投資者，正面回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)注度較高的幾個(gè)方面，市場(chǎng)有望更加積極。建議關(guān)注幾個(gè)投資方向：一是大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈，政策支持下房地產(chǎn)市場(chǎng)有望止跌回穩(wěn)，9 月24 日金融政策中提及降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例，政策有助于降低房貸支出，促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)和投資，相關(guān)行業(yè)有望受益。二是金融板塊，其中券商或直接受益于入市增量資金，以及包括政策促進(jìn)股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展有望帶來更多的利好因素。三是政策力度進(jìn)一步提升，帶動(dòng)內(nèi)需提振，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，疊加流動(dòng)性預(yù)期改善后風(fēng)格有所切換，成長板塊值得關(guān)注。主題關(guān)注：中特估、新質(zhì)生產(chǎn)力、并購重組、國企改革等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。在政策的支撐下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，政策預(yù)期仍會(huì)持續(xù)發(fā)力穩(wěn)定內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇向好，但仍會(huì)受到很多不確定因素的影響，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

　　（2）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)業(yè)績會(huì)受到多種因素影響，如供求關(guān)系、行業(yè)周期等，若業(yè)績不及預(yù)期可能導(dǎo)致行業(yè)指數(shù)或個(gè)股波動(dòng)。

　　（3）匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，有利于A 股市場(chǎng)表現(xiàn)，但人民幣匯率受到多種因素影響，若超預(yù)期波動(dòng)可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)。

　　（4）再通脹風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息后，全球流動(dòng)性預(yù)期進(jìn)一步打開，有望支撐全球需求保持韌性，但也可能會(huì)導(dǎo)致再通脹，進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（5）黑天鵝事件。難以預(yù)計(jì)的突發(fā)事件對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生干擾，這些事件可能包括地緣沖突、金融風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易保護(hù)、自然災(zāi)害等。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：何俊熹