核心觀點

2024 年，全球航天任務頻次再創新高，共計完成265 次發射。

SpaceX 保持領先優勢，占全球發射總量的50%；火箭發射端技術不斷突破，星艦成功試飛、新一代猛禽3 發動機面世。可重復使用、大推力火箭技術將成為商業航天及衛星互聯網快速部署的關鍵。我國商業航天發射穩居世界第二，民營商業航天發射道阻且長。產業中，國有民營企業共同布局，衛星研制與火箭發射模式逐步轉型，關鍵技術及產能瓶頸有望突破，商業航天力量有望加速低軌互聯網布局進程。隨著海南商業航天發射場運營、多款可復用商業航天火箭計劃發射、手機直連衛星商業化應用發展、海外開展試運營業務，預計2025 年我國星座整體建設進程將邁入新階段。

商業航天：衛星互聯網應用廣泛，軍民市場空間廣闊相比于地面互聯網，衛星互聯網具備覆蓋范圍廣、跨洲際通信時延低、支持大規模靈活通信、建設成本低、可用于應急等特殊場景的優點。但其系統容量較小，無法滿足高人口密度區域的并發通信需求，而且在頻譜效率、峰值速率、網絡時延方面也不如5G，尚無法達到5G通信的性能要求。經過三次發展浪潮，衛星互聯網“與地面通信系統互補融合”的定位逐漸清晰。

衛星互聯網在軍民用領域應用廣泛，萬億市場空間廣闊。不同場景下的寬帶服務是衛星互聯網主要的應用方向之一，其還將被廣泛應用于物聯網。能夠避免氣候或者地面基礎設施被摧毀等因素影響通信的質量，且自身抗毀傷能力強，在軍事領域應用廣泛。目前，我國航天產業輻射的產業鏈規模已超過萬億。據中國航天工業質量協會統計，從2015 年至2020 年，我國商業航天產值由3764.2 億元突破至萬億元，年均增長率達22%，預計2024 年我國商業航天市場規模超2.3 萬億元。下一階段，我國商業航天發展將步入快車道， 預計2025 年中國市場規模將達到2.8 萬億元人民幣。2030 年，我國商業航天市場規模將接近10 萬億元。

2024 年商業航天回顧：全球航天任務頻次再創新高，SpaceX 保持領先優勢2024 年，全球航天任務頻次再創新高，全球運載火箭共計完成265 次發射。入軌發射總計259 次，比2023 年的221 次增加了17%，平均1.4 天完成一次火箭發射，同樣創歷史之最。按照國家劃分，美國與中國貢獻全球火箭發射主要份額，歐洲整體表現不佳。其中，美國2024 年完成154 發火箭發射，占全球入軌發射總量59%；我國2024 年完成68 發，占全球入軌發射總量26%從執飛火箭來看，SpaceX 的獵鷹系列為全球火箭發射絕對主力，占全球發射總量的50%。美國主力火箭德爾塔系列在完成最后一次發射后退役，火神成功首飛。中國長征12 號、引力一號等新火箭成功首飛，歐洲阿麗亞娜6 號首飛僅部分成功。火箭發射端技術日漸成熟，火箭復用技術如獵鷹9 號火箭有效降低發射成本，顯著提高任務執行效率。

2024 年我國共完成68 次火箭發射任務，較2023 年的67 次火箭發射記錄再創新高，其中2024 年成功發射6 6次，失利2 次，成功率為97%；民營火箭公司發射12 次，占比18%。航天國央企為火箭發射主力軍，民營火箭仍以固體火箭為主。

海南商業發射場啟用，我國商業火箭發射效率再提升。海南商業航天發射場于2024 年11 月30 日首次成功發射。海南商發目前共建成一號和二號兩個工位，一號為長八專用工位，二號為商業發射工位，可滿足每年各16 次的發射需求。

全球衛星頻軌資源稀缺，我國衛星互聯網正式組網開啟。國央企集團加速布局商業航天，衛星制造端與火箭發射端加速補齊短板，航天科技集團于2024 年9 月分別成立了商業衛星公司與商業火箭公司。隨著我國商業主體性確定，行業整體有望加速發展。同時，隨著供應鏈的變革，由傳統軍工供應鏈體系轉向商業與民營市場，成本與效率有望大幅提升。

2025 年商業航天展望：我國星座發射常態化、商業化進程落地、與各型火箭首飛自2020 年以來，全球火箭發射次數連續三年創下新高，全球航天活動顯著增加，呈現出前所未有的活躍態勢。

在通信衛星領域，我國低軌衛星的建設相對滯后于高軌高通量衛星。天通一號衛星是我國成熟的GEO 衛星星座，已被各行業廣泛應用。2024 年，我國兩大巨型星座（GW 及G60）正式組網開啟，標志著2025 年星座部署將進入常態化發射的新時代。截至2024 年末，SpaceX 星鏈衛星已累積發射超7000 顆，星網GW 及垣信G60 分別部署了10 顆和54 顆衛星。

巨型低軌衛星星座的建設和運營，具有周期長、技術集成度高、高風險等工程特點。我國國有民營企業共同布局，衛星研制與火箭發射模式逐步轉型，關鍵技術及產能瓶頸有望突破，商業航天力量有望加速低軌互聯網布局進程。同時，隨著海南商業航天發射場的首飛、多款可復用商業航天火箭計劃發射、手機直連衛星商業化應用發展、衛星互聯網海外開展試運營業務，預計2025 年我國星座整體建設進程將邁入新的階段。

建議關注先行的產業鏈中上游

產業鏈上游：衛星總裝：中國衛星；衛星載荷：上海瀚訊、佳緣科技、航天環宇；載荷上游元器件：臻鐳科技、鋮昌科技、振芯科技；衛星總裝測試：蘇試試驗；3D 打印產業鏈：鉑力特、華曙高科；碳纖維復合材料：光威復材。產業鏈中游：衛星運營及服務：中國衛通；地面設備及終端：海格通信、七一二。

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