炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　近日，海泰新光披露2024年半年度報告。公告顯示，公司上半年實現營業收入約為2.2億元，同比下降17.7%；歸母凈利潤約為0.71億元，同比下降21.02%；對應實現的扣非后歸母凈利潤約為0.65億元，同比下降24.55%；經營活動產生的現金流量凈額為0.64億元，同比下降20.89%。

　　結合往期半年度業績表現看，海泰新光營收、歸母凈利潤自上市以來出現首次同比下滑，且降幅較大，歸母凈利潤、扣非凈利潤及經營活動產生的現金流量凈額均創下三年新低。從單季度表現來看，2024年第二季度公司業績下滑趨勢仍未出現改善跡象，單季度營收環比下降12.64%，歸母凈利潤環比下降21.43%，扣非凈利潤環比下降28.25%。

　　從營運指標看，近五個半年度報告期內，海泰新光應收賬款周轉率、存貨周轉率不斷下滑，2024年存貨、應收賬款周轉天數均創下歷史新高，同期應付賬款周轉天數縮短，綜合導致凈營業周期顯著延長，公司在產業鏈上的話語權持續趨弱。

　　從主營業務看，海泰新光主要從事醫用內窺鏡器械和光學產品的研發、生產和銷售。其中，醫用內窺鏡器械是海泰新光的支柱產品，2024年上半年該業務營收占比達到80.47%，營收占比進一步提升。

　　作為公司的主要收入來源，海泰新光醫用內窺鏡器械業務卻對單一客戶存在明顯依賴。資料顯示，海泰新光為美國醫療器械企業史賽克的核心供應商。2023年9月，史賽克正式宣布推出下一代1788手術攝像平臺，其中光源模組、熒光腹腔鏡以及攝像適配鏡頭等近20個規格產品均為海泰新光獨家供應。2023年年報顯示，海泰新光的多個重大銷售合同均為美國大客戶，即史賽克。2024年上半年，公司所有合同中，來自美國的合同金額約1.3億元，占所有合同金額的比重約60%。

　　2024年上半年，史賽克降低庫存量，放緩從公司拿貨的節奏，公司醫用內窺鏡器械收入隨之顯著下滑，報告期內營收額為1.76億元，同比下降16.74%。事實上，公司歷史業績出現波動的原因基本與史賽克業務調整有關。例如2023 年，海泰新光實現營收 4.71億元，同比-1.31%，主要原因是美國大客戶新系統迭代延期，導致出貨不及預期。

　　過去幾年，憑借史賽克獨家供應商的地位，海泰新光一直被投資者認為是增長確定性強，市場潛力大的優質成長股，公司股價也一路走高。但隨著來自史賽克的訂單頻繁出現波動，單一大客戶依賴所帶來的后遺癥也逐漸顯現。穩定高增長預期被打破的背景下，公司股票也被投資者“用腳投票”，估值顯著回落。截至發稿，海泰新光股價為28.08元/股，股價跌幅達5.33%。相較于2022年11月100.94元/股的高點，股價已遭遇膝蓋斬。

　　從史賽克的庫存情況來看，截至2024年上半年，公司原材料庫存為11.63億美元，相比于2023年末的12.42億美元去庫幅度約6.36%。庫存商品為35.01億美元，相比2023年末增加7.03%。結合往期數據來看，史賽克庫存商品、原材料庫存仍處于高位。從內窺鏡業務增長情況看，2024年上半年相關業務收入約110億人民幣，同比增長約10.19%，半年度收入增速創2021年以來的新低。

　　從海泰新光自身的合同負債（預收貨款）情況看，2024年上半年公司合同負債賬面價值為125.84萬元，相比2023年同期減少約55.46%。海泰新光在半年報中表示，“隨著客戶庫存量下降到較低水平，公司的發貨會回升到正常水平。”但從合同負債的減少，史賽克內窺鏡業務增速放緩以及庫存去化幅度較小等情況來看，訂單額的恢復或仍需時間消化。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：公司觀察