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　　A股市場正在發生變化。注冊制下，新股破發成為新常態，證券公司多項業務所受的影響不容小覷。反過來說，作為市場的重要參與者，證券公司也應主動建立與注冊制相匹配的理念，并對未來可能發生的市場生態變化有充分的應對準備。

　　證券時報記者 劉藝文

　　今年以來，新股頻頻破發，這給券商經紀業務帶來了不小挑戰。

　　根據證券時報記者從多家券商了解，其經紀業務也在努力適應新形勢，不斷改進工作，爭取為投資者提供更好的服務。

　　投教方面，已有券商重點引導投資者理性看待破發，不要因噎廢食，同時提醒投資者摒棄過去盲目打新的模式，倡導投資者做足功課，加強對市場的鑒別與分析能力。另外，券商投顧也開始加強對新股的研究，有的投顧甚至直接建議投資者不予申購，這在A股歷史上不太常見，需要投顧具備較大的勇氣。

　　投教：

　　打新需謀定而后動

　　新股頻頻破發，已愈來愈受到多方關注。東方財富Choice數據顯示，去年年底上市首日破發的新股數量占當月新股的比例在15%以下，今年1月則突破20%，3月已達到35%。而截至15日，4月已有近六成新股上市首日即告破發。有投資者表示，如今新股中簽等于大概率“中槍”。

　　在此背景下，有不少券商已提醒投資者提前做足功課，理性看待破發，比如在市盈率、上市板、基本面等方面進行對比分析。

　　以中信證券為例，該公司在投教中提示投資者首先要注意新股類型。2021年10月以來，上市首日破發的新股全部來自創業板和科創板，而核準制下的主板新股并沒有破發。其次，要關注市盈率。據中信證券研究數據，上市首日破發新股的市盈率有一定特征——要么高于23倍，要么尚未盈利。剔除尚未盈利的新股，82.61%的個股發行市盈率高于行業。最后，要關注盈利情況。未盈利新股中，40%的個股首日破發，而盈利新股只有4%出現破發。

　　中信證券提醒，面對市場行情的變化，投資者應該更加理性地應對。打新前做好功課，理性抉擇，從容申購才是正確的做法。在盲目的跟風中參與，又在茫然的擔憂中棄購，其實并不明智。根據規定，棄購也可能會上打新的“黑名單”，因此需謀定而動。

　　華創證券也向投資者指出，根據去年至今的新股申購數據分析，從概率上講，“打新”盈利的可能還是大于虧損的。但投資者也要注意，今年以來新股上市首日破發的情況時有發生，除大環境影響之外，也跟新股本身的質地大有關系。

　　華創證券再次提醒投資者，股市有風險，投資需謹慎，“穩賺不賠”的生意是不存在的；但另一方面，投資者也不能“因噎廢食”，因部分新股的破發而再也不參與打新，這樣的做法也太過于絕對。關于新股申購，還是要具體問題具體分析，投資者需增強對市場的鑒別和分析能力，具體的新股申購究竟該堅持還是放棄，在決定前可以咨詢賬戶所在的券商。

　　國盛證券在投教中稱，打新賺錢的效應仍在，但需要認真決策。具體來看，主板新股破發情況較少，發行價較高、估值較高、上市時仍虧損的個股破發率較高。此外，投資者選擇申購具體新股時，最好也要結合當前市場的行業偏好。

　　投顧：

　　建議放棄部分新股申購

　　新股頻頻破發，也使得券商投顧“操碎了心”。

　　證券時報記者注意到，有的券商投顧在給投資者的建議中，直接建議放棄某些新股的申購，并給出了很明確的理由。

　　有券商人士對此表示，目前，建議棄購新股在行業內還比較少見，投顧作此建議需要一定的勇氣。

　　最近，在同一個交易日有6只新股可作申購。針對這6只新股，上述券商投顧給出了建議，其中2只建議申購，其余4只建議棄購。

　　至于具體的棄購理由，該投顧表示，某新股雖然業績實現了高速增長，但現金流差、應收賬款高、發行價格超高，發行市盈率也不低，公司計劃募集資金7.5億元，最后被機構抬高到58.11億元，因此建議投資者放棄申購。

　　對于其中另一只新股，該投顧稱，公司是某細分市場的龍頭企業，報告期內業績保持高速增長，發行價格不高，不過發行市盈率太高，上市首日有一定的破發風險，因此也建議投資者放棄申購。

　　“現在新股破發很多，券商敢于在這樣的時刻給出棄購建議，及時揭示投資風險，可以說相當不容易?！币晃煌顿Y者說。

　　業內人士認為，過去閉眼打新就能“躺賺”的時代結束了，投資者面臨虧損的風險在加大，這也為財富管理時代的投顧機構提供了服務客戶的市場機會，以客戶為中心、對客戶負責的投顧機構，有望贏得投資者更多信賴。

　　券商APP：

　　改造一鍵打新功能

　　新股連續破發，也暴露券商APP的部分功能已不合時宜。

　　“以前，新股是穩賺不賠的，堅持申購保證中簽最重要。多申購才能多中簽，出于方便投資者的考慮，券商APP都推出了一鍵打新功能，有的還有預約打新、預約申購功能?！北本┠橙倘耸肯蜃C券時報記者表示。該人士稱，現在情況變了，新股已沒法盲目申購，投資者需要仔細研究基本面等情況，要定點特定申購，而不是一鍵申購。

　　“我們現在正在研究優化一鍵打新功能。主板新股目前還沒有破發，主要是科創板、創業板新股在破發，這需要有一些差異化的處理?！庇腥探浖o業務相關人士向證券時報記者表示。

　　除了一鍵打新功能需要優化，部分券商稱投資者新股中簽資金提前凍結的服務也需要優化。

　　近日，某券商的一則短信通知引發投資者關注。該短信稱，“如果您新股已經中簽，賬戶資金足額，證券公司將按照國家規定進行資金凍結，不得給予棄股?！痹撊虒⒂谏曩彽牡诙欤═+1日，公布新股申購配號日）晚間凍結客戶資金。如截至該時點前，客戶賬戶仍有資金（無論是否足額），都將被凍結且不能申請解凍。

　　該事件之所以迅速引起網絡熱議，關鍵是觸及了投資者的切身利益——券商能否提前替投資者凍結資金，來保證申購扣款成功？投資者又能否在最后一刻才決定是否棄購？

　　現在新股普遍破發，不棄購或許就意味著虧損。本來應該T+2日日終劃款的資金，在T+1日收盤就被提前凍結，導致中簽投資者想棄購而不得，因此難免與券商發生糾紛。如何更人性化地為客戶提供服務，遵循客戶意愿來自主決定資金的解凍，也成為券商APP改造的痛點。

　　有的券商已在這一業務上走到了同行前面。某券商在APP上提供一項新服務——新股中簽資金凍結服務。投資者開通該功能后，如T日申購新股，該券商將于T+1日晚凍結中簽投資者繳款資金，直至T+2日繳款。如果投資者對于中簽繳款日（T+2日）的凍結資金另有他用，可于當日15：30前撤銷凍結并釋放資金。該功能開通后長期有效，也可以隨時關閉。

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