為何披露業(yè)績預(yù)告的上市券商全部出現(xiàn)業(yè)績大幅下跌或虧損？需要解釋的是，這并非意味著上半年證券行業(yè)整體業(yè)績“折戟”，而是由于上市公司業(yè)績預(yù)告披露規(guī)則所致。

　　根據(jù)信披規(guī)則，半年報(bào)的業(yè)績預(yù)告披露時(shí)間是7月1日-7月15日。其中，創(chuàng)業(yè)板（如東方財(cái)富）沒有規(guī)定半年報(bào)的業(yè)績預(yù)告披露要求，上市公司可自愿披露。

　　而對于絕大多數(shù)屬于滬深主板板塊的上市券商來說，根據(jù)交易所要求，半年報(bào)預(yù)告披露情形包括兩類：一是（扣非）凈利潤為負(fù)值；二是實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上。

　　從規(guī)則上可以看出，只有業(yè)績較好（盈利超50%）或者較差（盈利下滑50%以上、出現(xiàn)虧損）的券商必須公布業(yè)績預(yù)告，對其目的是為了避免在會計(jì)報(bào)告正式公布時(shí)公司股票價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，以提前釋放業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于今年以來市場行情不佳，券商出現(xiàn)業(yè)績同比增長已是不易。也因此，目前披露業(yè)績預(yù)告的上市券商原因全部是因?yàn)槌霈F(xiàn)盈利下滑及虧損。對應(yīng)的，在7月15日未披露半年度業(yè)績預(yù)告的上市券商，其業(yè)績應(yīng)該就是中規(guī)中矩，沒有發(fā)生太大變化。國元證券發(fā)布的為業(yè)績快報(bào)，因此其業(yè)績未出現(xiàn)50%以上的下滑。

　　與此同時(shí)，與一季度業(yè)績相比，部分券商在二季度盡力奮起直追。以率先披露業(yè)績快報(bào)的國元證券為例，雖然上半年凈利潤整體同比下滑，但二季度環(huán)比約實(shí)現(xiàn)8.7億元凈利潤，好于市場預(yù)期。國元證券股價(jià)也在次日大漲，一度創(chuàng)出盤中漲停。

　　類似地，東興證券在一季度僅盈利0.3億元的情況下，上半年凈利潤有望實(shí)現(xiàn)2.73億元。華西證券在一季度虧損1.7億元的情況下，二季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，上半年凈利潤有望達(dá)到2.7–3.1億元。

　　另外，東北證券一季度虧損2.59億元，上半年預(yù)計(jì)凈利潤2.07億元，二季度賺超4.5億元。紅塔證券一季度巨虧7.18億元，上半年有望實(shí)現(xiàn)3.26億元凈利潤，即二季度賺超10個(gè)億，這對于中小券商來說業(yè)績相當(dāng)驚人。

　　參考今年一季度上市券商業(yè)績出現(xiàn)的“滑鐵盧”，目前未發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司，其凈利潤下滑幅度有望整體收窄。待到今年二季報(bào)正式出爐后，哪些券商將帶來“驚喜”，值得市場期待。

　　業(yè)績下滑：自營仍是元兇

　　回顧2022年一季度上市券商/券商概念股業(yè)績，彼時(shí)共有12家券商出現(xiàn)業(yè)績虧損，盈利券商中也大多同比降幅明顯，僅有部分上年基數(shù)較小的券商保持著業(yè)績增長。其中，由于市場動(dòng)蕩而導(dǎo)致的自營虧損是券商業(yè)績下滑的主因。

　　而在2022年上半年結(jié)束后，從市場情況來看，2022年上半年上證綜指下跌6.63%，區(qū)間振幅超過20%；深圳成指下跌13.20%，區(qū)間震幅超過30%。在整體行情未能回暖之際，自營業(yè)務(wù)仍將成為券商上半年業(yè)績未能回暖的“元兇”，

　　例如，東興證券在業(yè)績預(yù)告中即表示，2022年上半年，在美聯(lián)儲加息、俄烏沖突等因素的多重沖擊之下，二級市場震蕩加劇。面對復(fù)雜的市場環(huán)境，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，但受證券市場波動(dòng)等影響，權(quán)益性投資業(yè)務(wù)收入較上年同期出現(xiàn)一定幅度的下滑，導(dǎo)致整體業(yè)績下降。

　　紅塔證券也表示，2022年上半年證券市場跌宕起伏，其持有的金融資產(chǎn)投資收益同比減少，直接影響報(bào)告期凈利潤發(fā)生較大變化。

　　除了自營業(yè)務(wù)外，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也在侵蝕券商利潤。

　　對于上半年業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的問題，太平洋證券介紹，其各業(yè)務(wù)條線經(jīng)營穩(wěn)定，但由于計(jì)提資產(chǎn)減值，造成報(bào)告期內(nèi)虧損。2022年半年度，太平洋計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約3.15億元，凈利潤約2.37億元，主要原因是質(zhì)押股票（*ST 大通）股價(jià)持續(xù)走低，針對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年4-5月*ST 大通曾連續(xù)多日跌停，今年以來跌幅達(dá)到52.15%。

　　類似地，中原證券也在7月14日晚間發(fā)布關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，二季度合并報(bào)表計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.63億元，其中買入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備主要涉及科迪乳業(yè)和新光圓成的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提。

　　近期，國泰君安非銀團(tuán)隊(duì)曾發(fā)布研報(bào)測算，預(yù)計(jì)2022年上半年上市券商業(yè)績整體仍將承壓，歸母凈利潤同比下降29.82%。預(yù)計(jì)41家上市券商上半年調(diào)整后營收同比下降23.63%、Q2環(huán)比提升52.97%，上半年歸母凈利潤同比下降29.82%、Q2環(huán)比提升100.80%。從目前披露的券商業(yè)績預(yù)告來看，整體業(yè)績承壓、二季度環(huán)比提升的趨勢較為明顯。

　　華創(chuàng)非銀亦表示，第二季度市場回暖，券商自營業(yè)務(wù)獲得明顯修復(fù)，但半年度同比仍有一定下滑，或持續(xù)成為行業(yè)最大的拖累因素。資管、財(cái)管業(yè)務(wù)高速發(fā)展，同比有望實(shí)現(xiàn)一定的正增長。

　　展望半年報(bào)，預(yù)計(jì)兩類券商業(yè)績同比增速有望跑贏行業(yè)：一是財(cái)管、資管特色券商，二是自營業(yè)務(wù)中固收及衍生品占比較高的券商。二季度由于市場明顯上行，二季度環(huán)比增速上，權(quán)益自營占比較高的券商或可獲得明顯的環(huán)比正增長。

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責(zé)任編輯：王涵