來源：券商中國
近日，跟蹤日本股市指數(shù)的場內(nèi)ETF上演過山車行情。
5月22日，日本股市日經(jīng)指數(shù)收漲0.9%，再創(chuàng)1990年以來新高。受日本股市持續(xù)上漲影響，國內(nèi)跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的2只場內(nèi)ETF（交易所基金）行情大幅波動，如易方達基金和華夏基金旗下的日經(jīng)225ETF易方達和日經(jīng)ETF在5月19日漲停或逼近漲停，而5月22日，2只ETF收盤價又逼近跌停，上演過山車行情。
分析背后原因，主要是日本股指漲勢喜人，國內(nèi)投資者搶籌跟蹤日本股指的ETF，導(dǎo)致兩只日經(jīng)ETF被買爆，場內(nèi)溢價一度超20%，在投資者回歸理性后，2只ETF價格出現(xiàn)回落。
值得注意的是，時有投資者將ETF當(dāng)作股票去炒，博取短期收益，殊不知場內(nèi)ETF價格普遍跟隨場外基金的份額凈值，長期看，ETF價格最終會回歸到場外基金份額凈值附近。
2只ETF上演過山車行情
5月22日收盤，近日價格大幅上漲的日經(jīng)225ETF易方達和日經(jīng)ETF2只ETF逼近跌停，引發(fā)市場熱議。
從2只ETF近期價格走勢來看，5月22日盤前，日經(jīng)225ETF易方達7個交易累計上漲28.3%，日經(jīng)ETF7日累計上漲23.32%，ETF的價格漲幅不亞于個股表現(xiàn)。
上述2只ETF因價格漲幅過快引發(fā)基金管理發(fā)布交易價格溢價的風(fēng)險提示。如5月19日，易方達基金管理有限公司發(fā)布公告稱，該公司旗下易方達日興資管日經(jīng) 225 交易型開放式指數(shù)證券投資基金（基金代碼：513000，場內(nèi)簡稱：225ETF，擴位證券簡稱：日經(jīng)225ETF 易方達）二級市場交易價格波動較大，存在溢價風(fēng)險。
同日，華夏基金公告稱，旗下華夏野村日經(jīng)225交易型開放式指數(shù)證券投資基金（場內(nèi)簡稱：日經(jīng)ETF，擴位簡稱：日經(jīng)ETF，交易代碼：513520）的二級市場交易價格出現(xiàn)了較大幅度溢價。2023年5月19日，該基金在二級市場的收盤價為1.396元，相對于當(dāng)日的基金份額參考凈值溢價幅度達到17.31%。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。
公開資料顯示，上述2只ETF基金類型均為QDII（投資海外市場的基金），年初至今漲幅均超20%，其中日經(jīng)225ETF 易方達5月22日成交額為1.14億元，該基金管理人為易方達基金，成立時間為2019年6月12日，基金規(guī)模為0.69億元；日經(jīng)ETF 5月22日成交額為1.5億元，基金管理人為華夏基金，成立時間亦為2019年6月12日，基金規(guī)模為0.82億元。
跟風(fēng)炒作場內(nèi)基金易被套
2只ETF之所以出現(xiàn)如此高的溢價，市場普遍認為是受日本股市持續(xù)上漲的影響。
截至5月22日，日本股市的日經(jīng)平均股價指數(shù)連續(xù)8天上漲，5月22日收于31086.82日元，比上周末上漲278.47日元，指數(shù)收于31000日元以上，是自1990年7月26日以來近33年的高點。
日本股市大漲被認為短期避險資金涌入日本的象征之一。近期，圍繞美國債務(wù)上限問題，美股市場出現(xiàn)較多不確定性，在此情況下，海外短期避險資金加速流向日本股市。此外，被日本股市公司收益率和股息所吸引的巴菲特近期表示，其在日本持有的股票比在美國以外的任何國家都多，也引發(fā)了國際資本對日本股市的關(guān)注。
盡管2只ETF價格出現(xiàn)回落，不過，仍處于較高溢價水平，如Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，日經(jīng)ETF溢價5.39%、日經(jīng)225ETF易方達溢價9.12%。
由于跟風(fēng)炒作，2只ETF二級市場價格近期大幅超過基金份額參考凈值，而在價格高位買入ETF的投資者顯然被套，上周五追高的投資者賬戶或已產(chǎn)生虧損。
此外，日本股市在經(jīng)歷大幅上漲后也面臨回調(diào)風(fēng)險。如中金公司最新觀點稱，中短期內(nèi)日股仍然存在3點風(fēng)險，一是出現(xiàn)過度自信的萌芽；二是技術(shù)指標顯示日股存在超買；三是出口或成為拖累。
投資者不看基金凈值而跟風(fēng)炒作場內(nèi)基金很容易被套。早在今年5月10日，知名投顧大V在其官微發(fā)文稱，“買入華寶中證醫(yī)療ETF聯(lián)接A（場內(nèi)162412；場外162412）”。文章一經(jīng)發(fā)出，就引發(fā)散戶跟風(fēng)買入，場內(nèi)的醫(yī)療基金LOF在下午開盤后迅速拉升并逼近漲停，隨后漲幅有所回落，多數(shù)當(dāng)日參與的投資者被套，近期價格仍低于當(dāng)日平均價格。
勿將ETF當(dāng)作股票去炒
2只日經(jīng)ETF價格出現(xiàn)大幅波動，再次引發(fā)市場關(guān)于“將ETF當(dāng)作股票去炒，投資者易被套”的討論。
ETF像普通股票一樣，投資者可在交易所二級市場進行買賣，但其價格的波動走勢并不像股票那樣獨立而是緊跟基金份額凈值，如果跟風(fēng)炒作則會引發(fā)交易價格溢價風(fēng)險。
投資者還需要關(guān)注ETF二級市場的流動性，除了幾個主流品種，大多數(shù)跨境ETF的流動性普遍較低，流動性差會造成交易摩擦成本。
尤其值得注意的是，跨境ETF的份額凈值一般為T-1日的參考凈值，投資者很難在盤中找到跨境ETF的定價錨。跟蹤日經(jīng)指數(shù)的ETF也屬于跨境ETF，雖然在A股市場交易，但是它的跟蹤標的在日本市場，相比跟蹤國內(nèi)指數(shù)的ETF，跨境ETF還存在時差問題。
長久來看，ETF不可能長時間出現(xiàn)明顯折溢價狀態(tài)。從近800只ETF的折溢價數(shù)據(jù)來看，僅10只ETF的最新折溢價率超過1%，占比僅1%。
目前，國內(nèi)市場上共有4家跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的基金，除了華夏基金和易方達基金的日經(jīng)ETF，工銀瑞信和華安基金旗下均有跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF。看好日本股市的投資者完全可以通過場外基金參與其投資，從而避免溢價買入ETF而帶來損失。
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