牙膏抗敏感領域市占率持續提升

在抗敏感細分領域，近5年冷酸靈線下零售市場擁有超60%市場份額，是中國抗敏感牙膏市場的領導品牌。公司口腔護理業務重點聚焦抗敏感功能領域，積極布局了以中國發明專利“生物礦化抗敏技術”為核心的抗敏感3.0技術矩陣；打造了以抗牙齒敏感技術為核心的“1+X”核心技術壁壘，拓展了基于抗敏感為核心的強相關產品市場，以全方位滿足消費者美白、護齦、抗糖、清新口氣等多樣化、差異化需求。

截至2024年6月，登康口腔旗下主力品牌冷酸靈牙膏線下零售市場份額達到8.57%，份額進入行業前三，保持了穩定持續增長。公司將繼續堅持聚焦口腔的戰略，持續精益經營，不斷擴大品牌和市場勢能。

重視新興渠道的業態發展

通過持續的搭建與優化，公司已形成了高效協同發展的多渠道運作模式，制定了“精耕分銷、強化 KA、電商和新零售并舉、拓展新渠道”的銷售渠道策略，形成了線上線下多渠道協同發展的良好態勢。

公司基于對線下零售業態發展及消費者購物習慣變化的洞察，實時進行營銷策略的調整，通過大單品組合推廣、品類聯動、重點節假日的促銷、新品推廣等活動，強化線下購物的場景體驗以及O2O線上到家業務的拓展，提升產品的觸達和銷售轉化。

未來，公司將繼續全面深化全域全渠的立體化營銷網絡建設和營銷模式的創新，依托客戶、精耕分銷、深化KA、電商和新零售并舉、拓展新渠道，持續擴大渠道優勢，提升公司綜合競爭能力。

口腔健康新業務發展可期

公司目前已經開發和上市第二類醫療器械冷酸靈牙齒脫敏劑和口腔潰瘍含漱液，第一類醫療器械冷酸靈牙科用毛刷，以及口腔衛生用品如口腔抑菌膏、口腔抑菌液等，并積極開發口腔智能新產品；同時在全國OTC 藥店領域開展相關合作與布局，并積極穩妥推進企業向高端制造和口腔醫療、口腔美容服務產業戰略延伸。

公司目前與國內口腔醫學專家積極開展產學研合作項目，將積極穩妥推進企業向高端制造和口腔醫療、口腔美容服務產業戰略延伸，致力于成為口腔健康與美麗產業的引領者。

維持盈利預測，維持“增持”評級

公司沿著“口腔大健康”主線，積極發展包括口腔護理、口腔醫療、口腔美容、口腔資本管理在內的四大業務板塊。

在口腔護理領域：品牌方面，推動品牌價值升級，打造全域全渠的多品牌矩陣，同時加速向全域數字化營銷轉型，促進品牌傳播向品效合一創新迭代；產品方面，圍繞牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔用品的主要賽道做大做強，同時加大研發投入，積極擴展電動牙刷、口腔抑菌含漱液、口腔抑菌膏、牙齒脫敏劑等專業口腔護理產品。從口腔清潔護理領域向電動口腔護理用品、口腔衛生用品及口腔醫療器械用品等領域豐富壯大。

我們預計公司24-26 年營業收入15.3/17.6/20.5 億元，歸母凈利潤分別為1.61/1.93/2.27 億元，對應EPS 分別為0.94/1.12/1.32 元/股，PE 分別為34/28/24x，維持“增持”評級。

風險提示：行業競爭加?。讳N售不及預期；關鍵人才流失風險

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