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　　寧德時代本周股價一度跌破400元關口，總市值失守萬億大關，全周跌幅7%左右，自去年12月迄今累計最高跌幅已超四成。

　　數(shù)據(jù)顯示，寧德時代連續(xù)四天獲外資凈買入，合計凈買入額達到20.18億元。最近兩個交易日，在北向資金大幅凈買入合計76.76億元的背景下，寧德時代分別以6.32億元和6.42億元的凈買入額連續(xù)2日位居首位。

　　4月21日，寧德時代公布2021年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入1303.56億元，同比增長159.06%；凈利潤159.31億元，同比增長185.34%。據(jù)計算，公司2021年Q4凈利81.8億元，環(huán)比大增150%，創(chuàng)造單季度業(yè)績歷史新高。

　　當前，寧德時代的營收板塊主要由動力電池系統(tǒng)、鋰電池材料及儲能系統(tǒng)組成。對于去年業(yè)績顯著增長，公告顯示，其中，占比最大的動力電池業(yè)務營收同比增長132%；鋰電材料和儲能業(yè)務則同比增速最高，分別達351%和601%。

　　不過，在鋰、鎳等原材料價格飛漲的影響下，公司動力電池和儲能業(yè)務盈利能力遭到侵蝕。毛利率分別同比下滑4.56個百分點和7.51個百分點。

　　當前，碳酸鋰等原材料價格雖整體趨于平穩(wěn)，但因庫存持續(xù)處于低位，價格仍維持高位。據(jù)山西證券研報數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，碳酸鋰價格49.50萬元/噸，磷酸鐵鋰正極16.60萬元/噸。

　　山西證券肖索等人在4月22日研報中指出，近期來看，預期上游鋰資源供應緊張形勢并不會緩解，原材料成本的增加將壓縮中下游企業(yè)利潤。疊加疫情等對產業(yè)鏈不利影響，預計整體鋰電市場將維持底部震蕩。

　　值得注意的是，近日市場上有傳言稱寧德時代今年一季度凈利可能相比市場此前預期大幅下修。

　　對此，有市場分析人士表示，如果消息屬實，低于預期可能只出于一個原因，碳酸鋰價格上漲的順價不及時。3月份碳酸鋰散單價預估較1-2月高出10萬元，按寧德時代單月排產在25GWH左右測算，對應成本上升8-10億元。

　　此外，當前在與特斯拉等車企的價格博弈上，如果存在大面積價格傳到遲滯，亦可能導致一季度業(yè)績有壓力。

　　不過，華安證券陳曉在4月22日研報中提到，對相對緊缺的上游鋰資源，寧德時代通過投資、長協(xié)、自行開采和回收利用等方式保障鋰資源的供應。2021年年底庫存430億元，較高的產品庫存及原材料庫存可有效對沖22年Q1原料的上漲。

　　4月20日，寧德時代子公司宜春時代以8.65億競得宜春最大鋰礦，估算碳酸鋰當量約660萬噸。目前，寧德已布局多處上游鋰、鎳資源。

　　東吳證券曾朵紅等人在4月22日研報中同樣表示，預計公司存貨及鋰電材料庫存充裕，主要由于行業(yè)需求旺盛，公司提前備貨。2021年公司電池系統(tǒng)存貨40.19GWh，同比增183%，預計發(fā)出商品13GWh+，庫存商品26GWh+，為2022年Q1高增長奠定基礎。

　　截至目前，寧德時代未透露今年一季度業(yè)績情況。根據(jù)分析師對2022年全年盈利預測與估值測算，考慮疫情因素影響，下修公司2022年歸母凈利至286億元（原預測302億元），同比增速由原預測的98%大幅下降至49.99%，2023年凈利同比增速更是僅為39.33%。

　　（東吳證券曾朵紅等人4月22日研報盈利預測與估值）

（東吳證券曾朵紅等人2月14日研報盈利預測與估值）

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