原標題：招商證券：維持皖維高新(600063.SH)“強烈推薦-A”評級 PVA供需持續向好 價格中樞有望上行 來源：智通財經

　　智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，維持皖維高新(600063.SH)“強烈推薦-A”評級，預計2021-23年歸母凈利潤10/11.9/13.1億元，EPS分別為0.52/0.62/0.68元，當前股價對應PE分別為11.1/9.3/8.5倍。

　　事件：公司發布2021年中報，報告期內實現營業收入37.5億元，同比增長39.4%，歸母凈利潤4.8億元，同比增長126.7%，扣非凈利潤4.6億元，同比增長159.4%；其中二季度單季實現營業收入20.5億元，同比增長36.1%，環比增長20.8%，歸母凈利潤3.5億元，同比增長115.6%，環比增長172.1%。

　　此外公司公告，擬發行股份收購皖維集團控股的PVB膜企業皖維?盛100%股權，同時擬以定價方式向皖維集團發行股份募集配套資金預計不超過2億元。

　　招商證券主要觀點如下：

　　PVA漲價及產業鏈一體化，助推業績大幅增長。

　　2021年上半年公司主要產品PVA收入11.1億元，同比增長9.5%，毛利率36.1%，同比提高20.6pct，銷售均價1.34萬元/噸，同比上漲41.1%，銷量8.3萬噸，同比下降22.4%；水泥及熟料實現收入4.7億元，同比增長12.7%，毛利率35.4%，同比下降8.3pct，銷售價格總體保持平穩。PVA核心原料醋酸乙烯采購價格9709元/噸，同比上漲99%，公司內蒙古基地擁有“電石-醋酸乙烯-PVA”產業鏈一體化優勢，助推盈利水平大幅提升。

　　PVA供需格局持續向好，價格中樞有望上行。

　　當前PVA市場價16650元/噸，同比上漲71.6%，2021年以來累計上漲38.8%。PVA行業經過多年洗牌，生產企業從十幾家降至目前僅剩五家，龍頭企業市場控制力增強，公司PVA國內產能占比超過30%，行業龍頭地位穩固。未來幾年行業基本無新增產能，下游傳統需求穩步增長，而PVA在可降解塑料領域的應用有望進一步打開市場需求空間，預計行業供需格局將持續向好。

　　外延加強產業鏈一體化，看好PVA光學膜和偏光片放量。

　　公司持續向PVA產業鏈下游延伸，擬收購皖維?盛100%股權，標的公司主要生產建筑及汽車級PVB膜片，收購完成后公司將成為國內唯一涵蓋“PVA-PVB樹脂-PVB中間膜”全產業鏈的企業，業務協同效應顯著。公司現有PVA光學膜產能500萬平方米/年，已經實現穩步放量，新建的700萬平方米/年高端PVA光學膜預計明年上半年投產，700萬平方米/年偏光片預計2021年下半年建成。PVA光學膜及偏光片進口替代空間大，有望提升公司業績和估值空間。

　　風險提示：產品價格下跌、新項目建設不及預期、產品放量不及預期。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP