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《投資者網》張偉
新冠疫情散去，一些疫苗公司的業績也開始褪色。
2月28日，人用疫苗生產商康希諾生物股份公司（以下簡稱“康希諾”，688185.SH、06185.HK）發布2022年度業績快報。據快報顯示，康希諾2022年的營業總收入為10.35億元，同比降低76%，歸母凈利潤為虧損9.02億元，同比降低147%。
2021年，康希諾的營收高達43億元，凈利潤超過19億元。對于業績巨變的原因，康希諾表示主要受全球新冠疫苗接種率增長放緩，疫苗需求減少所致。
康希諾此前還曾表示，目前公司非新冠疫苗產品的研發進度及商業化落地能力尚不成熟。而在新冠疫苗業務增長乏力的情況下，康希諾還有哪些產品能助其扭虧為盈？
新冠疫苗需求下降業績“變臉”
公開資料顯示，康希諾成立于2009年1月，2019年3月在港交所主板上市，2020年8月在上交所科創板上市，是國內疫苗行業首只“A+H”股上市公司。
據招股書披露，康希諾致力于符合中國及國際標準的創新型疫苗的研發、生產和商業化。公司研發管線覆蓋針對肺炎、結核病、腦膜炎、百白破、埃博拉病毒病等13個適應癥的17種疫苗產品。
近兩年，康希諾的營收主要還是來自于吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）（以下簡稱“吸入用新冠疫苗”）。
數據顯示，2017-2020年，康希諾的營收從無到有，2020年也只有2500萬元，同期凈利潤則連續4年虧損。2021年，康希諾的吸入用新冠疫苗上市，助其2021年實現營收43億元、凈利潤19.14億元。
康希諾2021年首次盈利
首次盈利的康希諾，也成為科創板第一個甩掉虧損帽子（俗稱“摘U”）的生物科技類虧損上市公司。不過，2022年，康希諾卻再度虧損。
2月28日發布的業績快報顯示，康希諾2022年的營業總收入為10.35億元，同比降低76%；歸母凈利潤為虧損9.02億元，同比降低147%；基本每股收益也從2021年的7.74元變為-3.65元。
對于2022年業績“變臉”的原因，康希諾表示，新冠疫苗需求量較2021年大幅下降，使公司新冠疫苗產品銷售收入較2021年大幅下降；同時因商業化進程持續推進，使銷售費用較2021年增加；加上對新冠疫苗相關存貨計提減值，綜上因素導致2022年歸母凈利潤虧損。
非疫苗產品暫未發力
雖然國內疫情早已結束，康希諾的新冠疫苗業務還在繼續。3月2日，康希諾發布公告稱，公司的吸入用新冠疫苗于近日獲得印度尼西亞藥品和食品管理局的緊急使用許可。
康希諾表示，印度尼西亞是繼中國、摩洛哥后，全球第三個批準使用吸入用新冠疫苗的國家，將對其他國家和地區的注冊推動起到積極作用；若后續形成銷售訂單，將對上市公司業績產生一定的積極影響。
而在進入2023年后，全球新冠疫苗市場環境已經發生了較大變化，新冠疫苗需求大幅降低，相關產品早已供大于求。這種情況下，康希諾還有哪些產品可助其在“后疫情”時代扭虧為盈？
據公告披露，2021年12月，康希諾的四價腦膜炎球菌多糖結合疫苗（MCV4）正式獲批。據了解，MCV4是國內首款獲批上市的四價腦膜炎結合疫苗。有分析指出，MCV4較目前主流的二價腦膜炎結合疫苗（MCV2）有更好的免疫效果，MCV4未來極具成長空間。
另一方面，對康希諾來說，MCV4也是繼二價腦膜炎結合疫苗（MCV2）、埃博拉疫苗和吸入用新冠疫苗之后，公司獲批的第4個疫苗產品。
另外，康希諾的十三價肺炎球菌結合疫苗（PCV13i）在2022年底前完成全部臨床現場工作。中信證券預計PCV13i將在2023年之前申報注冊，獲批節點在2024年底或2025 年上半年。
不過，上述產品對康希諾能否對業績形成助力尚不明朗。康希諾此前曾表示，公司非新冠疫苗產品的研發進度及商業化落地能力尚不成熟。從這個角度來看，康希諾2023年能否扭虧為盈，還存在不確定性。
A股、H股走勢均疲弱
作為疫苗行業首只“A+H”股票，康希諾自上市以來，就備受關注。
數據顯示，康希諾2020年8月13日在科創板上市，發行價格209.71元/股。2021年7月，康希諾曾漲至797.2元/股，公司市值接近2000億元。截至3月2日收盤，康希諾報125.19元/股，公司市值310億元。目前，康希諾A股的市值較最高點已蒸發超過1500億元。
與A股相比，康希諾H股的跌幅同樣較大。2021年2月，康希諾H股創下449港元/股的高點，2022年10月又跌至40港元/股的低價，期間波動較大。截至3月2日收盤，康希諾H股報收61.1港元/股，市值151億港元。
雖然A股、H股雙跌，有投資機構對康希諾未來的走勢仍有信心。
中信證券表示，全球新冠疫苗接種率增速放緩，但康希諾的研發管線豐富，多個品種有望成為業績新增長點，未來MCV2 和MCV4 產品銷售放量可期。截至2022年末，康希諾的MCV2和MCV4均已完成超過20個省份的準入。中信證券預計，康希諾2023年、2024年的凈利潤為7.57億元和16.10 億元，2023年的目標價為153 元，維持“買入”評級。
摩根士丹利發表報告指出，康希諾之前把吸入用新冠疫苗的銷量目標定為15億至20億元具有挑戰性，預測2022年銷量只有11.7億元、預計2023年銷量降至7.9億元，給予康希諾H股的目標價位為90港元，評級“增持”。
從目前走勢來看，康希諾A股、H價的走勢均未達到機構預期。2023年內，康希諾A股下跌14%，H股下跌11%。（思維財經出品）■
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