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　　近日，A股總體表現(xiàn)欠佳，但基金中紅利風(fēng)格仍有所活躍，其持續(xù)性是否值得看好？

　　為此，證券時(shí)報(bào)記者采訪了華寶基金、景順長(zhǎng)城基金、德邦基金、西部利得基金、大城基金等多家基金公司，探討2025年的紅利投資策略。

　　除卻“利是”多

　　紅利股還迭創(chuàng)股價(jià)新高

　　近日，多家銀行發(fā)布了2024年半年度A股分紅派息實(shí)施公告。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等六大行2024年中期分紅共計(jì)2048.23億元，在已公布中期分紅的銀行中占比超八成。在分紅利好的刺激下，成都銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行、江蘇銀行等銀行股不斷創(chuàng)下股價(jià)新高。

　　除了銀行板塊，公共交通運(yùn)輸板塊的紅利資產(chǎn)同樣受到市場(chǎng)資金的關(guān)注。近期，深高速、山東高速、皖通高速、粵高速A、招商公路等也紛紛創(chuàng)下股價(jià)新高。有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，公路、鐵路、港口等上市公司盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，堅(jiān)持高分紅政策，不斷提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，因此交運(yùn)行業(yè)的高股息央企價(jià)值凸顯。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，紅利基金正是銀行股、交運(yùn)股的重要持有人之一。去年三季度，柳軍和李茜分別管理的華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF、華泰柏瑞中證中央企業(yè)紅利ETF均重倉(cāng)持有中國(guó)銀行；勞杰男管理的匯添富價(jià)值精選A、匯添富紅利增長(zhǎng)A、匯添富開(kāi)放視野中國(guó)優(yōu)勢(shì)A等基金重倉(cāng)持有農(nóng)業(yè)銀行；嘉實(shí)基金譚麗、王丹（金麒麟分析師）、張金濤等基金經(jīng)理管理的13只產(chǎn)品，以及工銀瑞信基金杜洋、鄢耀、胡志利等基金經(jīng)理管理的16只產(chǎn)品，則重倉(cāng)持有成都銀行。

　　在交運(yùn)板塊方面，規(guī)模近千億的紅利指數(shù)基金華泰柏瑞紅利ETF出現(xiàn)在深高速、山東高速、寧滬高速等多只交運(yùn)股的前十大流通股東之中，景順長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100ETF則重倉(cāng)持有了深高速、福建高速和楚天高速。

　　在交運(yùn)板塊部分紅利個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)之下，紅利基金的整體業(yè)績(jī)也不俗。回顧2024年，華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF年內(nèi)回報(bào)22.64%，易方達(dá)中證紅利ETF、富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)A的年內(nèi)回報(bào)也分別達(dá)到17.97%、12.20%。

　　“拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，近期銀行股的上漲更多是一種風(fēng)格的延續(xù)。2024年是銀行股的行情大年，高分紅是銀行股的特征之一。此外，中國(guó)的金融資產(chǎn)與全球部分同行業(yè)資產(chǎn)相比，依然低估，且有較大修復(fù)空間。因此，銀行股以及其它紅利股的估值修復(fù)，也是2024年相關(guān)資產(chǎn)上漲的重要原因。”華寶標(biāo)普港股通低波紅利擬任基金經(jīng)理?xiàng)钛?a href="http://whmsebhyy.com/stock/reportch/jinqilin.shtml" target="_blank">（金麒麟分析師）表示。

　　低利率或長(zhǎng)期存在

　　紅利資產(chǎn)需求旺盛

　　多位基金經(jīng)理認(rèn)為，中短期來(lái)看，利率水平、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等都會(huì)影響紅利資產(chǎn)的波動(dòng)。

　　融通中證誠(chéng)通央企紅利ETF擬任基金經(jīng)理蔡志偉對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在未來(lái)幾年時(shí)間內(nèi)，紅利資產(chǎn)都是A股市場(chǎng)非常值得配置的資產(chǎn)。

　　第一，從歷史來(lái)看，紅利資產(chǎn)的長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異。2017年至2024年的8年間，考慮分紅收益的中證誠(chéng)通央企紅利全收益指數(shù)收益達(dá)到101.44%，年化收益接近9.5%；而滬深300全收益期間年化收益為4.7%，中證500全收益指數(shù)收益則僅為0.3%。

　　第二，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)仍處于低利率環(huán)境。當(dāng)前，紅利類(lèi)資產(chǎn)普遍有4%~6%的股息率，相對(duì)10年期國(guó)債存在3%左右的利差。利差的存在，也使得紅利類(lèi)資產(chǎn)的配置需求長(zhǎng)期存在。

　　第三，資本市場(chǎng)改革和政策分紅導(dǎo)向使然。2024年，新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)的投資屬性，強(qiáng)調(diào)加大分紅；隨后，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委接連推出上市公司市值管理相關(guān)規(guī)定，對(duì)紅利資產(chǎn)構(gòu)成了制度性、政策性的持續(xù)驅(qū)動(dòng)，使得紅利資產(chǎn)未來(lái)在A股市場(chǎng)更具備投資價(jià)值。

　　德邦基金資深研究員趙梧凡同樣表示，近期長(zhǎng)債利率快速下行，在資產(chǎn)荒背景下，紅利資產(chǎn)配置性?xún)r(jià)比顯著提升。臨近年底，不少投資者更加愿意選擇偏防御的紅利板塊持股過(guò)節(jié)，部分投資者甚至想要獲得分紅而提前買(mǎi)入。

　　配置性?xún)r(jià)比突出

　　紅利風(fēng)格投資有望延續(xù)

　　2025年，紅利風(fēng)格持續(xù)性如何？哪些紅利資產(chǎn)值得布局？

　　大成基金認(rèn)為，2025年，紅利資產(chǎn)有望延續(xù)之前的行情。一是由于保險(xiǎn)資金陸續(xù)實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，或帶來(lái)資金流入支持；二是目前中證紅利股息率依舊在5%以上，而10年國(guó)債利率已下行至1.6%左右，股債利差達(dá)到3.4%，股債性?xún)r(jià)比具有投資價(jià)值；三是紅利股主要行業(yè)集中在銀行、煤炭、交運(yùn)等，行業(yè)格局較為穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，具備防御屬性。不過(guò)，需要注意的是，如果后續(xù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，紅利股相對(duì)收益可能會(huì)跑輸。

　　西部利得基金經(jīng)理杜朋哲認(rèn)為，未來(lái)消費(fèi)板塊內(nèi)的紅利機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整和行業(yè)出清，部分消費(fèi)公司從之前追求規(guī)模的快速擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向追求盈利能力的穩(wěn)定提升和加大股東的回報(bào)，在這樣的過(guò)程中，消費(fèi)板塊部分紅利標(biāo)的的投資價(jià)值或?qū)@得市場(chǎng)逐步認(rèn)可。

　　景順長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)表示，近期利率快速下行，紅利風(fēng)格再度具備吸引力，中小市值風(fēng)格能否繼續(xù)活躍則要關(guān)注資金面的變化。中長(zhǎng)期來(lái)看，投資者可從基本面出發(fā)并結(jié)合良好的供需格局，關(guān)注景氣成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，韌性外需板塊也值得關(guān)注；另一方面可從政策支持的角度出發(fā)，關(guān)注化債、并購(gòu)重組等政策受益板塊。

　　“如果投資者把目光移向港股，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)更多的紅利類(lèi)資產(chǎn)，其中有同時(shí)在A股、H股上市的公司。一般來(lái)看，在港股上市的公司估值更便宜，股息也更高。”楊洋表示。

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