潘悅 制作□記者 羅逸姝 北京報道 來源：經濟參考報
5月以來，在板塊輪動加快、市場波動加劇的背景下，多家機構陸續披露中期投資策略。機構普遍認為，近期市場的低迷與弱修復的宏觀環境有關，但經濟復蘇的總態勢保持不變，對中長期市場形成支撐。包括中國特色估值體系（簡稱“中特估”）、TMT（科技、媒體、通信）、人工智能等在內的板塊，成為策略頻繁提及的焦點話題。
多家機構指出，上述板塊在具備估值修復的基礎上，也需考慮短期波動風險的增加。而對于新能源板塊，前期漲幅過高以及供需關系變化，或成為其年內大幅回調的原因。不過，新能源板塊長期前景仍存，目前也出現了一些景氣回升的信號。
復蘇總態勢依舊不變
從市場表現來看，5月A股市場有所回落，行業分化更趨顯著。Wind數據顯示，截至5月22日收盤，上證指數、深證成指和創業板指月內分別下跌0.81%、1.87%和1.92%。31個申萬一級行業指數中，僅有11個漲幅為正。此前回調明顯的公共事業以及環保、銀行等板塊漲幅居前，傳媒、建筑裝飾等行業指數回調超過7%。
但就全年情況而言，寬基指數整體上漲，上證指數年內仍漲超6%，深證成指也保持正漲幅，而板塊與個股之間的分化卻更趨明顯。申萬傳媒、通信、計算機行業指數已分別漲超37%、27%、22%，商貿零售、房地產等行業則跌幅居前。
機構認為，近期A股市場的回調與經濟弱復蘇預期有部分關系，從中長期來看，復蘇總態勢依舊不變，而企業盈利恢復有望成為市場的重要支撐。
“預計目前國內依舊是整體弱復蘇、結構分化的宏觀環境，股市還是以結構性投資機會為主”，星石投資副總經理方磊告訴《經濟參考報》記者，今年二季度是觀察經濟復蘇帶動企業盈利好轉的重要窗口，業績兌現將是后續股市上行的重要驅動力。“整體看，今年內需板塊供需格局更優，為盈利兌現提供堅實支撐，我們更加看好內需驅動型板塊。”
浙商證券也在研報中表示，2023年上半年經濟呈現弱修復態勢，出行旅游等消費正常化，但企業信心仍存不足，恢復民企和外資信心或將成為下一步的政策發力點。
“近期發布的多項數據略低于市場預期，表明當前國內經濟復蘇仍面臨一定的挑戰，而資金層面對此有一定的擔憂，因此A股市場出現一定的回落。但中長期來看，國內宏觀經濟雖曲折但仍向上，復蘇總態勢依舊不變，而隨著企業利潤逐步修復，將對A股構成基本面支撐，下半年A股市場預計震蕩上行”，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示。
優質公司估值有望修復
值得注意的是，從日前召開的券商中期策略會，以及各機構陸續披露的下半年投資觀點來看，中特估、人工智能、TMT等板塊成為機構熱議的焦點話題，包括中信建投證券、國金證券、開源證券等機構均在中期策略中有所提及。
在機構看來，考慮到當前估值水平以及技術變革所帶來的行業發展空間，上述板塊均具備估值修復的基礎。不過，這一上漲也并非一蹴而就，目前估值水平或帶來短期波動風險的增加。
“人工智能和中特估都是今年很重要的投資主題，最近也吸引了越來越多的資金注意力”，方磊表示，中期角度來看，這兩大主題存在估值修復的空間和一定的基本面支撐。人工智能方面，技術變革帶來的長期社會影響可能是比較大的，行業中長期發展空間是巨大的；中特估方面，國企改革帶來了業績預期的改善，市場開始重新挖掘過去被無視的戰略價值則為板塊打開估值回歸空間。
但方磊同時也表示，這兩大主題板塊的上漲并非一蹴而就，短期積累較大漲幅可能會帶來技術性調整，短期板塊波動的風險有所增加。
“中特估板塊更多是從估值、利潤端來衡量，行業中較多央國企盈利能力穩定、分紅率高，但估值水平低于市場平均水平，因此具備估值修復空間”，陳靂也表示，人工智能板塊則更多是從產業發展趨勢角度來衡量，人工智能可為多行業帶來“降本增效”，而政策上今年以來多次重要會議也強調要重視人工智能發展，當前行業景氣度較高。目前來看，中特估板塊今年以來已有一定漲幅，但整體估值仍處于相對低位，仍具備一定的修復空間。
不過，中信建投證券策略首席分析師陳果則將下半年的市場特征概括為“價值重估，科技掘金”。他表示，市場認同“中特估”行情的基礎在于，在整體景氣不強的背景下紅利策略具備吸引力，隨著相關優質國企估值有所修復和經濟復蘇的持續，價值股行情也會有邏輯的演進和分化，主題投資上建議關注“中特估+數字經濟”。
開源證券策略首席分析師張弛也表示，隨著經濟逐漸復蘇，以及“AI+”有望帶動新一輪產業周期，2023年一季度部分TMT行業業績已經出現改善，而且基金持倉配置仍處于低位，預計2023年“AI+”所引領的TMT行情有望貫穿全年。
新能源板塊配置價值顯現
回顧年內行情演繹，此前市場熱捧、機構重倉的新能源板塊卻在今年經歷了“大起大落”。以Wind新能源概念指數為例，該指數1月上漲11.03%，但在2月、3月和4月則分別下跌2.51%、7.80%和5.34%。5月以來，該指數微漲0.38%。機構認為，新能源板塊的回落與前兩年上漲過快、供需格局改變等因素均有關，但整體來看，行業景氣度依然較高，未來發展前景廣闊。
方磊認為，新能源板塊由強勢上漲轉為弱勢調整的核心原因在于供需格局的變化。2022年上半年新能源相關行業呈現高景氣狀態，產業鏈也出現了更大規模的資本開支，這些供給層面的擴張必然會在2023年反映出來。而目前新能源板塊的供需格局邊際走弱，疊加2022年板塊估值升至高位，今年板塊回撤較大是可以理解的。
陳靂則表示，新能源行業今年來整體跌幅較大，主要源于前兩年板塊上漲過快，部分企業估值過高而業績不及預期，因此出現回落。但總體來看，在“綠色減碳”和“能源革命”的大背景下，儲能、氫能、特高壓、風電等細分領域仍具備較大的發展前景。
不過，從近期來看，行業景氣度正持續回升。以新能源汽車為例，5月17日，國家發改委政策研究室副主任、新聞發言人孟瑋在發布會上透露，從月度走勢看，我國新能源汽車產銷量增速呈現低開高走、不斷加快的態勢；前2個月新能源汽車產銷量分別增長16.3%、20.8%，3月份產銷量分別增長44.8%、34.8%，4月份產銷量均增長1.1倍，可以說總體依然延續快速增長態勢。
財信證券研報則稱，根據近期的調研情況來看，新能源產業鏈部分企業已于4月份開始進行了較為輕微的加庫存行為。該機構預計，新能源產業鏈本輪的去庫存周期基本已經結束。隨著燃油車大幅降價促銷等短期因素的影響逐漸消退，疊加電池技術更新和成本下降，二季度需求端將出現明顯復蘇。各環節龍頭企業的競爭優勢不斷擴大，配置價值將逐步顯現。
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