21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見習(xí)記者 林秋彤 北京報(bào)道

　　企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，商業(yè)銀行的二永債凈融資額為5489.90億元，自2020年開始，已連續(xù)四年逐年遞減。其中，國有大行二永債的發(fā)行量為8410億元，償還量為6100億元，為近五年以來的最高值，約為2023年償還量的三倍。凈融資額為2310億元，為近五年以來的最低值。自2020年以來，國有大行二永債的凈融資額保持在6000億元及以上，2024年的凈融資約為前四年的三分之一。

　　城農(nóng)商行的二永債凈融資額反而逆勢連續(xù)兩年有所上漲，從2022年的898.39億元上漲到2024年的1470.9億元。發(fā)行量上，2024年城農(nóng)商行的二永債發(fā)行量也顯著上升至2957.9億元，接近2023年的兩倍。

　　中誠信國際研究分析指出，2024年，城農(nóng)商行的凈融資額不僅較上一年大幅增加67%，絕對規(guī)模超過2017年和2021年高點(diǎn)，且發(fā)行占比和凈融資占比接近全行業(yè)的20%和30%。2025年將是銀行二永債行權(quán)期高峰，其中城農(nóng)商行二永債占比16%。 2025年上半年，城農(nóng)商行二級債將有243億元到行權(quán)期，涉及18只債券，17個(gè)發(fā)行主體。同期，城農(nóng)商行永續(xù)債將有521億元到行權(quán)期，涉及13只債券，12個(gè)發(fā)行主體。

　　國有大行資本充足 二永債贖回動力強(qiáng)

　　與二永債發(fā)行情況相對應(yīng)的是，國有大行具有充足的動力贖回二永債。永續(xù)債方面，國有大行中工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行均在2019年首次發(fā)行了永續(xù)債，且在2024年全部贖回。根據(jù)發(fā)行條款，自發(fā)行之日起 5 年后（含第 5 年），發(fā)行人有權(quán)于每年付息日全部或部分贖回債券。郵儲銀行則于2020年3月發(fā)行了800億元的永續(xù)債，將于2025年3月到期。

　　二級資本債方面，2024年，工商銀行贖回兩支二級資本債共900億元，中國銀行贖回兩支二級資本債共600億元，建設(shè)銀行贖回一支二級資本債共200億元，交通銀行贖回一支二級資本債共300億元，農(nóng)業(yè)銀行贖回兩支二級資本債共900億元。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)研究指出，在財(cái)政部發(fā)行特別國債支持國有大行補(bǔ)充核心一級資本后，由于當(dāng)前國有大行的資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平，國有大行發(fā)行二永債等資本工具的動力有所下降。

　　申萬宏源固收研究分析指出，作為全球系統(tǒng)重要性銀行，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行這五家國有大行的資本充足率整體穩(wěn)步提升，且距離監(jiān)管紅線仍有較大空間。而在非國內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行中，有部分商業(yè)銀行資本盡管指標(biāo)貼近監(jiān)管紅線，或面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。

　　據(jù)上述五家國有大行三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行的核心一級資本充足率分別為13.95%、11.42%、12.23%、14.10%、10.29%；一級資本充足率分別為15.23%、13.48%、14.36%、15%、12.20%；資本充足率分別為19.25%、18.05%、19.01%、19.35%和16.22%。遠(yuǎn)超于最新版《商業(yè)銀行資本管理辦法》對上述銀行的監(jiān)管要求，分別為核心一級資本充足率9%、一級資本充足率10%、資本充足率12%。

　　郵儲銀行作為國內(nèi)第二檔系統(tǒng)重要性銀行，該行2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，核心一級資本充足率為9.42%，一級資本充足率11.71%，資本充足率為14.23%，也遠(yuǎn)超過對應(yīng)的8%、9%、11%的監(jiān)管要求。

　　城農(nóng)商行資本補(bǔ)充需求旺盛

　　中誠信國際研究分析指出，2024年城農(nóng)商行二永債發(fā)行和凈融資占比的顯著攀升，表現(xiàn)出城農(nóng)商行資本債發(fā)行需求不僅僅來自于到期置換，也源于業(yè)務(wù)規(guī)模增長的訴求、及息差收窄和部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力上升導(dǎo)致資本內(nèi)源性補(bǔ)充能力下降等原因，整體資本補(bǔ)充需求旺盛。考慮到部分城商行有國資股東支撐，而農(nóng)商行整體資質(zhì)較弱且資本補(bǔ)充來源更為受限，資本補(bǔ)充需求或更為迫切，對于部分盈利和資產(chǎn)質(zhì)量弱，若贖回資本充足指標(biāo)將低于監(jiān)管紅線的農(nóng)商行，可能面臨較高的不贖回風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，2024年有48支城農(nóng)商行發(fā)行的二永債已到期贖回，有6家銀行共6支二永債選擇到期不贖回，分別為山西榆次農(nóng)商行、遼寧營口銀行、湖北孝感農(nóng)商行、山西長子農(nóng)商行、河北寧晉農(nóng)商行和河南新鄭農(nóng)商行。上述六家銀行未贖回部分的債券利率，都在5%以上。

　　《商業(yè)銀行資本管理辦法中》有所規(guī)定，對于二級資本債和商業(yè)銀行永續(xù)債的贖回條款，需要滿足以下條件：使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實(shí)施資本工具的替換；或者，行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于監(jiān)管資本要求。

　　不過，這也并不意味著城農(nóng)商行未來一定需要承擔(dān)較大的償還壓力。中泰證券研究所所長戴志峰對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，二永債是城農(nóng)商行的重要補(bǔ)充資本方式之一，當(dāng)二永債贖回前后，通常會通過再次續(xù)發(fā)新的二永債的方式來接續(xù)，進(jìn)而避免贖回后資本充足率不達(dá)標(biāo)或者更加臨近警戒線的問題。只有少部分銀行贖回二永債之后無法再度發(fā)行二永債，這通常是由于其資質(zhì)偏弱所致，對于這類銀行的“兜底”措施是中小銀行專項(xiàng)債的發(fā)行。

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責(zé)任編輯：秦藝