并購年年有，今年特別多，尤其央國企在政策東風下掀起并購重組熱潮，寶光股份（600379.SH）擬4200萬元獲得成都凱賽爾科技有限公司（以下簡稱“凱賽爾科技”）51.16%股權即是其中一例。

12月27日，寶光股份發布公告稱，公司擬通過收購股權及增資方式控股凱賽爾科技，發力真空滅弧室二線市場。

鈦媒體APP注意到，寶光股份此番并購為溢價收購，雖為加碼主業，但并未設置業績承諾，且標的凈利率低于公司；收購公告則是在評估報告有效期截止日前“卡點”發出。

評估結論有效期到期前“卡點”官宣

根據公告，寶光股份與成都凱賽爾貿易有限公司、凱賽爾科技擬簽訂《股權轉讓與增資擴股協議》，公司擬先以1500萬元收購凱賽爾科技27.23%股權，在完成股權收購后，上市公司單方面對凱賽爾科技增資2700萬元，最終控股凱賽爾科技51.16%股權。交易完成后，凱賽爾科技將成為公司的控股子公司。

（股權轉讓及增資前后凱賽爾科技股權變動情況，來源：寶光股份公告）

凱賽爾科技成立于2020年9月，主要從事真空滅弧室(固封極柱)的設計、研發、生產、加工及銷售。根據公告披露，其已成為真空滅弧室二線市場品牌影響力、綜合實力頭部企業，擁有滅弧室相關行業專利36項，其中發明專利14項。滅弧室年產能15萬只。

值得一提的是，凱賽爾科技目前為凱賽爾貿易100%控股的子公司，專利多在公司成立前取得。而凱賽爾貿易成立于2006年，主要股東為梁小平（持股 90.91%）、湯浩（持股 9.09%），2023年、2024年（未經審計），凱賽爾科技資產總額分別為18488萬元、16118萬元，凈資產3173萬元、3851萬元，實現營收10165萬元、11232萬元，凈利潤556萬元、655萬元。

（凱賽爾科技主要財務信息，來源：寶光股份公告）

根據評估報告，截至評估基準日2023年12月31日，凱賽爾科技納入評估范圍內的所有者權益賬面價值為3172.74萬元，本次評估以收益法評估結果作為最終評估結論：在持續經營前提下，凱賽爾科技股東全部權益價值為 5509.09萬元，增值額為2336.35萬元，增值率為73.64%。不過，目前雙方并未約定業績承諾。

需要注意的是，該評估結論使用有效期為一年，自評估基準日2023年12月31日起至2024年12月30日。換句話說，雙方在有效期到期前卡點官宣此次交易。

擬通過并購加碼主業

至于此番收購的目的，公司稱，寶光股份是國內真空滅弧室行業龍頭企業，2017年起蟬聯工信部真空滅弧室制造業單項冠軍示范企業，產品主要面向行業內一線市場客戶。本次交易完成后，寶光股份將對凱賽爾科技進行賦能，實現雙方產業協同，發力二線市場，擴大市場份額，提升滅弧室產品市場占有率。

根據中報，寶光股份業務板塊包括兩部分，電力設備（真空滅弧室 、固封極柱）和新能源（儲能、氫能），前者是輸變電線路開斷的核心部件。

公開資料顯示，寶光股份的真空滅弧室產品參數覆蓋范圍廣，額定電壓0.35kV -252kV、額定電 流320A-10000A、機械壽命2000次-300萬次，額定短路開斷電流12.5kA -100kA，應用于輸配電中壓領域電網建設、配網市場、風電光伏及海上風電等新能源場合。為適應國家環保新要求和市場新環境，公司多年前部署高電壓領域真空滅弧室研發戰略工作，已具備126kV真空滅弧室批量化生產能力。

今年上半年，寶光股份真空滅弧室銷售額及銷量雙增長。其中，國內真空滅弧室產品發貨量同比增長22.5%，環保型環網柜用滅弧室銷量同比增長1084%，收入同比增長904%；戶外柱上開關用滅弧室、環網柜用滅弧室產品分別增長67%、41%；高電壓、有載分接和軌道交通用高附加值真空滅弧室產品發貨量及銷售收入同比翻番。海外市場表現搶眼，截至6月末，國際市場真空滅弧室及固封極柱產品出口銷售收入同比增長28%，新簽合同同比增長45%。

不過，真空滅弧室銷售額及銷量雙增長并未能帶動公司總收入的同步大增。今年前三季度，公司實現營收11.61億元，同比僅微增1.38%；歸母凈利潤6904.61萬元，同比增長22.22%。且此番收購的凱賽爾科技，凈利率甚至不及寶光股份，并購后能否給公司業績帶來助力，目前看來仍是未知數。

（本文首發于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）

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