投資要點：

近三十年櫛風沐雨，公司逐漸成長為智能顯示行業翹楚

康冠成立至今已有接近30 年歷史，主營智能電視、交互平板等顯示產品。據公司公告，康冠科技成立于1995 年，初期主要生產CRT顯示器；2010 年商用顯示器投產，并上榜中國電子信息百強；2015 年公司推出自有品牌皓麗；2022 年公司在深交所完成上市，并在2024年獲得國家制造業單項冠軍和國家綠色工廠榮譽。展望未來，公司將重點布局AR、VR、AI 等前沿技術，賦能新一代顯示產品，并拓展創新顯示版圖，加大自有品牌建設，加快全球化戰略布局等，每一步都扎實而清晰。

智能電視：扎根新興市場，柔性化生產能力構筑核心壁壘

智能電視在新興市場的滲透率仍有顯著提升空間，公司通過服務新興市場國家成為電視代工龍頭。全流程軟硬件定制化研發設計+小批量多型號柔性化制造能力，是公司智能電視業務取得成功的核心競爭力。公司全球不同區域客戶的訂單具有小批量、多型號等特點，康冠在長期發展過程中，錘煉出了上述核心競爭力，從而使其能夠在新興市場取得成功。

教育平板：海外市場長期仍是藍海，看好公司代工業務前景

海外教育交互平板滲透率和國內相比仍有較大差距，長期來看有望向國內看齊。同時教育平板業務具有敏感性和特殊性，因此自主品牌在海外往往難以推動，因此公司主要服務海外一線品牌商客戶，包括智能交互顯示產品全球首創企業SMART、全球前三大教育顯示品牌企業普羅米修斯等，優質的客戶資源也體現出公司突出的制造能力。

創新顯示：持續打造爆款，不斷豐富產品種類

據公司公告，目前公司已經推出移動智慧屏、智能美妝鏡、VR 眼鏡、直播機、投影儀、智顯屏、OLED 懸浮電視等，并且在上述產品中融入智能化、便捷化等現代科技元素。據洛圖科技數據，2023 年第三季度移動智慧屏線上銷量為4.4 萬臺，銷額達到1.8 億元，實現快速增長，并且KTC 品牌市占率排名前列，隨著移動智慧屏持續放量，預計公司將充分享受其滲透率提升紅利。

盈利預測與投資建議

我們預計公司2024-2026 年公司分別實現歸母凈利潤8.60、11.25、13.51 億元，分別同比-33%/+31%/+20%。我們選取可比公司估值法，根據iFinD 一致盈利預測，可比公司24-25 年平均PE 估值為16.0/13.7x，康冠科技24-25 年PE 估值為22.1/16.9x，考慮到公司智能電視和智能交互顯示業務不斷拓展新區域，創新顯示業務快速放量，且2025 年預期增速較快，或應擁有一定估值溢價，首次覆蓋，給予“持有”評級。

風險提示

行業需求不及預期，原材料價格大幅上漲，匯率大幅波動，公司新業務拓展不及預期等。

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