專題：貴州茅臺深夜宣布提價約20%，有何影響？

　　財聯社11月1日訊（記者 周曉雅）時隔近6年的茅臺漲價，成為食品飲料板塊的一支“強心針”。

　　截至今日中午收盤，上證指數午盤漲0.16%，萬得全A漲0.05%。白酒股領漲，貴州茅臺在今天一早開盤逼近漲停，隨后回落，截至中午收盤漲逾6%，瀘州老窖、五糧液漲超3%。

　　事實上，昨日半夜發布提價消息后，市場一時間對茅臺股價的次日走勢充滿著熱情期望，“朋友圈已提前漲停了”。

　　食品飲料板塊翻紅的帶動下，消費主題相關的ETF今日漲幅居前。截至今天中午收盤，鵬華中證酒ETF以2.5%的漲幅領漲市場，今早開盤，該ETF一度漲超5%。華寶中證細分食品飲料產業主題ETF也在今早跳空高開，截至中午收盤時漲2.3%；另外，招商國證食品飲料ETF、銀華中證細分食品飲料ETF等也漲超2%。

　　“茅臺回應漲價”、“茅臺開盤暴漲”等熱搜詞條也在今天上午登上微博的熱搜榜單。

　　事實上，早在今年三季度，公募基金已提前出手布局。今年三季度末，食品飲料以14.39%的持倉比例，成為主動權益基金重倉行業之首。同時指數產品也得到市場青睞，酒ETF年內凈申購份額數已超56億份。

　　資金提前布局下，此次茅臺的提價行為，是否會成為板塊反轉行情的信號？

　　茅臺提價，食品飲料齊聲上漲

　　對于此次茅臺漲價，茅臺回應稱，公司調整部分產品的出廠價格是正常的合理的企業經營行為，因為公司充分考量了宏觀經濟環境和市場供需變化作出的價格調整。公司兼顧了企業長遠的發展，還有市場長期穩定的基礎上調整部分產品的出廠價格。

　　多家機構也在第一時間對茅臺的漲價作出回應。長城基金解讀稱，本次的價格調整有望一定程度提升公司經營業績。公司系列酒產品的量增可能放緩，理論上利好醬酒和千元價格區間產品的競爭格局。公司超預期釋放利好，短期有望改善白酒板塊的情緒，長期表現有待進一步觀察。

　　華泰證券則從三個維度解讀公司提價。一是對公司自身：提價彰顯公司經營重回市場化，助力公司十四五目標實現，有望帶動估值中樞上移；二是對行業：茅臺作為行業領軍企業，提價后千元價格帶競爭有望趨緩，同時進一步拉升行業價格天花板；三是對地方政府：公司作為省內支柱產業的地位凸顯，提價后納稅金額有所提升，積極承擔社會責任。看好公司強品牌壁壘+深化營銷改革+高品質量價運作下，高質量發展有望延續。

　　在他們看來，考慮本次提價帶來的影響，上調盈利預測，預計 23-25 年EPS 59.33/70.94/82.34元（前值59.10/68.44/79.10元），目標價2341.02元（前值2190.08元）。

　　方正證券測算，預計23年提價前茅臺酒收入約1252億，假設普飛占比約70%，傳統經銷渠道占比約56%（23Q3直營通道打開占比提升至44.13%），估算得出廠價由969元提升20%后約增厚今年收入約62億元，增厚幅度約4.2%，約增厚凈利潤41億元，增厚幅度約5.6%。

　　國泰君安則認為，貴州茅臺提價時點超預期，開啟新價格周期，增厚2024年業績，消費行業企穩、情緒與信心亟待修復的情況迎來茅臺提價，利于公司和行業遠期發展，板塊信心將大幅提振。維持增持評級。提價時點超預期，夯實增長、強化信心，維持2023年EPS 58.67元，上修2024-2025年EPS至69.80、82.06（前值68.72、79.59）元，維持目標價2312.92元。

　　公募基金大幅加倉食品飲料，茅臺增持市值最多

　　事實上，以茅臺為代表的食品飲料行業早在今年三季度得到公募基金的較大加倉。此前，天相投顧數據顯示，將主動權益基金前十大持倉按申萬一級行業劃分，三季度季度重倉前十行業持倉比例合計74.70%，其中食品飲料以14.39%的比例成為重倉行業之首，其次是醫藥生物、電力設備、電子等行業。

　　另外，截至2023年三季度末，主動權益基金的重倉股TOP10榜單中，貴州茅臺蟬聯榜首，為869.53億元；其次是寧德時代，排名第三的瀘州老窖持有市值也達到463.95億元。

　　該數據還顯示，從基金抱團程度來看，在主動權益基金范圍內，今年三季度季度貴州茅臺和寧德時代的抱團程度較高且均超10%，分別為16%和12%，展現了較高的市場一致性，但與此同時，基金表現出較高的市場抱團程度也應引起投資者的關注，避免交易過度擁擠導致預期收益下降。

　　從增減持情況來看，食品飲料行業也是加倉方向之一。數據顯示，山西汾酒、貴州茅臺、古井貢酒、瀘州老窖等食品飲料板塊個股位列主動權益基金三季度增持榜單TOP10。

　　重倉貴州茅臺的主動權益基金當中，張坤管理的易方達藍籌精選、劉彥春史博管理的景順長城新興成長、朱少醒管理的富國天惠精選成長、胡昕煒管理的匯添富消費行業均現身其中。

　　而跟蹤白酒、食品飲料等指數產品也得到市場青睞。比如，招商中證白酒（LOF）三季報顯示，該基金三季度末的基金份額總額為494.13億份，環比增持11.57億份，主要增持份額集中C類份額（9.03億份），截至9月底規模為523.16億元。

　　截至今年10月底，鵬華中證酒ETF年初至今被增持56.17億份，目前最新規模為121.87億元。

　　反轉行情已到？

　　隨著此次茅臺漲價，有市場觀點認為，該行為對市場帶來的意義遠超提價本身。沉寂已久的食品飲料以至消費板塊能否迎來反轉行情？

　　招商基金經理侯昊的三季報觀點提到，白酒動銷中秋國慶平穩落地，婚宴帶動下宴席略超預期，白酒行業延續兩頭分化趨勢，回款和年內業績達成平穩；高端酒表現堅挺，次高端和地產酒有分化；行業整體渠道庫存水平需要時間去化到良性水平。白酒板塊整體而言動銷在這段期間不錯，當然大環境影響下凈利潤率的變化值得去觀察研究，但是整體而言白酒板塊估值已經進入性價比區間。

　　焦巍在銀華富裕三季度組合配置在白酒、啤酒、化妝品和其他大眾用品上做出了調整。他認為，就白酒而言，這一行業的減量投資和龍頭屬性在繼續加強。在這一過程中，“馬太效應”決定了一步落后者可能步步落后，而全國和特定區域范圍內的領先者將不斷擴大優勢。

　　創金合信基金經理陳建軍近期也表示，隨著第二季度調整后，三季度應該消費板塊的低點。消費行業的表現是有結構分層的，各個行業有好的和不好的，好的是兩頭的消費，尤其是金字塔底座那部分大眾消費。

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