據介紹，武漢里得電力科技股份有限公司（以下簡稱“里得電科”或“公司”）首次公開發行本已獲得證監會核準，并于2022年4月28日完成初步詢價，然而近日卻被通知暫緩發行。

　　據悉，叫停路演的原因是因為發行人尚存事項需要核查，根據《武漢里得電力科技股份有限公司首次公開發行股票初步詢價及推介公告》“十一、中止發行的安排”相關條款，發行人與保薦機構中原證券，出于保護投資者權益的考慮，決定暫緩后續發行工作，原《武漢里得電力科技股份有限公司首次公開發行股票初步詢價結果及推遲發行公告》中披露的預計發行時間表將進行調整，暫停原計劃于2022年5月27日舉行的網上路演。

　　分析發現，其重要關聯關系未披露，存在多次違法違規行為，客戶集中度較高，或許是暫緩的重要原因。

　　01重要關聯關系未披露

　　報告期內，公司在辦理流動資金貸款過程中存在轉貸的情形，即貸款銀行向公司發放貸款后，將該款項支付給收款方，收款方在收到銀行貸款后再轉回給公司。2018 年深圳森焱配合公司與漢口銀行股份有限公司科技金融服務中心發生了一筆轉貸行為

　　其稱，報告期內，為滿足銀行貸款受托支付的要求，發行人在辦理流動資金貸款過程中存在轉貸的情形，即貸款銀行向發行人發放貸款后，將該款項支付給收款方，收款方在收到銀行貸款后再轉回給發行人。

　　據了解，深圳森焱成立之初便從事電力相關產品的銷售業務，但受其資金規模所限，發展速度較為緩慢。深圳森焱主要向發行人采購安防工具、絕緣桿操作工具等不停電作業專用工具。因安防工具類產品國內仍主要依賴進口，而發行人擁有部分安防工具產品的國內代理權；同時，發行人與日本 NGK 合作開發的絕緣桿操作工具產品具有明顯的性能優勢。因此，深圳森焱向發行人采購此類產品，并在逐步合作的過程中與發行人建立了良好的合作關系。

　　然而，通過其招股書披露的內容可以發現，里得電科與深圳森焱得關系似乎并不緊密，在2018年僅僅204.2萬元的銷售金額似乎很難說明雙方合作關系的密切，畢竟其自己在招股說明書中說了，報告期內，深圳森焱銷售金額占發行人營業收入的比重分別為0.75%、0.56%、0.91%和 0.00%，占比較低。

　　最為重要的是，其將深圳森焱列為關聯企業的原因為實際控制人王頌鋒表弟郭清文曾經擔任監事的公司，郭清文已于2021年 3月8日辭去監事。然而，翻看深圳森焱的股權轉讓關系可以看到：郭清文在2019年3月才成為該公司的監事。

　　然而，在上文所述的轉貸行為，是發生在2018年6月，按照轉貸發生時的股權結構，此時除監事外，其他要職均為陳和光，據了解，2017年，陳和光入股，成為深圳森焱的獨家股東;

　　也就是說，按照其轉貸時的解釋，在2018年6月，漢口銀行股份有限公司先是將1500萬的巨款轉給一個和里得電科毫無關聯關系的公司，然后再讓深圳森焱將1500萬轉回里得科技？且不說轉貸這一違法行為，單從銀行得放款角度，將1500直接轉貸給“資金規模所限，發展速度較為緩慢”的一家與深圳森焱沒有任何關聯關系，僅僅只有200多萬交易金額的公司，可能么？

　　那么，最終的關鍵來到了再發生轉貸時的深圳森焱的實際控人身上，此時作為2017年8月入股的陳和光又是何方神圣？其與里得電科的關系到底是什么樣？是否有更深層次的關聯關系沒有披露呢？

　　02存在多次違法違規行為

　　報告期期初至 2019 年 4 月，許繼三鈴曾為公司的全資子公司，目前為公司的參股子公司。許繼三鈴作為發行人全資子公司期間，曾存在如下行政處罰事項：

　　2018 年 5 月 25 日，因許繼三鈴丟失或擅自銷毀發票存根聯以及發票登記簿，國家稅務總局隨縣稅務局厲山稅務分局對許繼三鈴下發《稅務行政處罰決定書》，針對該事項對許繼三鈴處以 500 元罰款。同日，許繼三鈴向稅務機關繳納罰款 500 元。根據《湖北省稅務行政處罰裁量基準（試行）》規定：“丟失發票或者擅自損毀發票，由稅務機關責令改正，可以處 1 萬元以下的罰款；情節嚴重的，處 1 萬元以上 3 萬元以下的罰款；有違法所得的予以沒收。其中，處 100 元以上 1000 元以下罰款的情形屬于一般違法程度”。

　　2018 年 6 月 5 日，因許繼三鈴未按期申報房產稅和城鎮土地使用稅，國家稅務總局隨縣稅務局厲山稅務分局對許繼三鈴下發《稅務行政處罰決定書》，針對該事項對許繼三鈴處以 50 元罰款。同日，許繼三鈴向稅務機關繳納罰款 50 元。

　　根據《湖北省稅務行政處罰裁量基準（試行）》規定：“納稅人未按照規定的期限辦理納稅申報和報送納稅資料，由稅務機關責令限期改正，可以處二千元以下的罰款；情節嚴重的，可以處二千元以上一萬元以下的罰款。其中，個體處每次20 元罰款，單位處每次 200 元罰款的情形屬于一般違法程度”。

　　除了對于公司的管理不規范外，其財務管理方面也存在諸多漏洞：

　　據了解，公司在報告期內曾發生通過實際控制人控制的湖北大喜、久保達和個人賬戶支付售前技術咨詢服務費、發放銷售人員獎金、支付借款利息及融資費用等代墊款項的行為。但后期通過中介機構上市輔導已完成整改和糾正，相關內控制度已建立，財務內控能夠持續符合規范性要求，能夠合理保證公司運行效率、合法合規和財務報告的可靠性，不存在影響發行條件的情形。

　　而在對該行為的解釋中，也是漏洞百出：其稱，出于對員工薪酬的保密，方便向員工支付獎金以及降低員工稅負，實際控制人利用個人資金墊付了部分銷售人員的獎金，而未通過公司直接支付。

　　那么問題來了，為什么通過實際控制人發工資就可以對薪酬保密，而通過公司對公賬戶付款，就沒有辦法保密了呢，是因為銷售人員的身份特殊么？

　　03客戶集中度較高

　　2018-2020年里得電科分別實現營收2.70億元、3.25億元、4.02億元，其中有50%左右的營收都來自于配網不停電作業專用車輛，其他營收大部分也來自于配網不停電作業相關業務。

　　同時，里得電科的業務高度依賴國家電網和南方電網，2018-2020年，里得電科來自于國家電網、南方電網的營收分別占各年總營收的86.81%、87.75%、77.63%。

　　雖然里得電科表示與國家電網和南方電網不存在關聯關系，具備獨立面向市場獲取業務的能力，對客戶不存在重大依賴，但由于里得電科所處行業的下游電力電網由國家集中經營，里得電科仍然存在依賴大客戶的問題。

　　此外，里得電科自主產品的營收能力有待提高。2018-2020年，里得電科的自主產品貢獻的營收分別為1.41億元、1.41億元、1.93億元，營收占比分別為52.39%、43.47%、47.88%；來自經銷產品的營收分別為1.21億元、1.66億元、1.77億元，營收占比分別為44.71%、50.97%、43.97%；其他收入主要來自于專業服務。

　　同時，里得電科自主生產的自主產品無論是營收額還是營收占比也在下降。2018-2020年，里得電科自主生產的自主產品分別實現營收1.01億元、0.78億元、0.59億元。2020年里得電科自主產品營收之所以會有較大幅的增長，主要原因是工序外協生產的產品營收快速增長，自2019年開始增加工序外協的生產方式后，2019-2020年，通過該方式生產的產品貢獻的營收分別為855.94萬元、9199.70萬元，此外，還有大量營收來自于產品外協生產的產品。

　　對此，在證監會的審核會議中，也對該方面提出了詢問：請發行人代表:說明客戶集中度較高的原因及合理性,獲取客戶訂單的合規性,客戶穩定性與業務持續性是否存在重大風險;結合下游客戶關于對參與投標廠商資質的新要求和趨勢,說明所處行業經營環境是否已經或將發生重大變化,是否對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響,相關風險是否已充分揭示。

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