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出品：上市公司研究院
作者：君
10月29日，南凌科技披露2024年三季度報告，延續了“增收不增利”的困局，營收增速降至3.98%，凈利潤降幅超六成且勉強處于盈虧平衡點。
僅五天后，公司發布股東減持預披露公告，控股股東、實際控制人及一致行動人陳樹林、蔣小明，以及員工持股平臺眾人佳業合計最高減持752.51萬股公司股份，占公司扣除回購股份后總股本的5.7768%。
12月19日，陳樹林、蔣小明減持已達上限，合計減持公司股份390.79萬股，共套現約8775.15萬元。眾人佳業減持計劃尚未實施完畢。
實控人帶著高管集體“割韭菜” 如何做好市值管理？
9月24日，央行一次性宣布三大重磅利好政策引爆A股，市場信心大振。9月27日，A股三大指數放量大漲，創業板指一度暴漲逾12%，截至收盤，上證指數漲2.89%，深證成指漲6.71%，創業板指漲10%，創歷史最大單日漲幅。兩市逾5000只個股上漲，成交金額突破1.4萬億元。
9月27日、30日，10月8日，南凌科技股價漲幅分別為8.82%、16.26%和18.2%，三日累計漲幅達49.54%。12月11日—23日的9個交易日，公司股價從23.88元/股飆升至33.98元/股，漲幅高達42.29%。其中19日開盤僅半小時股價20cm漲停，報32.34元/股。
重磅政策利好之下，多數上市公司及其主要股東，紛紛響應監管號召，增持回購。然而，南凌科技上市4年只回購了一次公司股份，還是在兩年前。且實控人在內的重要股東非但從未增持過公司股份，反而“頂風作案”，趁市場大漲之機抓緊減持套現“割韭菜”。
根據股東減持預披露公告，眾人佳業擬減持股份數量不超過361.71萬股，占公司扣除回購股份后總股本比例2.7768%。參與此次減持的高管中，董事、副總經理、財務總監陳金標，監事會主席劉輝床，副總經理侯剛，擬減持股份數量上限分別為26.33萬股、26.33萬股、19.74萬股，分別占公司總股本的0.1999%、0.1999%和0.1499%。
上述三位高管合計減持股份數量上限為72.39萬股，遠低于眾人佳業擬減持股份數量上限，表明存在其他核心管理人員一同減持的情形。
目前眾人佳業減持計劃尚未實施完畢，若以南凌科技最新收盤價31.96元/股計算，一眾高管在本場“資本盛宴”中預計將大撈約1.16億元。
此前，南凌科技發起人之一及原持股5%以上股東東方富海的清倉式減持就已令人瞠目結舌。
早在2022年1月12日，東方富海率先推出減持計劃，此時首發限售股份解禁還不滿1個月，套現離場之急迫令人感慨。截至2月21日，東方富海累計減持公司股份399萬股，占公司總股本比例為3.03%，共套現約1.19億元。
此后，東方富海又陸續三次減持，截至2023年3月15日的一年多時間里，通過清倉式減持共計套現約3.54億元。
而南凌科技董監高也并非首次減持，2023年6月29日至8月21日期間，就曾通過眾人佳業套現7372.93萬元。
11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。
與股份回購的“吝嗇”不同，南凌科技上市后對待現金分紅則十分大方。2020年，公司向全體股東每10股派發現金紅利8元，同時以資本公積金轉增股本，向全體股東每10股轉增8股。彼時陳樹林、蔣小明持有公司股份3873萬股，分得現金紅利3098.4萬元和轉增股本3098.4萬股。
2021年—2023年，陳樹林、蔣小明持有公司股份6982.2萬股，共計分得現金紅利4398.79萬元。
綜上，陳樹林、蔣小明僅通過現金分紅及股份減持就已獲利超1.63億元。
南凌科技這場“資本盛宴”還將持續多久，我們拭目以待。
上市后深陷“增收不增利”困局 盈利能力匱乏靠理財補救
南凌科技依托覆蓋全球的骨干網資源，圍繞凌網服務、凌云服務、數字化工程三大核心業務構建起“云+網+安全”的數字化解決方案矩陣，為數字化企業提供智能、安全、可靠的云網安融合產品與服務。公司解決方案廣泛應用于金融、保險、零售、餐飲、醫藥、制造等諸多領域。
2020年12月22日，南凌科技于深交所創業板發行上市，原擬募集資金4.21億元，其中用于網絡服務平臺建設項目2.81億元、研發中心建設項目9007萬元和補充流動資金5000萬元；實際募集資金凈額5.28億元，超募1.07億元目前已全部用于永久補充流動資金。
根據招股說明書，網絡服務平臺建設項目及研發中心建設項目，原計劃于2022年12月31日達到預計可使用狀態，此后經過兩次延期至2026年12月31日，建設周期由最開始的兩年延至六年。
建設項目頻繁延期，南凌科技卻熱衷理財投資。2021年、2022年、2024年1-6月，南凌科技委托理財發生額分別為5.01億元、5.96億元和5.45億元。2021年至今年前三季度，南凌科技投資凈收益分別為1023.76萬元、920.85萬元、754.79萬元和252.94萬元，占當期凈利潤的比例分別為16.45%、16.88%、21.96%和53.55%，呈現逐年快速上升趨勢。
今年10月10日，南凌科技發布《關于使用部分閑置募集資金和自有資金進行現金管理進展公告》。公告顯示，公司購買了招商銀行、平安銀行、民生銀行等銀行的大額存單、定期存款、結構性存款等產品，預計年化利率在1.00%~3.70%之間。
10月30日，南凌科技再次公告稱，經董事會及監事會審議，同意公司使用總額不超過2.3億元的閑置募集資金和總額不超過3.5億元的自有資金進行現金管理，合計高達5.8億元。使用期限自前次現金管理的授權到期之日起12月內可循環滾動使用，即2024年12月23日至2025年12月22日。
需要指出的是，南凌科技上市后深陷“增收不增利”困局，盈利能力斷崖式下滑。
2021年至今年前三季度，南凌科技凈利潤分別為6222.27萬元、5456.45萬元、3436.43萬元和472.38萬元，分別同比下降18.17%、12.31%、37.35%和64.3%；扣非后歸母凈利潤分別為5049.92萬元、4183.62萬元、1973.91萬元和-452.29萬元，分別同比下降31.33%、17.15%、53.14%和328.14%。
今年前三季度，南凌科技通過理財投資尚且能將凈利潤維持在正數，一旦扣除非經常性損益后就由盈轉虧，實際盈利能力暴露無遺。
與上市當年相比，南凌科技2023年營收增長了21.95%，但凈利潤卻出現“腰斬”，若按扣非后歸母凈利潤來看，降幅則高達73.16%。2020年，南凌科技綜合毛利率為37.68，此后震蕩下滑，2023年為32.1%，降幅超5個百分點。今年前三季度，公司毛利率更是首次跌破30%，降至29.81%，較2020年同期的38.13%降幅已接近10個百分點。
根據Wind數據，今年前三季度南凌科技ROE為0.7%，在17家“通信應用增值服務”上市公司中排名倒數第三。
主營業務盈利能力欠缺，只能靠理財投資收益補足？
責任編輯：公司觀察
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