杭州車路云試點加速推進，杭交投承接較多任務。據工信部等五部委2024年7 月1 日公布，杭州-桐鄉-德清聯合體為智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點城市，此前2024 年6 月18 日，杭州市交通投資集團有限公司《關于申請審批杭州市主城區智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點項目可行性研究報告的請示》獲得杭州市發改委批復，根據杭州市“車路云一體化”應用實施方案，試點期間杭交投主要承擔云控平臺的建設及運營、產業展廳的建設及運營、智慧高速工程建設、智能化路側基礎設施規劃、智能網聯產業基金組建、數據要素開發和商業化運營等任務。

財政資金專項支持杭交投，車路云項目快速孵化。根據2024 年9 月23 日發布的《杭州市2024 年第一批國家智能網聯汽車“車路云一體化”應用試點城市揭榜任務財政專項激勵名單公示》,杭交投與5 個市轄區獲得財政資金專項激勵，杭交投是唯一獲得財政激勵的企業，獲配激勵額度275萬元。12 月20 日，杭交投發布公告，集團已組建杭州市智能網聯科技有限公司，作為智能網聯汽車“車路云一體化”試點相關任務實施主體，目前杭交投正會同有關主體籌劃智能網聯產業基金組建和項目儲備，積極拓展杭州市智能網聯汽車產業投資孵化。

龍元建設有望在股東支持下獲得訂單傾斜。目前杭交投已初步持股公司8.4%，未來有望在車路云領域獲得更多訂單支持，公司11 月12 日公告中標杭新景高速公路桐廬服務區“平急兩用”改擴建項目設計采購施工（EPC）工程總承包項目（2.0939 億元）；7 月31 日公告中標杭州西站樞紐南綜合體地下道路及接線工程（4.4984 億元），伴隨著定增進一步落地，杭交投作為杭州范圍內車路云的重要實施單位，我們預計公司有望從股東處獲得杭州范圍內更多的訂單支持。

盈利預測與估值：目前資金短缺是公司最關鍵的問題，未來杭交投入股后，短期內將直接帶來表內資金改善，風險資產重估，另一方面將有望在業務層面進行多層次的合作，使得上市公司主體形成建筑施工業務增量，我們認為應當密切關注杭交投定增相關事項。另一維度，公司體內現有PPP 運營投資可提供相對穩定的現金流，綠色建筑業務具備一定韌性，目前由于財務狀況不佳，市場預期較低，而公司已經獲得杭交投初步入股，未來持續運營的置信度較高，建議短期關注困境反轉邏輯，中長期關注業務成長性。綜合預計2024-2026 年公司營收96.7 億元/110.0 億元/161.5億元，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：杭交投定增存在不確定性風險；項目導入不及預期；資金短缺風險；化債落地不及預期；基建投資不及預期

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